Je surveille de près le secteur des équipements pour semi-conducteurs, et quelque chose d'intéressant se développe autour de la fabrication de puces mémoire qui mérite notre attention.

Applied Materials se positionne comme le principal bénéficiaire d'un changement majeur prévu en 2026. Nous parlons de la transition des anciennes conceptions FinFET vers des transistors Gate-All-Around, ainsi que de la croissance explosive de la demande en mémoire à haute bande passante alimentée par la construction d'infrastructures d'IA. La société affiche déjà une croissance record dans les segments logique et DRAM - et ce n'est que le début.

Ce qui a attiré mon attention, c'est l'angle DRAM en particulier. Les clients migrent agressivement vers des nœuds 6F², ce qui nécessite un investissement sérieux dans l'équipement. Mais voici le point important - la production HBM est encore plus gourmande en équipements. Nous parlons de trois à quatre fois plus de démarrages de wafers par bit par rapport au DRAM standard. C'est un vent favorable massif pour les fabricants d'équipements, et AMAT s'est bien positionné avec leur technologie de liaison hybride et leurs capacités de métrologie de dispositifs 3D.

Leurs lancements de produits récents - Xtera epi, Kinex hybrid bonding, PROVision 10 eBeam - arrivent sur le marché au moment précis. AMAT vise 3 milliards de dollars de revenus en HBM dans les prochaines années, et honnêtement, la dynamique du marché soutient cette ambition. À mesure que les puces IA deviennent plus complexes et hétérogènes, le besoin de superposer des chiplets 3D et d'emballage avancé devient non négociable.

Mais les concurrents ne restent pas inactifs. Lam Research a récemment remporté plusieurs contrats chez de grands fabricants de DRAM avec leur système d'attaque Akara pour les architectures 3D. ASML voit une forte demande en DRAM et en logique pour leurs systèmes de lithographie EUV - plusieurs clients DRAM adoptent maintenant l'EUV, ce qui accélère les cycles et réduit les coûts.

Mais c'est là où AMAT se démarque - ils ont le portefeuille le plus large en logique, DRAM et HBM. Cette diversification est importante quand on mise sur cette échelle de dépenses en équipements de capital.

Du côté de la valorisation, AMAT a augmenté de 134,4 % au cours de l'année dernière contre 53,9 % pour l'industrie des semi-conducteurs. Se négocie à un ratio P/S prospectif de 9,55 contre une moyenne sectorielle de 8,46X, ce qui indique une prime intégrée. Mais les estimations de bénéfices pour 2026 suggèrent une croissance de 16,5 % d'une année sur l'autre, et ces estimations viennent d'être révisées à la hausse.

Le classement Zacks le place en #1 (Achat Fort), ce qui correspond aux vents favorables structurels que nous observons. Si vous vous intéressez aux investissements dans l'infrastructure des semi-conducteurs, la fabrication de DRAM et de puces mémoire est là où se concentre l'action en ce moment. Le cycle d'investissement en capital dans l'IA est réel, et des fabricants d'équipements comme AMAT sont en position de conduire.