Je me suis récemment concentré sur les opportunités d'investissement dans le secteur biotechnologique, et j'ai découvert que ce domaine possède effectivement de nombreuses valeurs potentielles à exploiter. La croissance du marché médical dépasse de loin ce que beaucoup imaginent, en particulier pour les entreprises biotechnologiques américaines, qui ont vraiment quelque chose de différent.

Pour commencer, soyons honnêtes, l'industrie médicale a un avantage naturel : elle résiste aux cycles économiques. Qui ne tombe pas malade en mangeant des céréales ou des grains ? Ce n'est pas comme dans l'électronique où il faut dépendre de la conjoncture, la demande en soins médicaux est rigide. Le vieillissement mondial de la population, l'introduction constante de nouveaux médicaments, et le développement florissant de la télémédecine sont tous des moteurs de croissance à long terme. Le marché biopharmaceutique américain devrait continuer à s'étendre dans les années à venir, avec un taux de croissance annuel composé d'environ 8,5 %.

Mais il y a une compréhension clé : la valeur des actions biotechnologiques repose principalement sur les attentes futures, et non sur les résultats financiers actuels. Beaucoup d'entreprises en phase de recherche et développement ne sont pas encore rentables, voire n'ont pas de flux de trésorerie stables, mais dès qu’un médicament passe un essai clinique ou obtient l’approbation de la FDA, le prix de l’action peut souvent s’envoler. Prenons l'exemple de Taiwan's Pharma, qui a doublé en 2022, année du krach boursier, principalement parce que ses médicaments ont obtenu l’approbation de médicaments orphelins aux États-Unis, même si ses EPS étaient encore négatifs à l’époque. La logique d’investissement dans ces actions biotechnologiques à potentiel est totalement différente : les investisseurs regardent le revenu à long terme attendu après la mise sur le marché du médicament.

Les États-Unis sont le premier choix pour investir dans la biotechnologie parce qu'ils disposent d’un écosystème complet. C’est le plus grand marché pharmaceutique mondial, et le marché des capitaux est très favorable à ce secteur. Les talents du domaine y convergent également, créant un cercle vertueux. La norme de surveillance de la FDA est la plus stricte au monde : une fois qu’un médicament est approuvé par la FDA, il est généralement rapidement accepté dans d’autres pays. En comparaison, à Taïwan, en raison de la pression sur les prix par la sécurité sociale, de nombreux fabricants de médicaments ne souhaitent pas importer leurs meilleurs produits.

En ce qui concerne l’évaluation, c’est aussi un domaine où beaucoup font des erreurs. Le ratio P/E traditionnel ne fonctionne pas pour les actions biotechnologiques, car ces entreprises ne génèrent pas encore de profits stables. La plupart des institutions utilisent plutôt le PSR (ratio prix/revenus) pour évaluer la valeur des entreprises de nouveaux médicaments. Il faut aussi prêter attention à un concept appelé « médicament phare », c’est-à-dire un médicament avec un chiffre d’affaires annuel supérieur à 1 milliard de dollars. Les grandes sociétés pharmaceutiques investissent généralement 50 à 60 % de leurs revenus en R&D, même si cela réduit leur EPS, car les investisseurs institutionnels ajustent leurs objectifs de prix à la hausse, sachant que ces entreprises continueront à innover avec de nouveaux produits.

Le marché médical américain se divise en quatre grands secteurs : pharmaceutique, biotechnologie, dispositifs médicaux et services de santé. Si l’on veut choisir un leader, Eli Lilly (LLY) est aujourd’hui la plus grande société pharmaceutique mondiale en termes de capitalisation, atteignant plus de 842 milliards de dollars en 2024. Le marché des médicaments pour la perte de poids devrait continuer à croître dans les années à venir. Pfizer (PFE) et Johnson & Johnson (JNJ) sont des choix plus stables, avec moins de volatilité et de bons dividendes, idéaux pour des investissements réguliers ou à long terme. AbbVie (ABBV) dépend principalement de Humira, un médicament phare contre l’arthrite rhumatoïde, dont le brevet arrivera à expiration, mais la société détient encore des centaines de brevets et continue d’investir en R&D pour trouver le prochain blockbuster. Merck (MRK) avec Keytruda, l’un des médicaments anticancéreux les plus vendus au monde, affiche une croissance stable et verse également des dividendes élevés. UnitedHealth (UNH) bénéficie de l’augmentation des besoins médicaux liés au vieillissement de la population américaine.

Les opportunités dans le secteur biotechnologique à Taïwan sont relativement limitées. China Chemical & Pharmaceutical (1720) offre une distribution stable, attirant de nombreux investisseurs en dividendes. Ande Biotechnology (1783) opère dans les biens de consommation et la biomédecine, avec des fondamentaux stables ces dernières années et un faible niveau d’endettement. Mais honnêtement, le marché financier taïwanais reste principalement axé sur l’électronique, et même si de bonnes sociétés biotechnologiques existent, il est difficile d’atteindre les multiples de croissance que l’on voit aux États-Unis, parfois plusieurs dizaines de fois.

Personnellement, je pense qu’en comparaison avec d’autres domaines d’investissement, les actions biotechnologiques nécessitent une compréhension plus spécialisée de ce secteur. Le risque est élevé, la volatilité fréquente, et les résultats d’essais cliniques, la concurrence, les changements politiques ou les litiges sur les brevets peuvent provoquer des fluctuations importantes. Mais si vous avez la patience et la capacité à supporter ces risques, les actions biotechnologiques américaines sont aujourd’hui parmi les investissements les plus prometteurs. En particulier, les leaders qui investissent continuellement en R&D et développent de nouveaux médicaments ont encore de bonnes chances à long terme.