Récemment, je réfléchissais à une question : beaucoup ont appris à faire du short, mais ils ignorent un risque qui peut entraîner une liquidation instantanée. Ce risque s'appelle le "short squeeze", c'est-à-dire le processus par lequel le marché force les vendeurs à couvrir leurs positions, les expulsant du marché. Le short squeeze, en termes simples, c'est lorsque de nombreux investisseurs shortent une action, puis soudainement le prix commence à monter fortement, forçant les vendeurs à racheter à un prix élevé, ce qui fait encore monter le prix, créant ainsi un cercle vicieux.

Commençons par expliquer comment fonctionne la vente à découvert. Il y a principalement trois méthodes : emprunter des actions pour les vendre, utiliser des contrats à terme, ou des CFD. Peu importe la méthode, tant que le prix continue de monter, votre marge sera consommée, et vous serez finalement forcé par votre broker à liquider la position. À ce moment-là, si le marché est très shorté, tout le monde sera forcé de couvrir, ce qui pousse encore plus le prix vers le haut. C’est ce qu’on appelle un marché de short squeeze.

Pourquoi un short squeeze se produit-il ? Généralement, plusieurs conditions doivent coexister : un taux de short élevé, une faible capitalisation flottante, une forte émotion du marché, et en plus une nouvelle positive ou une entrée de capitaux principaux. Lorsque ces conditions se combinent, le prix peut monter de façon irrationnelle et rapide.

Le cas le plus emblématique est celui de GME. Fin 2020, les institutions de Wall Street ont commencé à short seller cette société de jeux vidéo, avec des positions dépassant même 140 % du nombre total d’actions. Mais les investisseurs particuliers sur Reddit n’ont pas accepté cela, et ont décidé d’acheter en masse. En deux semaines seulement, le prix est passé de 30 à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, manquant de marge, ont été forcés de couvrir, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars. Ensuite, le prix a rapidement redescendu, et tout le processus de short squeeze a duré moins d’un mois.

Un autre exemple est Tesla. La société a connu de nombreuses pertes dans ses premières années, avec beaucoup de ventes à découvert par des institutions. Mais à partir de 2020, ses fondamentaux se sont améliorés, et le prix a explosé, multipliant par 6 en six mois, puis a même effectué une division d’actions. En deux ans, le prix a augmenté près de 20 fois, et les vendeurs à découvert ont subi de lourdes pertes.

Si vous souhaitez faire du short, je vous conseille de vous poser trois questions. Premièrement, pouvez-vous supporter la perte maximale de cette position ? Deuxièmement, avez-vous un point de stop clair si le prix va à l’encontre de votre position ? Troisièmement, cette action est-elle susceptible de faire l’objet d’un short squeeze ? Faites particulièrement attention au taux de short, aux variations du volume de transactions et à la tendance du prix. Lorsque tous ces signaux indiquent un danger, la meilleure stratégie n’est pas de résister, mais de réduire votre position ou de sortir.

Face au risque de short squeeze, j’ai préparé deux conseils pratiques. Si une action a plus de 40 à 50 % de ses actions en position short, même si le prix continue de baisser, il faut envisager de couvrir la position en avance. Vous pouvez utiliser l’indicateur RSI : lorsqu’il est inférieur à 20, cela indique une situation de survente, et le risque de short squeeze est maximal. Si vous souhaitez participer à un short squeeze pour faire monter le prix, surveillez de près la couverture des positions short. Dès que les shorts commencent à couvrir, il faut prendre rapidement des profits, car cette hausse n’est pas basée sur les fondamentaux, et elle retombera rapidement une fois l’effet dissipé.

Comment éviter le short squeeze ? Optez pour des indices ou des actions à forte capitalisation, car ces actifs ont une liquidité importante, ce qui rend difficile une position short excessive. Sur un marché baissier, il est plus flexible d’utiliser des CFD plutôt que d’emprunter des actions pour short seller, car vous pouvez ajuster votre levier, faire du trading bidirectionnel, et il n’y a pas de date d’échéance. Certains traders équilibrent leur portefeuille en prenant des positions longues sur des actions et short sur le marché global. Si une action performe mieux ou moins bien que le marché, ils peuvent en tirer profit.

Le short squeeze est si effrayant non seulement parce qu’il monte vite, mais aussi parce qu’il peut vous faire passer d’un risque contrôlable à une perte asymétrique. Il ne survient pas par hasard, mais résulte souvent d’un empilement de positions short, d’un manque de liquidité, d’une forte émotion, et enfin d’un déclencheur par une nouvelle ou un flux de capitaux. Les traders expérimentés évaluent d’abord le rapport risque/rendement avant d’entrer en position, et ne se lancent pas dans un short squeeze à la légère. Tant que vous pouvez juger si le rapport risque/rendement est raisonnable, le short squeeze ne sera pas une "cygne noir" impossible à prévoir, mais un risque sérieux à prendre en compte dans votre gestion de trading.