“Les positions longues sur Bitcoin atteignent leur plus haut en 3 ans” alors que l’économie mondiale semble de plus en plus fragile, c’est précisément la raison pour laquelle cette configuration paraît risquée plutôt que haussière.

Le marché se comporte comme si l’effet de levier et la spéculation pouvaient ignorer la réalité macroéconomique indéfiniment, et historiquement, cela se termine rarement en douceur.

La folie de l’IA alimente également une appétence au risque excessive sur tous les marchés. Nous assistons à une euphorie de valorisation à la Nvidia, des entreprises d’IA non rentables attirant des capitaux massifs, et des traders particuliers poursuivant la prochaine narration « révolutionnaire » sans se soucier des fondamentaux. Ce genre de comportement apparaît généralement tard dans le cycle, et non au début d’une expansion durable.

Lorsque la liquidité se resserrera ou que le sentiment changera, les actifs spéculatifs sont normalement les premiers à souffrir, et la crypto n’est rarement épargnée.

En même temps, les taux d’intérêt restent restrictifs à l’échelle mondiale et les rendements obligataires sont toujours élevés. Les investisseurs peuvent désormais obtenir des rendements attractifs avec des instruments plus sûrs comme les Treasuries américains, sans s’exposer à une volatilité extrême ou à un risque de liquidation.

Cela modifie l’équation pour les institutions : pourquoi s’endetter agressivement dans Bitcoin alors que des opportunités de rendement à moindre risque existent déjà ?

Par ailleurs, les fissures dans l’économie plus large deviennent de plus en plus difficiles à ignorer.

• La consommation ralentit dans plusieurs régions
• Les licenciements dans la tech et la fabrication continuent d’augmenter
• Les niveaux d’endettement des ménages deviennent de plus en plus préoccupants
• La pression inflationniste n’a pas encore totalement disparu
• Le stress sur le crédit s’intensifie pour les consommateurs moyens

Le récit du « supercycle » semble déconnecté de la réalité économique que vivent réellement de nombreux ménages.

Au niveau mondial, le contexte reste également instable :

• Les difficultés de croissance de la Chine continuent de peser sur les marchés
• L’économie européenne reste morose
• Les inquiétudes concernant la dette américaine s’intensifient
• Les banques centrales n’ont pas encore totalement vaincu l’inflation
• La volatilité du marché obligataire ne cesse d’augmenter

Cet environnement génère généralement des chocs de liquidité et une volatilité violente, pas une dynamique de risque continu.

Et historiquement, une position longue extrêmement concentrée n’est pas automatiquement haussière pour toujours. Lorsqu’un effet de levier devient surchargé d’un côté, un seul catalyseur peut déclencher des dénouements agressifs.

Une hausse du rendement obligataire, une vague de sorties d’ETF, une surprise macroéconomique inattendue ou un événement soudain de risque-off pourrait facilement provoquer des liquidations en cascade sur le marché.

Ce marché ne donne plus l’impression de grimper un mur d’inquiétude.

Il semble plutôt grimper un mur d’effet de levier.

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