Ces derniers jours, en regardant des graphiques, quelqu’un a encore confondu “l’augmentation de l’offre de stablecoins + l’entrée de fonds dans les ETF” avec “les fonds hors marché doivent pousser le marché vers le haut”. Je trouve cette illusion de corrélation assez dangereuse… La hausse des stablecoins ne signifie pas forcément de l’argent neuf, certains ne font que déplacer des fonds entre chaînes/plateformes, ou changer la coquille de leur stock via le market making ; l’afflux net dans les ETF ne veut pas dire qu’il sera immédiatement injecté dans la profondeur du marché au comptant, le chemin est tortueux, et il peut aussi être couvert en cours de route.

Surtout maintenant, avec un taux de financement extrême, le groupe commence à débattre pour savoir si c’est une inversion ou si la bulle continue de se gonfler. En gros, je préfère le voir comme “une transformation de la structure des positions”, plutôt qu’un signal unidirectionnel. Quoi qu’il en soit, en ce qui me concerne, en regardant les stablecoins, je m’intéresse davantage à la direction qu’ils prennent, vers quel pool ou quel type de collatéral ils se dirigent, et tant qu’ils ne sont pas encore intégrés à la liquidité, je ne me précipite pas pour tirer des conclusions.