Ces derniers temps, on voit beaucoup de discussions sur la raison pour laquelle les prix continuent d’augmenter, et honnêtement, la plupart des gens confondent deux choses très différentes qui se produisent dans l’économie. Laissez-moi expliquer ce qui se passe réellement, car cela est important pour comprendre où vont les marchés.

Il y a cette chose appelée inflation par poussée des coûts qui ne reçoit pas assez d’attention. Fondamentalement, cela se produit lorsque l’offre de quelque chose est comprimée mais que les gens en veulent toujours autant. Pensez à ce qui s’est passé avec le pétrole et le gaz naturel — lorsque les raffineries ont fermé ou que des tensions géopolitiques ont coupé l’approvisionnement, vous payez soudainement beaucoup plus à la pompe même si personne n’a décidé qu’il fallait moins d’essence. Les coûts de production augmentent, les entreprises ne peuvent pas produire suffisamment, et boum — les prix montent partout. C’est l’inflation par poussée des coûts en action. Ce n’est pas une demande qui devient folle, c’est une offre qui se serre.

J’ai remarqué que ce schéma se répète dans différents secteurs. Lorsqu’une catastrophe naturelle frappe l’infrastructure énergétique ou lorsque les coûts des matières premières explosent, vous obtenez cette augmentation forcée des prix. C’est comme si la main de l’économie était forcée — les entreprises n’essaient pas d’arnaquer, elles ne peuvent tout simplement pas produire assez aux anciens prix. C’est fondamentalement différent de ce que nous avons vu après 2020.

Maintenant, voici où cela devient intéressant. L’autre côté de la pièce est l’inflation par la demande, et c’est ce qui a vraiment attiré l’attention après la pandémie. Imaginez ceci : les économies se ferment, puis se rouvrent soudainement. Les gens qui étaient coincés chez eux pendant des mois avaient de l’argent économisé et étaient désespérés de le dépenser. L’emploi a rebondi, les salaires ont augmenté, et tout le monde voulait acheter des choses en même temps. Mais voici le problème — les usines et les chaînes d’approvisionnement étaient encore en train de rattraper leur retard. Il n’y avait pas assez de biens pour tout le monde.

C’est ce que les économistes appellent trop de dollars pour trop peu de biens. L’inflation par la demande est essentiellement un signe de force économique qui va trop loin — tellement d’argent qui circule que les prix sont poussés à la hausse. Pendant cette phase de reprise, vous l’avez vu partout. Billets d’avion, chambres d’hôtel, bois pour de nouvelles maisons, même les prix du cuivre ont explosé parce que tout le monde voulait des choses en même temps.

La différence clé est importante parce que l’inflation par poussée des coûts et l’inflation par la demande nécessitent des solutions différentes. Lorsqu’il y a inflation par poussée des coûts, vous traitez avec un problème d’offre que la politique monétaire seule ne peut pas facilement résoudre. Mais l’inflation par la demande ? C’est là que les banques centrales interviennent et resserrent la politique monétaire pour calmer la situation.

La majorité de l’inflation que nous gérons aujourd’hui est ce mélange des deux, ce qui rend la tâche difficile pour les décideurs. Comprendre quel type est dominant à un moment donné vous en dit beaucoup sur la direction que prend l’économie et quels actifs pourraient bien performer. À suivre, c’est important.