Je surveille les données économiques qui arrivent récemment et honnêtement, certaines commencent à dessiner un tableau assez préoccupant. Le genre de choses qui vous font vous demander si nous nous dirigeons vers une situation de récession qui pourrait vraiment secouer les marchés.

Laissez-moi décomposer ce qui a attiré mon attention. D'abord, ce rapport sur l'emploi de janvier dont tout le monde a fait l'écho ? Oui, le titre semblait solide — 130 000 emplois créés, le taux de chômage descendu à 4,3 %. Mais quand on regarde les chiffres en détail, ça devient compliqué. La majorité de ces gains proviennent du secteur de la santé et de l'aide sociale financée par le gouvernement. Plus important encore, le Département du Travail a révisé à la baisse les chiffres pour toute l'année 2025, à seulement 181 000 créations d'emplois au total. Comparez cela aux 1,46 million d'emplois ajoutés en 2024. C'est une chute massive, et dans une économie basée sur la consommation, une croissance de l'emploi qui faiblit est en gros un signal d'alarme.

Ensuite, il y a la situation de la dette des consommateurs, qui est franchement assez folle. La dette des ménages a atteint 18,8 trillions de dollars au quatrième trimestre 2025, avec près de 5,2 trillions de dollars en dette hors logement seulement. Mais voici le point crucial — les défauts de paiement ont atteint 4,8 % de toute la dette en circulation. C'est le plus haut depuis 2017. Ce qui est vraiment intéressant, c'est que cette détérioration est concentrée dans les zones à revenu faible et dans les endroits où les prix des maisons diminuent. Cela nous montre essentiellement une économie en forme de K où les riches s’en sortent bien, mais les ménages à faible revenu ont vraiment du mal. Ajoutez à cela la reprise des paiements de prêts étudiants après des années de pause, et vous voyez pourquoi le tableau du crédit se resserre.

La troisième chose à surveiller, c’est l’épargne des consommateurs. Après les années de pandémie où les gens étaient pleins d’argent grâce aux stimuli et aux taux d’intérêt zéro, la plupart de cet argent a disparu maintenant. Le taux d’épargne personnelle est tombé à 3,5 % en novembre dernier, contre 6,5 % il y a un peu plus d’un an. La dette par carte de crédit continue d’augmenter. Donc, on a cette réaction en chaîne qui se forme — une épargne plus faible signifie que les gens ont besoin d’un revenu stable pour continuer à dépenser, ce qui est en fait ce qui fait tourner l’économie. Si on commence à voir le chômage augmenter et les licenciements se multiplier, la consommation pourrait en prendre un sérieux coup.

Maintenant, c’est là que ça devient intéressant d’un point de vue marché. Si une récession se matérialise et qu’on voit un recul significatif des marchés, la Réserve fédérale a encore des outils dans sa boîte à outils. Elle peut revenir à ce qu’elle fait depuis 2008 — une politique accommodante. Cela signifie réduire les taux plus agressivement que prévu et soit augmenter la taille du bilan, soit au moins le maintenir.

La Fed a clairement de la marge pour réduire les taux si la situation se détériore davantage. Si le chômage augmente alors que l’inflation continue de se rapprocher de leur objectif de 2 %, ils ont la justification pour continuer à couper. Trump a aussi clairement indiqué qu’il souhaite des taux plus bas. Le problème, c’est qu’à moins que l’inflation ne fasse un pic soudain, la Fed pourra probablement maintenir une politique accommodante. Et historiquement, lorsque la Fed s’engage dans ce genre de politique, il est difficile de faire baisser durablement les marchés.

En gros, si la situation devient difficile, la politique accommodante de la Fed pourrait agir comme un filet de sécurité sous le marché. Cela dit, les données que nous voyons actuellement — la faible croissance de l’emploi, l’augmentation des défauts, la réduction de l’épargne — ce sont autant de signaux à surveiller de près. Les signes de récession sont là, et le marché devra finir par intégrer ce que cela implique.