Un phénomène récent assez intéressant, la tendance du taux de change du renminbi mérite vraiment d'être suivie. Depuis l'année dernière jusqu'à cette année, la performance du dollar américain face au renminbi a connu un changement évident, la tendance de dépréciation qui durait depuis trois ans semble vouloir s'inverser.

Pour en parler, la performance du renminbi en 2025 reste assez résiliente. Au premier semestre, il a été vraiment pressé par la politique tarifaire et le renforcement du dollar, le renminbi hors marché est brièvement tombé en dessous de 7,4, atteignant même un nouveau record depuis 2015. Mais en deuxième moitié d'année, avec le relâchement des relations sino-américaines et l'affaiblissement de l'indice du dollar, le renminbi a commencé à rebondir. À la mi-novembre, le dollar face au renminbi est tombé en dessous de 7,08, atteignant brièvement 7,0765, c'est la performance la plus forte en près d'un an.

Sur une échelle de temps plus longue, ce cycle de taux de change sur cinq ans est assez régulier. En 2020, pendant la pandémie, le renminbi s'est fortement apprécié, en 2021 il est resté relativement fort, mais en 2022, la hausse agressive des taux de la Fed a brisé cette tendance, avec une dépréciation du renminbi atteignant un niveau record récent. Entre 2023 et 2024, bien que le dollar ait quelque peu reculé, le renminbi est resté au-dessus de 7. Maintenant, il semble que ce cycle de dépréciation pourrait vraiment toucher à sa fin.

Les grandes institutions du marché sont généralement optimistes quant à la tendance future du renminbi. La Deutsche Bank prévoit que le dollar face au renminbi pourrait encore monter jusqu'à 7,0, voire tomber à 6,7 d'ici la fin 2026. Morgan Stanley pense aussi que le renminbi s'appréciera modérément, l'indice du dollar pourrait revenir autour de 89. Goldman Sachs est un peu plus agressif, ajustant ses prévisions à 12 mois de 7,35 à 7,0, en raison d'une sous-estimation de 12% du taux de change effectif réel du renminbi, et de 15% pour le dollar.

La logique derrière tout cela est en fait très claire. Premièrement, la résilience des exportations chinoises est toujours là, deuxièmement, les investissements étrangers commencent à réallouer des actifs en renminbi, troisièmement, la structure faible du dollar pourrait se maintenir. Mais pour juger réellement de la tendance du taux de change, il faut surveiller quelques variables clés : le rythme de baisse des taux par la Fed, l'évolution des négociations commerciales sino-américaines, les signaux de politique monétaire de la Banque centrale chinoise, ainsi que les données économiques chinoises.

Du point de vue de la politique de la banque centrale, une politique monétaire accommodante exerce généralement une pression sur le renminbi, mais si elle s'accompagne d'une forte relance fiscale pour stabiliser l'économie, cela reste bénéfique à long terme. La cycle de baisse des taux de la Fed ne fait que commencer, si la baisse s'accélère, le dollar continuera de s'affaiblir, ce qui est favorable au renminbi. La direction des relations commerciales sino-américaines est également cruciale : si la détente continue, le renminbi sera soutenu ; si la tension revient, la pression de dépréciation réapparaîtra.

En ce qui concerne la prévision du taux de change dollar-renminbi, l'essentiel est de voir comment ces facteurs évolueront. À court terme, le renminbi pourrait rester relativement fort, mais la probabilité de le voir rapidement passer sous 7, n'est pas très élevée. Sur le moyen et long terme, si ces facteurs de soutien persistent, le renminbi pourrait vraiment amorcer une nouvelle phase d'appréciation. Ce point de basculement pourrait vraiment arriver, il faut continuer à observer.