Je viens de revoir un sujet que beaucoup d’investisseurs négligent et qui fait vraiment la différence lors de l’analyse des actions : la valeur comptable nette. C’est l’un de ces concepts qui semblent techniques mais qui en réalité sont assez simples une fois que vous les comprenez.

Fondamentalement, lorsque nous parlons de la valeur comptable nette, nous regardons quels ressources propres une entreprise possède réellement par action que vous détenez. C’est-à-dire, le capital social plus les réserves divisé par le nombre d’actions. Cela semble simple, mais c’est là que beaucoup se perdent : ce n’est pas la même chose que la valeur nominale. La nominale est fixée au moment de l’émission, mais la valeur comptable nette vous montre la réalité actuelle de l’entreprise, comment elle se trouve en ce moment dans ses livres comptables.

Ce qui est intéressant, c’est que cela constitue la base de l’investissement dans la valeur, cette stratégie qui cherche à trouver des entreprises bon marché en bourse mais qui valent en réalité plus que ce que le marché paie. Et ici, il faut savoir comment calculer la valeur comptable nette par action, car c’est exactement ce dont vous avez besoin pour repérer ces opportunités.

Prenons un exemple réel. Imaginez qu’une entreprise possède des actifs pour 3 200 millions, doit 620 millions, et a 12 millions d’actions en circulation. Le calcul est simple : vous soustrayez les passifs des actifs et divisez par le nombre d’actions. Cela donne 215 euros par action. C’est votre valeur comptable nette. Si l’action cote à 100 euros, elle est chère. Si elle cote à 50, elle est bon marché.

Maintenant, pour savoir si une action est réellement surévaluée ou sous-évaluée, il existe le ratio P/VC (Prix/Valeur Comptable). Diviser le prix du marché par la valeur comptable nette par action vous donne un chiffre : si c’est supérieur à 1, l’action est chère par rapport à ses livres ; si c’est inférieur à 1, elle est bon marché. Un P/VC de 3,23 signifie que vous payez presque trois fois ce que dit le bilan. Un P/VC de 0,87 signifie que vous obtenez l’entreprise avec une réduction.

Mais voici l’essentiel : cela ne signifie pas que le prix va forcément monter. J’ai vu des entreprises avec un P/VC inférieur à 1 qui chutent depuis des années. Le problème, c’est que le marché évolue selon les attentes, pas seulement selon ce que dit le bilan. Si le secteur est en difficulté ou si l’économie globale ne va pas, le prix ne monte jamais même si la valeur en livres est solide.

Il faut aussi faire attention aux limitations. La valeur comptable nette ne regarde que les actifs tangibles, pas les intangibles. C’est pourquoi les entreprises technologiques ont souvent des P/VC très élevés : un programme informatique coûte peu à créer mais génère beaucoup de profit, et cela n’apparaît pas bien reflété dans les livres. De plus, il existe la comptabilité créative, où les comptables peuvent maquiller les chiffres tout en restant dans la légalité.

Le cas de Bankia est l’exemple parfait de pourquoi il ne faut pas faire aveuglément confiance à cela. Elle est sortie en bourse avec une décote énorme par rapport à sa valeur comptable, et c’était un désastre. Le bilan ne reflète pas des problèmes plus profonds.

Ainsi, la valeur comptable nette est utile, sans aucun doute. Elle fait partie intégrante de l’analyse fondamentale. Mais ce n’est pas la solution magique. Utilisez-la comme un outil supplémentaire, en conjonction avec l’analyse du secteur, la gestion de l’entreprise, les perspectives futures. Une action bon marché en livres n’est une bonne investissement que si le reste des facteurs est également favorable.