#30YearTreasuryYieldBreaks5% Le rendement à 30 ans vient de franchir une ligne qui tenait depuis 2007

5,177 %. C’était le chiffre du 19 mai. Le 20 mai, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a atteint 5,20 %, un niveau inédit depuis la veille de la crise financière mondiale de 2007. La dernière fois que le Trésor américain a officiellement émis une obligation à 30 ans avec un coupon supérieur à 5 %, c’était en août 2007. Deux mois plus tard, les fonds spéculatifs de Bear Stearns ont fait faillite.

Ce n’est pas une hausse aléatoire. C’est une réévaluation structurelle de l’actif sûr le plus important au monde.

🔹 Le point de rupture
Le niveau de 5 % était censé être la ligne de démarcation. Pendant des mois, les investisseurs l’ont considéré comme un plancher qui déclencherait une ruée vers l’achat. Cela ne s’est pas produit. Au lieu de cela, les rendements ont filé directement à 5,20 %, et le mur d’achats ne s’est jamais matérialisé.

L’enchère du 13 mai a été l’avertissement. Le Trésor a vendu 25 milliards de dollars d’obligations à 30 ans avec un rendement de 5,046 %, la première enchère au-dessus de 5 % en 19 ans. La demande était faible. Le ratio enchère/recouvrement est tombé à 2,30, le plus bas depuis novembre. Le marché perdait déjà son appétit.

Le 19 mai, la vente s’est généralisée. Le rendement des JGB à 30 ans au Japon a dépassé 4 %, un record historique. Le gilt à 30 ans du Royaume-Uni a atteint son plus haut depuis mars 1998. Le Bund allemand à 10 ans a atteint son plus haut depuis mai 2011. Les traders de Tokyo, Londres, Francfort et New York ont tous tiré la même conclusion au même moment : vendre.

🔹 Pourquoi le plancher s’est effondré
Trois forces se croisent.

Premièrement, le pétrole et l’inflation. La guerre en Iran maintient le pétrole au-dessus de 110 dollars le baril depuis près de trois mois. L’IPC d’avril a atteint 3,8 %. L’IPP a explosé à 6,0 %, son plus haut depuis début 2022. Pour les détenteurs d’obligations, les chiffres sont brutaux : si l’inflation reste persistante pendant cinq ans, un coupon fixe à 30 ans signifie une perte progressive du pouvoir d’achat. Ils vendent soit, soit exigent des rendements plus élevés.

Deuxièmement, la dette et l’offre. Le déficit fiscal américain continue de s’élargir. Les récentes enchères du Trésor ont suscité une demande plus faible que prévu. La capacité du marché à absorber une offre croissante est mise à l’épreuve même si les rendements augmentent.

Troisièmement, la Fed elle-même. Le procès-verbal de la réunion FOMC d’avril a révélé que trois responsables ont formellement dissenté pour demander un ton plus hawkish. La majorité des participants soutiennent désormais la suppression complète du biais accommodant. Les contrats à terme sur les taux placent la probabilité d’une hausse en décembre à 44 %. Au début de l’année, le consensus s’attendait à au moins deux baisses — une inversion totale en moins de cinq mois.

🔹 Wall Street est maintenant divisée
Goldman Sachs voit des signes précoces de valeur mais recommande la prudence et suggère d’attendre une vente plus profonde. Barclays avertit que le rendement à 30 ans pourrait dépasser 5,5 %, des niveaux vus pour la dernière fois en 2004. BlackRock conseille à ses clients de réduire complètement leur exposition aux obligations gouvernementales des marchés développés et de se tourner vers les actions.

Gregory Peters de PGIM a déclaré que les rendements semblent attractifs mais qu’il reste sous-pondéré en obligations à 30 ans, s’attendant à ce que la prime de terme continue de monter. Ajay Rajadhyaksha de Barclays a livré l’évaluation la plus brutale : « Avec la dette qui augmente plus vite que la croissance, la détérioration des profils d’inflation, et l’absence de volonté politique pour la réforme fiscale, il y a peu de raisons de viser le long terme ».

Une enquête de Bank of America publiée mardi a montré que 62 % des gestionnaires de fonds mondiaux s’attendent à ce que le rendement à 30 ans atteigne 6 %, égalant le niveau le plus élevé depuis la fin 1999.

🔹 Ce que cela signifie pour tout le reste
Le rendement du Trésor à 30 ans est le baromètre du coût mondial de l’emprunt. Lorsqu’il bouge, tout se réévalue.

Les hypothèques et les prêts aux entreprises deviennent plus chers, menaçant de ralentir l’économie américaine. Le S&P 500 a clôturé en baisse de 0,67 % le 19 mai, sa troisième séance consécutive de baisse. Le Nasdaq a chuté de 0,84 %. Les actions se réévaluent face à un taux sans risque plus élevé.

Pour la crypto, l’impact est direct. Lorsque l’actif le plus sûr de la Terre rapporte 5,2 %, les actifs spéculatifs doivent travailler plus dur pour attirer du capital. Bitcoin a brièvement dépassé 83 000 dollars plus tôt dans la semaine, puis a fortement reculé. La corrélation se resserre : les rendements grimpent, l’appétit pour le risque diminue, la crypto absorbe le choc.

La dernière fois que le rendement à 30 ans se trouvait à ces niveaux, le système financier a craqué en quelques mois. L’histoire ne se répète pas à la demande, mais le plus grand marché sans risque du monde intègre désormais un régime qui ne ressemble en rien à l’ère de l’argent bon marché des deux dernières décennies.

Conclusion
Le rendement du Trésor à 30 ans a franchi la barre des 5 % et continue de monter jusqu’à 5,20 %, son plus haut depuis 2007. La « ligne dans le sable » s’est avérée être une trappe. La guerre en Iran, une inflation persistante, des déficits en ballon et une Fed hawkish entraînent une vente synchronisée des obligations mondiales. Wall Street est divisé entre ceux qui prônent la prudence et ceux qui avertissent que les rendements pourraient atteindre 5,5 % voire 6 %. Toutes les classes d’actifs se réévaluent face au nouveau taux sans risque. La crypto n’est pas à l’abri.

L’ère de l’argent bon marché est morte. Le marché obligataire organise ses funérailles.

Amis, avec un rendement à 30 ans à son plus haut depuis 19 ans et Wall Street avertissant qu’il pourrait dépasser 5,5 %, réduisez-vous votre exposition au risque ou pariez-vous que les rendements ont dépassé leur limite ?