Je viens de regarder à nouveau Taiwan Semiconductor et honnêtement, il y a quelque chose de convaincant dans la position actuelle de cette action que beaucoup de gens pourraient négliger.

Donc voici le truc - TSM est absolument en train de cartonner dans le domaine de l'IA. Ils sont essentiellement la colonne vertébrale de la fabrication pour tous ceux qui construisent des puces d'IA. Nvidia, Apple, tous les grands acteurs... ils comptent tous sur TSM pour produire réellement leurs designs. Mais ce qui est intéressant, c'est que l'IA ne représente qu'environ 58 % de leurs revenus pour le moment. Le reste provient toujours des smartphones, du gaming, d'autres segments informatiques. Cette diversification est importante car cela signifie qu'ils ne sont pas simplement un cheval de trait unique misant tout sur la poursuite ou non de l'engouement pour l'IA.

Mais le vrai point fort pour moi, c'est l'histoire de la rentabilité. Leur marge brute a atteint 62,3 % le dernier trimestre, contre 59 % l'année précédente. La marge opérationnelle est maintenant à 54 %, contre 49 %. Ce ne sont pas de simples améliorations progressives - c'est une entreprise de fabrication qui devient plus efficace et plus rentable même en se développant. Et oui, ils augmentent leurs investissements en capital pour répondre à la demande, mais la direction a été assez claire : historiquement, ces cycles d'investissement ont conduit à des périodes de croissance explosive.

Maintenant, voici où cela devient intéressant d’un point de vue de la valorisation. Les revenus ont augmenté de 26 % d'une année sur l'autre, le bénéfice par action a bondi de 35 %, et pourtant l’action se négocie à seulement 18 fois le bénéfice prévu. Pour une entreprise avec ce type de rentabilité et de trajectoire de croissance, c’est en fait assez raisonnable. Vous obtenez une entreprise de fabrication de classe mondiale qui est positionnée au cœur des plus grandes tendances technologiques actuelles, et le marché n’anticipe pas encore toute sa valeur.

Je comprends pourquoi les gens sont attirés par TSM. C’est l’une de ces rares situations où vous avez de solides fondamentaux, de véritables avantages concurrentiels, et ce qui semble être un point d’entrée raisonnable. Que vous la considériez comme une position de base ou que vous réfléchissiez à comment vous positionner autour du paysage de l’IA et de la fabrication de semi-conducteurs, c’est définitivement à garder à l’œil.