Le milliardaire Philippe Laffont a abandonné le géant de l'IA Nvidia pour la 11ème fois en 12 trimestres. Qu'est-ce qu'il sait que Wall Street ignore ?

Bien que la saison des résultats ait tendance à faire toute la renommée, la déclaration trimestrielle du Formulaire 13F auprès des régulateurs peut être tout aussi importante pour les investisseurs. Un 13F permet aux investisseurs de suivre quelles actions les gestionnaires de fonds les plus intelligents de Wall Street ont acheté et vendu au cours du dernier trimestre.

Par exemple, le gestionnaire d'actifs milliardaire de Coatue Management, Philippe Laffont, a été très occupé durant le premier trimestre. Il a vendu 16 positions et réduit 22 autres, aucune d'entre elles n'ayant un pedigree aussi impressionnant que la figure de proue de la révolution de l'intelligence artificielle (IA), Nvidia (NVDA +1,82%). Cela marque la 11ème fois en 12 trimestres que Laffont se débarrasse des actions Nvidia, ce qui soulève la question : que sait-il que le reste de Wall Street ignore ?

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Le milliardaire Philippe Laffont a cédé 87 % de sa participation dans Nvidia

Malgré la position incontestée de Nvidia en tête dans le domaine des unités de traitement graphique (GPU) pour l'IA, le principal investisseur de Coatue Management a été un vendeur persistant de Nvidia pendant une bonne partie de trois ans (les comptes d'actions ont été ajustés pour refléter le fractionnement d'actions 10 pour 1 de Nvidia en juin 2024) :

• T1 2023 : 49 802 020 actions détenues
• T2 2023 : 46 449 700 actions (-3 352 320)
• T3 2023 : 45 410 400 actions (-1 039 300)
• T4 2023 : 43 222 010 actions (-2 188 390)
• T1 2024 : 13 851 410 actions (-29 370 600)
• T2 2024 : 13 754 447 actions (-96 963)
• T3 2024 : 10 138 161 actions (-3 616 286)
• T4 2024 : 10 006 488 actions (-131 673)
• T1 2025 : 8 545 835 actions (-1 460 653)
• T2 2025 : 11 488 529 actions (+2 942 694)
• T3 2025 : 9 870 743 actions (-1 617 786)
• T4 2025 : 9 203 338 actions (-667 405)
• T1 2026 : 6 331 620 actions (-2 871 718)

Collectivement, la position de Coatue a été réduite de 87 % en trois ans. La question qui se pose est : pourquoi ?

Source de l'image : Nvidia.

La prise de bénéfices n'est probablement pas toute l'histoire

La prise de bénéfices est la réponse logique. L'action Nvidia a explosé de plus de 700 % depuis que la position de Coatue dans l'entreprise a culminé au trimestre se terminant en mars 2023. Avec Laffont tenant souvent des positions principales en moyenne deux à trois ans, réduire cette participation après un rendement exceptionnel est logique.

Mais la prise de bénéfices ne raconte probablement qu'une partie de l'histoire.

Laffont pourrait également s'inquiéter des pressions concurrentielles. Bien que les GPU de Nvidia détiennent actuellement un quasi-monopole dans les centres de données d'entreprise, beaucoup de ses principaux clients par chiffre d'affaires développent en interne du matériel à utiliser dans leurs propres centres de données.

Bien que ces puces ne représentent pas une menace pour Nvidia en termes de ventes externes ou de capacités de calcul, elles sont nettement moins chères et plus facilement accessibles que la gamme avancée de GPU de Nvidia. En d'autres termes, les clients leaders de Nvidia pourraient occuper un espace précieux dans les centres de données avec leurs propres puces, ce qui compenserait la rareté des GPU qui a alimenté le pouvoir de fixation des prix de Nvidia et sa marge brute exceptionnelle.

Développer

NASDAQ : NVDA

Nvidia

Variation d'aujourd'hui

(1,82 %) $4,02

Prix actuel

224,63 $

Points clés

Capitalisation boursière

5,3 trillions $

Fourchette de la journée

220,50 $ - 226,12 $

Fourchette sur 52 semaines

129,16 $ - 236,54 $

Volume

2,8 millions

Volume moyen

171 millions

Marge brute

71,07 %

Rendement du dividende

0,02 %

De plus, l'histoire n'a pas été clémente avec les technologies révolutionnaires ou les entreprises qui mènent la charge. Chaque tendance de la prochaine grande chose depuis plus de trois décennies a connu un événement de bulle initiale éclatant, provoqué par des investisseurs qui surestiment l'adoption et/ou l'optimisation d'une nouvelle technologie. Bien que l'adoption des GPU ne pose pas de problème, il faudra probablement des années avant que les entreprises optimisent leurs ventes et leurs profits grâce à l'IA.

Enfin, la valorisation de Nvidia pourrait expliquer la vente de milliardaire Philippe Laffont. Nous avons récemment vu Palantir Technologies dépasser les estimations des analystes et chuter après la publication de ses résultats opérationnels. Bien que le ratio prix/ventes de Nvidia soit considérablement moins cher que celui de Palantir, il est historiquement élevé, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse à court terme de l'action.