Je me souviens, il y a quelques années, lorsque la nomination de Kevin Warsh à la présidence de la Fed a été annoncée. C’était une période intéressante - les marchés ne savaient pas du tout comment réagir à un tel choix. D’un côté, voici un fonctionnaire expérimenté, ayant déjà travaillé au Conseil des gouverneurs de 2006 à 2011, connaissant le système de l’intérieur. De l’autre, sa réputation de faucon inflationniste soulevait de sérieux doutes.

La position personnelle de Kevin Warsh a toujours été assez ferme. Pendant la crise financière, il s’inquiétait des risques inflationnistes, même lorsque le chômage augmentait. Plus tard, il n’a pas soutenu la baisse des taux de 50 points de base en septembre 2024. Voilà son profil.

Et puis je regarde - Trump choisit justement ce candidat, tout en voulant clairement une baisse des taux. La logique semblait étrange, et je n’étais pas le seul à le remarquer. La volatilité des indices a immédiatement augmenté. L’or et l’argent ont inversé leur tendance après la hausse, le dollar s’est renforcé. Wall Street était nerveux.

Les experts étaient divisés. Certains disaient que Kevin Warsh était un choix sûr, simplement une personne qui pense de manière indépendante. D’autres prévoyaient que sa position de faucon pourrait signifier une courbe de rendement plus raide et une pression sur les taux à long terme. Il y en avait aussi qui pensaient que ses opinions suscitaient de graves inquiétudes face à une éventuelle crise.

Le plus amusant - le marché attendait un pigeon, mais a obtenu un faucon. Ou du moins, c’était ce qui semblait sur le papier. Kevin Warsh a effectivement déjà exprimé son soutien à des taux plus bas, mais cela ne signifiait pas que ses vues avaient radicalement changé. Son parcours parlait pour lui.

À l’époque, je suivais le marché polimarché et les réunions de la Fed. Tout mouvement dans son statut influait sur les prix. C’était un exemple classique de la façon dont les attentes du marché ne correspondaient pas à la réalité. Les gens regardaient le passé de Warsh et comprenaient que la suite pourrait être tout à fait différente de ce qu’ils espéraient. Et le marché réagissait à chaque fois.