Le cacao a récemment été fortement pénalisé. Les contrats à terme de New York et de Londres ont tous deux chuté fortement cette semaine, atteignant des niveaux pluriannuels. Je surveille de près les données de symboles en progression, et honnêtement, elles racontent une histoire assez claire sur ce qui se passe sur ce marché.

Le côté de la demande semble difficile. Barry Callebaut, le géant fabricant de chocolat, a récemment rapporté une baisse de 22 % du volume des ventes dans la division cacao le dernier trimestre. Pire encore, les triturations de cacao en Europe ont chuté de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, à 304 470 tonnes métriques, bien pire que la baisse attendue de 2,9 %. Les triturations en Asie ont également reculé de 4,8 %, tandis qu’en Amérique du Nord, la variation est à peine positive avec +0,3 %. Lorsque ces chiffres de broyage dans différentes régions indiquent tous une baisse, c’est un signal d’alarme pour la demande de cacao.

Du côté de l’offre, c’est une autre histoire. Les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, et les inventaires ICE ont atteint leur plus haut niveau en 4 mois. Le Nigeria produit également plus de cacao, avec des exportations de décembre en hausse de 17 % par rapport à l’année précédente. La Côte d’Ivoire expédie moins, en baisse de 3,8 % par rapport à l’année dernière, mais cela ne suffit pas à compenser tout le reste.

Les prévisionnistes envisagent une surabondance qui s’étendra jusqu’à l’année prochaine. StoneX prévoit un excédent de 287 000 tonnes métriques pour 2025/26. Le climat en Afrique de l’Ouest a été favorable aussi, ce qui signifie des récoltes plus importantes à venir. Il y a aussi des bruits positifs concernant une possible baisse de 11 % de la production nigériane, mais cela est noyé dans le contexte plus large de l’offre.

Les prix semblent pouvoir rester sous pression jusqu’à ce que la demande réelle se redresse. Pour l’instant, les consommateurs sont tout simplement trop sensibles aux prix pour soutenir significativement le marché.