Récemment, en suivant la tendance du dollar américain face au yen japonais, j'ai découvert un phénomène assez intéressant — le yen ne cesse de chuter. Jusqu'à la mi-mai, le dollar contre yen oscillait autour de 159, proche du seuil des 160, bien plus faible qu'au début de l'année. Le taux de change effectif réel a même atteint un niveau inédit en près de 53 ans. Qu'est-ce qui se passe derrière tout ça ?

Pour comprendre pourquoi le yen est si faible, il faut commencer par plusieurs facteurs structurels. Tout d'abord, la différence de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon — les taux américains restent élevés, tandis que la Banque du Japon, bien qu'ayant commencé à relever ses taux, ne suit pas le rythme. Cela crée un environnement d'arbitrage idéal : emprunter des yens à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui est extrêmement rentable pour les investisseurs. Résultat : le yen est constamment vendu, subissant une pression à la dépréciation.

De plus, la nouvelle administration japonaise a lancé l'année dernière une politique de relance budgétaire massive, augmentant l'émission de dette publique et alimentant les inquiétudes sur le déficit. Le marché craint une hausse de la prime de risque fiscal, ce qui fait encore baisser le yen. Ensuite, il y a la situation au Moyen-Orient — le Japon dépend énormément des importations de pétrole en provenance du Moyen-Orient. La fermeture du détroit d'Hormuz menace directement la sécurité énergétique, et la hausse des prix du pétrole augmente les coûts d'importation, aggravant le déficit commercial.

En ce qui concerne la politique de la Banque du Japon, c’est là que réside la clé de la tendance du yen. Depuis la hausse des taux en décembre dernier jusqu’à 0,75 %, la banque centrale observe simplement. Le marché anticipait une hausse à 1,0 % en avril, mais le conflit au Moyen-Orient a perturbé le calendrier, et la banque a décidé de rester sur place. Cependant, selon les analyses des institutions de marché, juin est déjà considéré comme le prochain moment clé pour une hausse des taux, avec une probabilité de 76 % que cela se produise.

Si la Banque centrale relève effectivement ses taux en juin, cela pourrait réduire la différence de taux entre les États-Unis et le Japon, rendant le yen plus attractif, et une partie des capitaux d’arbitrage pourrait revenir. Mais pour inverser fondamentalement la tendance du yen, il faut aussi des réformes structurelles internes au Japon. La croissance économique doit s’accélérer nettement, et un cycle vertueux entre salaires et prix doit s’établir, afin que le yen puisse réellement se renforcer.

À court terme, le consensus du marché est que le yen restera faible, oscillant entre 152 et 158 contre le dollar. Le responsable de la stratégie de change chez JP Morgan prévoit une baisse du yen jusqu’à 164 d’ici la fin de l’année. Les analystes de la Société Générale anticipent également une chute vers 160. Leurs raisons sont similaires — l’environnement macro mondial reste favorable au risque, ce qui soutient l’arbitrage, et la Fed pourrait adopter une posture plus hawkish que prévu, maintenant le dollar fort.

Pour juger de la tendance du yen, j’ai identifié 4 facteurs clés. D’abord, l’inflation CPI : si l’inflation monte, la banque centrale pourrait relever ses taux, ce qui renforcerait le yen ; si l’inflation baisse, la banque n’aura pas besoin de changer sa politique accommodante, et le yen pourrait se déprécier à court terme. Ensuite, les données de croissance économique : un PIB et un PMI solides indiquent que la banque centrale peut continuer à resserrer, ce qui est favorable au yen ; un ralentissement économique oblige la banque à maintenir une politique accommodante, ce qui nuit au yen. Ensuite, les déclarations de la banque centrale : chaque mot de Ueda peut être amplifié par le marché, influençant la volatilité du yen à court terme. Enfin, il ne faut pas oublier la situation géopolitique mondiale — la politique des banques centrales influence directement le taux de change relatif, et le yen a historiquement une fonction de refuge, souvent acheté en période de crise.

Honnêtement, à court terme, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon qui s’élargit, combiné à une politique de la banque centrale qui tarde à changer, rend difficile un renforcement du yen. Mais à long terme, le yen finira par revenir à son niveau naturel. Pour les investisseurs opérant sur le marché des devises, il est utile de prendre en compte ces analyses, tout en adaptant leur stratégie à leur tolérance au risque. Si vous souhaitez trader, vous pouvez envisager des plateformes réglementées, comme certains brokers proposant plus de 70 paires de devises, avec des comptes démo pour s’entraîner, sans risquer votre capital réel. L’essentiel est de bien gérer le risque et de ne pas se laisser surprendre par la volatilité du marché.