Je suis tombé récemment sur un rapport intéressant de JPMorgan, qui donne une prévision assez ambitieuse du prix de l'or pour 2028. Les analystes estiment que l'or pourrait atteindre 6000 dollars l'once d'ici là – ce qui représenterait une augmentation d'environ 110 pour cent par rapport à aujourd'hui. Ce qui se cache derrière, c'est en réalité un changement dans le comportement d'investissement.

L'idée centrale : les investisseurs du monde entier réfléchissent à la façon dont ils répartissent leur patrimoine. Jusqu'à présent, l'or ne représente que 2,6 pour cent de l'allocation, tandis qu'une quasi moitié est investie en actions. Si cette proportion se déplace vers 4,6 pour cent d'or – ce qui semble tout à fait réaliste compte tenu des turbulences du marché – alors il faut un prix de l'or nettement plus élevé pour satisfaire cette demande.

Ce qui m'intéresse particulièrement : ce comportement a changé de manière notable cette année. Les investisseurs achètent désormais simultanément des actions et de l'or, ce qui constitue une rupture claire par rapport à 2023 et 2024, lorsque l'argent affluait massivement dans des obligations à long terme. La raison est simple – les obligations ne se sont pas avérées efficaces comme instrument de couverture contre les risques liés aux actions. Après les chutes de cours simultanées sur les marchés actions et obligataires, beaucoup ont compris que l'ancienne stratégie ne fonctionne plus.

La conjoncture macroéconomique plaide également en faveur de prix de l'or en hausse. Incertitudes géopolitiques, inquiétudes inflationnistes, craintes de dévaluation monétaire dues à de hauts déficits publics – tout cela stimule la demande. JPMorgan compare même la situation à celle des années 70 et 80, mais voit une différence importante : à l'époque, c'était la peur de la perte de valeur de la monnaie, aujourd'hui, l'or est un instrument de couverture structurel contre la volatilité des actions. C'est vraiment quelque chose de nouveau.

Cependant : la prévision du prix de l'or pour 2028 n'est pas gravée dans la pierre. Elle repose sur l'hypothèse que le comportement d'investissement changera réellement de manière significative. La réalisation de cette hypothèse dépend de nombreux facteurs – la politique de la Fed, l'économie mondiale, l'évolution du dollar. Ce qui est intéressant, c'est qu'en dépit de la récente correction du prix de l'or, il n'y a pas de panique sur le marché. Cela laisse penser que beaucoup d'investisseurs restent à long terme engagés.

Dans l'ensemble, le rapport montre qu'une évolution fondamentale se produit dans l'allocation mondiale des actifs. Si la prévision ambitieuse se réalise, cela se verra dans les deux prochaines années. Ceux qui détiennent de l'or dans leur portefeuille devraient suivre cette évolution de près.