Récemment, en regardant le taux de change du yen, c'est vraiment un peu désastreux. Le dollar américain face au yen fluctue entre 152 et 160, approchant du seuil de 160, la situation du yen atteignant un nouveau plus bas se poursuit. J'ai vérifié, le taux de change effectif réel est déjà tombé au niveau le plus bas en près de 53 ans, cette dépréciation est vraiment significative.

Pourquoi cela ? Principalement en raison de plusieurs facteurs structurels qui se superposent. Tout d'abord, la différence de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon existe depuis longtemps, la Banque du Japon ne pouvant pas suivre le rythme de la hausse des taux de la Fed, ce qui rend les arbitrages fréquents — tout le monde emprunte en yen pour investir en actifs en dollars, la pression de vente est donc très forte. Ensuite, le gouvernement japonais mène une politique budgétaire expansionniste, augmentant l’émission de dette, ce qui inquiète le marché quant à une hausse de la prime de risque. De plus, la situation instable au Moyen-Orient maintient les prix du pétrole élevés, augmentant le coût des importations japonaises, ce qui agrandit le déficit commercial. L’économie américaine étant relativement stable, le dollar reste fort, ce qui rend le yen, en tant que monnaie à faible rendement, plus susceptible d’être vendu.

La Banque du Japon se trouve aussi dans une position délicate. Elle s’attendait à une hausse des taux en avril, mais le conflit au Moyen-Orient a perturbé le calendrier, le gouverneur Haruhiko Kuroda a clairement indiqué que l’incertitude de la situation maintenait la volatilité des marchés financiers. Ainsi, la réunion d’avril a maintenu la politique inchangée, le taux directeur restant à 0,75 %. Cependant, dans leur rapport trimestriel, ils ont laissé entendre qu’une hausse pourrait intervenir en juin ou juillet, le marché anticipant déjà une probabilité d’environ 76 % pour une hausse en juin.

Regardant vers l’avenir, je pense que la clé réside dans la capacité de la différence de taux entre les États-Unis et le Japon à se réduire réellement. Si la Fed accélère la baisse des taux, la réduction rapide de l’écart serait favorable au yen. Mais si la Fed ralentit la baisse ou si l’économie américaine reste robuste, le dollar pourrait continuer à être fort, limitant la reprise du yen. La perception du risque mondial est également cruciale — en tant que monnaie à faible taux d’intérêt, le yen est souvent emprunté pour investir dans des actifs à haut rendement lorsque le risque est toléré, ce qui crée une pression de vente. Si le marché boursier corrige, la clôture des arbitrages pourrait entraîner une forte appréciation du yen.

Comment les institutions voient-elles cela ? Le responsable de la stratégie de change de JP Morgan pour le marché japonais pense que le yen pourrait tomber à 164 d’ici la fin de l’année. La stratégiste en change pour l’Asie émergente de la Société Générale prévoit quant à elle que le taux de change du yen pourrait descendre à 160 d’ici la fin de l’année. Leur point commun est que, selon eux, l’environnement macroéconomique mondial favorable à la prise de risque en 2024 soutiendra la poursuite des arbitrages. En tenant compte de la prudence de la Banque du Japon et d’une Fed plus hawkish que prévu, le dollar face au yen devrait rester dans une fourchette haute.

Mais à long terme, le yen doit finalement s’appuyer sur des réformes structurelles internes au Japon. Ce n’est que lorsque la croissance économique aura réellement augmenté, que le cycle vertueux des salaires et des prix sera stabilisé, que la force du yen pourra véritablement s’établir. À court terme, il semble qu’il doive encore s’affaiblir un peu, mais cela offre aussi une opportunité pour ceux qui ont besoin de voyager ou de consommer à l’étranger de faire des achats. Si vous souhaitez profiter du trading de devises, il est essentiel de bien connaître votre tolérance au risque et de faire vos recherches, de préférence en consultant des experts.