Je viens de me mettre à jour sur les résultats de CHE d'il y a quelques mois et wow, c'était dur. L'action Chemed a été complètement massacrée après leur annonce - elle a chuté d'environ 15 % le jour où ils ont annoncé. Les chiffres n'ont tout simplement pas été au rendez-vous. Le bénéfice par action ajusté s'est élevé à 6,42 $, en baisse de 6 % par rapport à l'année précédente, et cela a manqué les estimations de plus de 8 %. Le chiffre d'affaires était pratiquement stable à 639 millions de dollars, également en dessous du consensus.

Ce qui est intéressant, c'est que leurs deux principales activités évoluent dans des directions totalement différentes. VITAS, leur division de soins palliatifs, a en fait augmenté ses revenus un peu - en hausse de 1,9 % à 418,8 millions de dollars. Mais Roto-Rooter, le secteur de la plomberie, a été plus durement touché avec une baisse de 3,7 % à 220,6 millions de dollars. La plomberie résidentielle a diminué de 3,1 %, tandis que le secteur commercial a à peine augmenté de 1,6 %.

Ce qui me préoccupe vraiment, ce sont les marges. La marge brute a été contractée de 181 points de base et la marge opérationnelle a chuté de 202 points de base à 18,3 %. C'est une compression significative. Ils brûlent aussi du cash - ils ont terminé le trimestre avec 74,5 millions de dollars en liquidités contre 178,4 millions à la fin de 2024. Cependant, ils ont dépensé 174,6 millions de dollars pour des rachats d'actions.

La direction essaie de paraître optimiste quant à 2026 comme année de redressement, surtout pour VITAS qui doit faire face à des problèmes de plafond Medicare, mais le marché n'a clairement pas été convaincu. CHE est actuellement classé "Hold". Cela pourrait valoir la peine de suivre si ils peuvent réellement exécuter cette narration de redressement.