Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans le domaine pharmaceutique qui a attiré mon attention. Novo Nordisk traverse une période difficile récemment - l'action a chuté d'environ 15 % après des résultats décevants au T4 et des prévisions assez sombres pour 2026. Mais voici où ça devient intéressant : l'entreprise vient de recevoir une validation étonnamment positive de la part de son plus grand rival dans le domaine de la perte de poids, et c'est en fait plutôt optimiste pour ce qui nous attend.

Donc, l'histoire ici est que à la fois Novo Nordisk et Eli Lilly ont dominé le marché de la perte de poids avec respectivement Wegovy et Zepbound. Les deux étaient à injection, ce qui, honnêtement, comporte certains points de friction. Pensez-y - beaucoup de gens n'aiment tout simplement pas les aiguilles. Au-delà, les injectables nécessitent une réfrigération, ce qui est gênant si vous voyagez ou vous déplacez fréquemment. Ce n'est pas un obstacle insurmontable, mais c'est certainement un point de friction qui éloigne certains patients.

Ensuite, Novo Nordisk a lancé une version orale de Wegovy. Et selon les propres dirigeants d'Eli Lilly, cette version fonctionne vraiment bien. L'information clé est venue de Kenneth Custer d'Eli Lilly, qui a essentiellement confirmé que Wegovy oral ne vole pas seulement des ventes à la version injectable originale. Son avis précis était que ce sont principalement de nouveaux patients qui entrent sur le marché. En d'autres termes, la formulation orale élargit en fait le marché total accessible pour les médicaments de perte de poids. C'est une validation énorme venant directement du concurrent.

Pourquoi Eli Lilly se donne-t-elle la peine de commenter cela ? Parce qu'ils travaillent sur leur propre candidat oral au GLP-1 et ils observent comment le marché réagit aux formulations orales. Les commentaires de Custer suggèrent que le passage à l'oral ne cannibalise pas la catégorie - il la fait croître. C'est évidemment une bonne nouvelle pour le pipeline d'Eli Lilly, mais c'est aussi une bonne nouvelle pour Novo Nordisk à court terme.

Mais voici le hic. Même si Wegovy oral fonctionne bien et élargit le marché, Novo Nordisk prévoit toujours une baisse des ventes en 2026. La pression sur les prix due aux négociations gouvernementales et à la concurrence est tout simplement trop forte en ce moment. La version orale aide, c'est sûr, mais ce n'est pas suffisant pour contrebalancer les vents contraires. Donc, si l'action doit rebondir, ce ne sera pas uniquement grâce à Wegovy.

Qu'est-ce qui pourrait réellement faire bouger les choses ? La société a plusieurs options. Il y a CagriSema, qui est une thérapie de nouvelle génération pour la perte de poids et le diabète en attente d'approbation. Cela pourrait être significatif si cela tient ses promesses cliniques. Au-delà, Novo Nordisk mène des essais de phase 3 sur amycretin en tant que médicament pour la perte de poids, et il y a plusieurs autres candidats dans les phases 2 et 3. Si l’un d’eux aboutit, on pourrait assister à un vrai point d'inflexion.

De mon point de vue, Wegovy oral valide la thèse d’expansion du marché, ce qui est stratégiquement important. Mais le véritable catalyseur d’un rebond du titre serait la réussite clinique de la prochaine génération de pipeline. Novo Nordisk est actuellement dans une sorte de pause - le lancement oral est positif, mais ce n’est pas révolutionnaire compte tenu de l’environnement concurrentiel et tarifaire.

Ce qui est intéressant d’un point de vue marché, c’est que l’action vient de toucher un nouveau plus bas sur 52 semaines. Pour les investisseurs à long terme, cela crée une opportunité d’entrée intéressante si vous croyez au pipeline. Mais vous pariez essentiellement sur les progrès cliniques et sur l’hypothèse que la pression sur les prix se stabilise ou s’atténue. Les données sur Wegovy oral sont encourageantes, et le commentaire d’Eli Lilly suggère qu’il y a une vraie expansion du marché, mais cela relève plus d’une validation stratégique que d’un catalyseur à court terme.

En résumé : Novo Nordisk a reçu une validation solide de la part d’Eli Lilly que les médicaments de perte de poids oraux élargissent le marché, sans le cannibaliser. C’est une bonne nouvelle pour la catégorie dans son ensemble. Mais pour Novo Nordisk en particulier, la vraie question est de savoir si leur pipeline de nouvelle génération pourra tenir ses promesses. Le lancement oral est une étape positive, mais ce n’est pas suffisant pour faire croître le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2026. Donc, si vous regardez l’action, vous pariez surtout sur ce qui va suivre dans leurs programmes cliniques, et non sur ce qui est déjà sur le marché.