Ces derniers temps, je me suis concentré sur le marché de l’or, et j’ai découvert que la logique derrière cette vague de hausse est bien plus complexe que la simple baisse des taux ou l’inflation apparente.

Beaucoup attribuent la hausse de l’or à une simple émotion de couverture, mais si vous observez vraiment en profondeur, vous constaterez que ce qui motive cette tendance du prix de l’or, c’est en réalité un ajustement fondamental du système de crédit mondial. En particulier, l’incident de gel des réserves de change en 2022 a ébranlé une hypothèse fondamentale — que les actifs souverains sont absolument sûrs. Depuis lors, l’or, en tant que « mesure ultime de valeur qui ne peut être gelée unilatéralement », a complètement changé de position.

Les actions des banques centrales illustrent le mieux le problème. Selon les données du Conseil mondial de l’or, en 2025, les achats nets d’or par les banques centrales mondiales dépasseront 1200 tonnes, ce qui constitue la quatrième année consécutive de dépassement du millier de tonnes. Plus important encore, 76 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leur allocation en or au cours des cinq prochaines années tout en réduisant leurs réserves en dollars. Ce n’est pas une spéculation à court terme, mais une réorientation structurelle de l’allocation d’actifs.

En regardant la tendance du prix de l’or, il y a effectivement eu pas mal de volatilité récemment. Je remarque qu’au début de cette année, en raison de la remontée des taux d’intérêt réels et de l’atténuation des tensions de crise, l’or a reculé d’environ 18 %, ce qui a amené beaucoup à se demander si le marché haussier était terminé. Mais si vous regardez la logique sous-jacente, les facteurs structurels qui soutiennent le prix de l’or n’ont pas disparu — la dette mondiale reste élevée (selon le FMI, elle atteint 307 trillions de dollars), la pression fiscale des pays persiste, et les tensions géopolitiques ne se sont pas vraiment apaisées.

Concernant la volatilité à court terme du prix de l’or, mon observation personnelle est que les attentes de baisse des taux, le protectionnisme commercial, et les risques géopolitiques créent des impulsions à court terme, mais ne constituent pas la tendance elle-même. À chaque publication de données économiques américaines, le marché oscille fortement, mais ce qui détermine vraiment la direction, ce sont ces variables lentes — la dégradation à long terme de la confiance dans le dollar, la tendance continue des banques centrales à acheter de l’or.

Comment voir la position actuelle du prix de l’or ? Je pense qu’il faut le situer à l’aide de plusieurs coordonnées. La première est le coût de production, le coût de maintien des mines mondiales qui constitue le plancher du prix. La deuxième est la position historique, le prix nominal actuel a dépassé le sommet historique, mais après déduction de l’inflation, le prix réel reste encore éloigné du pic de 1980. La troisième est la tendance des achats d’or par les banques centrales, qui est un signal clé pour mesurer si la prime structurelle s’atténue.

Concernant la prévision du prix de l’or en 2026, les divergences entre les principales banques sont vraiment importantes. Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année de 5400 à 5700 dollars, JPMorgan prévoit même qu’il pourrait atteindre 6300 dollars au quatrième trimestre, mais certains organismes sont plus prudents. Mon sentiment est que 2026 ressemblera davantage à une « consolidation haussière » qu’à une hausse unilatérale, plutôt qu’à une tendance à la hausse continue. Les données économiques, la politique de la Fed, ou les événements géopolitiques peuvent tous provoquer des corrections de 15 à 20 % à court terme, mais la direction à long terme devrait rester à la hausse.

Si vous souhaitez encore participer maintenant, mon conseil est de bien réfléchir à votre positionnement. Si vous faites du trading à court terme, les fluctuations autour des publications de données américaines offrent effectivement de nombreuses opportunités, mais il faut impérativement définir des stops stricts. Si vous êtes débutant, ne suivez pas aveuglément la hausse, commencez par de petites sommes pour tester, et apprendre à lire le calendrier économique est plus important que tout. Si vous êtes un investisseur à long terme, l’or est effectivement un outil de diversification pour un portefeuille, mais il faut être prêt à supporter des corrections de plus de 20 % — la volatilité annuelle moyenne de l’or est de 19,4 %, ce qui n’est pas inférieur à celui des actions.

Pour finir, je tiens à dire que la véritable nature du marché haussier de l’or est une couverture à long terme contre le risque systémique. La tendance d’achat d’or par les banques centrales, qui a explosé en 2022, n’a jamais vraiment cessé, car l’inflation persistante, la pression de la dette, et les tensions géopolitiques sont toujours là. Plus le prix de l’or est bas, plus il se remonte, avec peu de pertes en marché baissier, et la tendance haussière reste forte. Mais rappelez-vous, la hausse n’est jamais linéaire, l’essentiel est d’avoir un système pour surveiller, plutôt que de suivre aveuglément l’actualité.