Récemment, je regarde le marché américain, et j'ai découvert une direction d'investissement assez intéressante — les actions du secteur de la défense. Ces deux dernières années, la géopolitique est devenue de plus en plus tendue, avec la guerre entre l'Ukraine et la Russie, les conflits au Moyen-Orient qui se répètent, et tous les pays commencent à prendre conscience d'une problématique : la guerre du futur ne sera plus une guerre de masse, mais une compétition technologique, de drones, et de guerre de l'information. Cela entraîne directement une augmentation annuelle des dépenses militaires mondiales, beaucoup de pays augmentant leurs investissements en défense.

En parlant d'actions du secteur de la défense, il s'agit en réalité d'entreprises qui fournissent des produits et des services à l'armée. Le champ est très vaste, allant des grands systèmes d'armes aux vêtements militaires, gourdes, etc. Mais celles qui profitent réellement des dividendes du secteur de la défense sont celles dont les revenus militaires représentent une part importante. Un détail d'investissement crucial ici — il faut regarder à quel point la proportion des revenus militaires d'une entreprise est élevée. Comme Lockheed Martin (LMT) et Raytheon (RTX), qui sont des fabricants d'armements purs, avec plus de 80 % de leurs revenus provenant du secteur militaire, ce sont de véritables actions du secteur de la défense. En revanche, Boeing, General Dynamics, qui sont des entreprises semi-mixte, ont aussi des activités civiles importantes, et leurs fluctuations boursières sont influencées par le marché civil.

Je vais d'abord mentionner quelques cibles à surveiller. Lockheed Martin est le plus grand fabricant d'armes au monde, principalement pour la production de pièces d'avion et de missiles, avec des armes célèbres comme le F-35, le F-16, et l'hélicoptère Black Hawk. Lors de la guerre entre l'Ukraine et la Russie, les drones ont brillé, ce qui a directement stimulé la demande pour cette entreprise, et son cours a également augmenté. Sur le long terme, LMT a un flux de trésorerie stable, et ses dividendes sont aussi bons, ce qui en fait une leader du secteur de la défense à détenir à long terme.

Regardons aussi Raytheon (RTX), qui est le deuxième plus grand fournisseur d'armes pour le département de la Défense américain, spécialisé dans divers missiles et services de renseignement. Cependant, cette entreprise a connu une période difficile ces dernières années, avec une chute du cours en 2023, principalement à cause de problèmes de qualité avec ses moteurs d'avion Pratt & Whitney, ce qui a nécessité de grandes réparations pour l'Airbus A320neo, entraînant d'énormes risques de litiges et une perte de réputation. Bien que les commandes militaires continuent de croître, la difficulté dans le secteur de l'aviation civile a freiné la performance globale, donc cette action nécessite encore de la prudence.

Northrop Grumman (NOC) est le quatrième plus grand fabricant d'armes mondial, et le plus grand fabricant de radars. Cette entreprise est très pure, presque entièrement axée sur la défense. Elle possède une technologie de pointe, des profits stables, et ses dividendes ont augmenté pendant 18 années consécutives. La direction de la R&D est orientée vers la « dissuasion stratégique », impliquant l'espace, les missiles et les communications. Ce sont des secteurs clés pour l'investissement futur de l'armée américaine, donc tant que la situation mondiale reste instable, chaque pays augmentera ses dépenses de défense, et NOC, en tant que leader, continuera de bénéficier. Sur le plan de l'avantage concurrentiel, cette entreprise détient un monopole technologique fort, notamment pour les avions furtifs, dont seules des entreprises américaines peuvent fabriquer, ce qui en fait un investissement à long terme intéressant.

General Dynamics (GD) est aussi l’un des cinq plus grands fournisseurs d’armes américains. Ce qui est intéressant, c’est que cette entreprise possède à la fois des activités militaires et la fabrication de jets privés, la partie civile étant orientée vers une clientèle haut de gamme, peu affectée par la conjoncture économique. Grâce à cette caractéristique, ses revenus sont très stables, et ses dividendes ont augmenté pendant 32 années consécutives. La croissance est limitée, mais la barrière à l’entrée est forte, ce qui en fait un choix pour les investisseurs prudents.

Boeing (BA) est bien connu, étant l’un des deux plus grands fabricants d’avions civils au monde. Dans le secteur de la défense, ils produisent notamment le B-52, l’hélicoptère Apache, etc. Mais ces dernières années, cette entreprise a vraiment connu des malheurs, avec la crise du 737 MAX qui a entraîné un arrêt mondial de ses vols, la pandémie n’a pas aidé, et le marché civil est en pleine crise. Pire encore, la montée en puissance des avions commerciaux chinois a brisé le monopole de Boeing sur ce marché. D’un point de vue investissement, la partie militaire pourrait continuer à croître de façon stable, mais les perspectives pour le civil sont difficiles à prévoir, donc Boeing est une valeur à acheter lors d’un rebond plutôt qu’à suivre à la hausse.

Il y a aussi Caterpillar (CAT), qui est classée parmi les actions du secteur de la défense, mais en réalité, ses revenus militaires représentent moins de 30 %, principalement dans les équipements industriels. La société opère dans la construction, l’exploitation minière, et le transport d’énergie, et la croissance de ces activités dépend principalement des investissements mondiaux dans les infrastructures. Donc, Caterpillar est à la fois une action du secteur de la défense et non, car ses activités principales dépendent des dépenses d’infrastructure globales.

La question est maintenant : les actions du secteur de la défense valent-elles vraiment la peine d’être investies ? Je pense que oui. Selon la théorie de Buffett, un bon investissement doit répondre à trois conditions : une longue piste, une barrière profonde, et un effet boule de neige. Les actions de la défense remplissent ces critères. Tout d’abord, l’histoire humaine n’a jamais cessé de se faire la guerre, la demande pour l’armée est infinie, ce qui donne une longue durée à ce secteur. Ensuite, la technologie de défense est en avance sur la technologie civile, car les technologies les plus avancées sont dans les laboratoires et les forces armées, et la technologie civile ne sort qu’après. De plus, la sécurité nationale étant en jeu, l’entrée dans ce secteur est très difficile, et la confiance se construit avec le temps, ce qui rend les leaders difficiles à détrôner, avec une barrière très profonde. Enfin, la croissance : avec la tendance mondiale vers des tensions régionales, la probabilité de conflits augmente, et chaque pays augmente ses dépenses militaires, ce qui devrait durer longtemps.

Mais un point clé pour investir dans la défense : il faut absolument regarder la proportion des revenus militaires dans l’entreprise. Si cette proportion est trop faible, les bénéfices liés à la défense seront faibles, et l’entreprise pourrait être freinée par la baisse de ses activités civiles. Comme Raytheon et Boeing, dont la demande militaire augmente, mais dont les problèmes dans le civil ont fait chuter le cours, causant de lourdes pertes aux investisseurs. Donc, avant de choisir une cible, il faut considérer la situation financière de l’entreprise, la proportion de ses revenus militaires, l’évolution du marché civil, et la situation géopolitique mondiale, pour prendre une décision éclairée. En résumé, les actions du secteur de la défense ont une barrière très profonde, car leurs principaux clients sont les gouvernements, ce qui réduit considérablement le risque de faillite, et la relation entre gouvernements et entreprises est très étroite, ce qui en fait un bon choix pour un investissement à long terme.