Je n'ai pas cessé de réfléchir à une question : la hausse des taux d'intérêt fera-t-elle monter le dollar ? En revanche, est-ce que baisser les taux signifie forcément que le dollar va baisser ? En réalité, ce n'est pas si simple.

Je remarque que depuis l'année dernière, l'indice du dollar américain oscille constamment entre 90 et 100, ce qui reflète une anticipation fluctuante du marché quant à la direction de la politique de la Réserve fédérale. Lors de la forte hausse des taux en 2022, le dollar a effectivement grimpé jusqu'à environ 114, mais la situation actuelle est complètement différente.

La clé réside dans la question : la hausse des taux fera-t-elle monter le dollar ? La réponse dépend de « l'attractivité relative ». Si les États-Unis augmentent leurs taux, mais que l'Europe et le Japon font de même, le dollar ne sera pas nécessairement fort. Ce n’est pas le taux absolu qui compte, mais l’écart de taux entre les pays. La position de la Fed est désormais plus axée sur les données, plutôt que sur un nouveau cycle de hausse structurelle, ce qui est très important.

Les données du premier trimestre de cette année montrent que l’emploi non agricole reste robuste, et l’inflation est toujours présente, ce qui pousse le marché à repousser encore plus loin ses attentes de baisse des taux. Beaucoup d’institutions pensent maintenant que la Fed pourrait maintenir ses taux inchangés jusqu’en 2027, avant un éventuel changement de politique. Mais cela ne signifie pas que le dollar va monter en ligne droite, car d’autres facteurs entrent en jeu.

Par exemple, la dédollarisation est une tendance longue et réelle. Les banques centrales réduisent leur détention de dettes américaines et augmentent leur réserve d’or, ce qui exerce une pression structurelle sur le dollar. Cependant, c’est un processus lent, mesuré en années, et à court terme, l’indice du dollar ne passera pas directement de 100 à 90. Les risques géopolitiques peuvent aussi faire monter la demande de sécurité, et les flux de capitaux peuvent revenir vers le dollar à tout moment.

Mon observation est que, dans l’année à venir, le dollar est plus susceptible d’évoluer dans une fourchette haute, avec des oscillations et une tendance à la faiblesse, plutôt qu’une baisse continue ou une force persistante. Il s’agit d’un va-et-vient entre l’incertitude politique et la tendance longue à la dédollarisation.

Du point de vue de l’investissement, la question « la hausse des taux fera-t-elle monter le dollar ? » doit être abordée en surveillant à court terme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, car chaque publication peut provoquer de la volatilité. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar pour repérer des opportunités de trading sur le moyen terme, ou couvrir le risque dollar avec de l’or ou d’autres actifs.

Il faut aussi faire attention à la performance des monnaies composant l’indice du dollar. La Banque du Japon ayant mis fin à ses taux ultra-bas, le yen pourrait s’apprécier, ce qui ferait baisser le dollar face au yen. La croissance économique en Europe étant faible mais l’inflation encore élevée, la BCE pourrait ralentir la baisse des taux par rapport à la Fed, ce qui soutiendrait la force relative du dollar. Le dollar taïwanais pourrait s’apprécier dans un cycle de baisse des taux, mais l’ampleur ne sera pas très grande.

En fin de compte, la question « la hausse des taux fera-t-elle monter le dollar ? » dépend de la situation relative. Se concentrer uniquement sur la politique américaine ne suffit pas, il faut aussi observer ce que font les autres grandes banques centrales. Dans le contexte actuel, le dollar n’est ni une évidence d’achat ni une évidence de vente, mais plutôt une zone de volatilité pleine d’opportunités de trading.