En avez assez d’acheter des actions en suivant la foule et de vous retrouver en perte sans en connaître la raison ? J’ai rencontré ce genre de situation si souvent que j’ai décidé d’étudier sérieusement le ROA, car c’est un outil qui indique si la direction travaille vraiment bien ou si elle ne fait que laisser dormir l’argent sans rien faire.

Le ROA (Return on Assets) est simplement une mesure de la capacité d’une entreprise à générer des profits à partir de ses actifs. La formule est simple : (bénéfice net / total des actifs) x 100. Cela donne un pourcentage. Combien de profit une entreprise peut-elle transformer pour chaque 100 bahts d’actifs ? C’est ça le ROA.

Un exemple clair : le café A investit beaucoup, dans un immeuble en emplacement premium, avec une machine à café coûteuse. Actifs : 10 millions, mais cette année, le bénéfice n’est que de 500 000 = ROA seulement 5%. En revanche, le café B loue un petit espace, avec des actifs d’1 million, mais réalise un bénéfice de 200 000 = ROA 20%. En regardant uniquement le chiffre final du bénéfice, on pourrait penser que le café A est plus riche. Mais si l’on demande qui gère plus intelligemment, il est évident que le café B l’emporte largement.

Maintenant, quel devrait être un bon ROA ? En général, il doit dépasser 5% pour être considéré comme passable. Si c’est plus de 10%, c’est déjà une entreprise de premier ordre. Mais il faut aussi prendre en compte l’industrie, car dans le secteur des centrales électriques ou des compagnies aériennes (fortement capitalistiques), un ROA de 5-7% est déjà considéré comme excellent. Pour une entreprise de logiciels (faiblement capitalistique), si le ROA est inférieur à 10%, cela indique une mauvaise gestion.

L’essentiel est de comparer le ROA avec celui des concurrents dans la même industrie. Il ne faut surtout pas comparer le ROA d’une banque avec celui d’une société technologique ! J’ai déjà vu des gens confondre ROA et ROE, car le ROE peut être faussé par un endettement élevé. Mais le ROA ne peut pas être trompé : si une entreprise emprunte pour gonfler ses chiffres, le ROA reflétera toujours la réalité.

Lorsque vous analysez une action, regardez trois choses : premièrement, un ROA élevé et constant = performance exceptionnelle. Ces entreprises ont une « Economic Moat » solide, à conserver précieusement pour dormir tranquille. Deuxièmement, un ROA en croissance continue = signe que le titre va faire un grand rallye. Par exemple, passer de 5% à 7%, puis à 9%, c’est le bon moment d’entrer avant que le marché ne s’en rende compte. Troisièmement, un ROA faible ou en baisse constante = à éviter, car cela indique un échec d’investissement.

Comparez Apple et Tesla : Apple réalise un ROA de 25-30% car ses produits sont conçus en Amérique, fabriqués en Asie, sans avoir besoin d’usines énormes. Tesla, en revanche, tourne entre 5 et 15% car elle doit construire des usines gigantesques dans le monde entier. Quand le marché des voitures électriques coupe ses prix à cause de la Chine, Tesla doit réduire ses marges, et donc son ROA baisse aussi. C’est la nature même des actifs lourds qu’il faut comprendre.

Une limite importante : il ne faut pas utiliser le ROA pour évaluer une banque, car la structure de son bilan est très différente. Le ROA des banques est souvent très bas, autour de 1-2%, mais cela ne signifie pas qu’elles sont mauvaises. C’est simplement leur modèle d’affaires. Faites attention aussi aux manipulations comptables : des comptables habiles peuvent faire apparaître un ROA meilleur qu’il ne l’est en réalité à court terme.

En résumé, le ROA doit être comparé à celui de l’industrie. La clé est de regarder la tendance et la comparaison avec les concurrents. Si vous trouvez une action avec un ROA élevé, en croissance continue, et supérieur à celui de ses pairs, c’est une action à suivre sérieusement. Plus besoin de suivre aveuglément la foule.