Je suis dans les marchés depuis des années et il y a une chose qui revient toujours : les gens veulent savoir si une action est chère ou bon marché. Pour cela, il existe le PER, même si la majorité ne sait pas vraiment ce que cela signifie ou comment l’interpréter. Je vais donc vous expliquer ce qu’est le PER et pourquoi cela devrait vous importer si vous investissez en bourse.

Basicamente, le PER (Price/Earnings Ratio ou Ratio Prix/Bénéfice) est super simple : il divise le prix d’une action par ce que l’entreprise gagne par action en un an. Cela vous donne le nombre d’années nécessaires pour que les bénéfices actuels couvrent la valeur totale de la société. Si vous voyez qu’une entreprise a un PER de 15, cela signifie que ses gains sur 12 mois nécessiteraient 15 ans pour égaler ce qui coûte en bourse.

Ce qui est intéressant, c’est que le PER fait partie de ces 6 ratios fondamentaux que tout investisseur sérieux devrait connaître : le PER lui-même, le BPA (bénéfice par action), le P/VC (prix sur valeur comptable), l’EBITDA, le ROE et le ROA. Avec le BPA, le PER est probablement l’indicateur qui manque le moins lorsque vous sélectionnez des entreprises pour investir.

Maintenant, calculer le PER est un jeu d’enfant. Vous avez deux méthodes : diviser la capitalisation boursière par le bénéfice net total, ou simplement diviser le prix de l’action par le BPA. Les deux donnent le même résultat. Les données sont partout, donc vous n’avez aucune excuse pour ne pas le faire vous-même.

Ce que je trouve intéressant, c’est comment le PER se comporte dans différentes situations. Regardez le cas de Meta (Facebook) : il y a quelques années, vous voyiez comment le PER diminuait pendant que l’action montait constamment. Cela indiquait qu’ils gagnaient de plus en plus d’argent sans que le prix n’augmente proportionnellement. Mais depuis la fin de 2022, tout a changé. Le PER a continué de baisser, mais l’action s’est effondrée. Pourquoi ? Parce que les taux d’intérêt ont augmenté et que le marché a cessé de croire aux promesses de croissance des technologiques.

Avec Boeing, c’est différent. Le PER reste dans une fourchette stable et l’action monte et descend en conséquence. Mais ici, l’important est le signe : parfois le PER est positif, parfois négatif. Cela en dit beaucoup sur la santé réelle de l’entreprise.

L’interprétation du PER dépend de la plage dans laquelle vous vous situez. Entre 0 et 10, c’est bas, ce qui peut être attrayant mais aussi un signe que les bénéfices vont diminuer. Entre 10 et 17, c’est la zone que préfèrent les analystes, car vous espérez une croissance sans risques excessifs. Entre 17 et 25, vous êtes déjà dans un territoire de possible bulle ou d’une entreprise qui a beaucoup grandi. Au-dessus de 25, là tout peut arriver : soit vous êtes face à des projections brutales, soit à une bulle spéculative.

Mais voici l’essentiel : vous ne pouvez pas investir uniquement en regardant le PER. Il y a des entreprises avec un PER bas qui sont sur le point de faire faillite parce que leur gestion est désastreuse. L’histoire est pleine de ces cas. C’est pourquoi le PER doit être combiné avec d’autres ratios : le ROE, le ROA, le Prix/Valeur Comptable. Et en plus, vous devez comprendre le vrai business derrière les chiffres.

Ce que beaucoup ne comprennent pas, c’est que le PER varie énormément selon le secteur. Les banques et les industries ont généralement un PER bas, tandis que les technologiques et biotechnologiques ont des PER très élevés. ArcelorMittal, qui est dans l’acier, a un PER de 2,58. Zoom Video, qui a explosé pendant la pandémie, a atteint un PER de 202. Comparer ces deux PER serait une folie.

Il existe aussi le PER de Shiller, que certains considèrent plus réaliste. Au lieu de prendre uniquement les bénéfices d’une année, il prend la moyenne des 10 dernières années ajustées par l’inflation. L’idée est que cela capture mieux la réalité, pas seulement une année qui pourrait être atypique.

Ensuite, il y a le PER normalisé, qui ajuste la capitalisation en soustrayant les actifs liquides et en ajoutant la dette, et utilise le free cash flow au lieu du bénéfice net. C’est plus précis si vous voulez vraiment voir ce qui se passe. Rappelez-vous quand Santander a acheté Banco Popular pour 1 euro. En réalité, ce n’était pas un euro, c’était l’absorption d’une dette gigantesque qui a fait que d’autres banques se sont retirées.

L’avantage du PER, c’est qu’il est facile à calculer, parfait pour comparer rapidement des entreprises du même secteur, et fonctionne même si l’entreprise ne verse pas de dividendes. L’inconvénient, c’est qu’il ne regarde qu’une année de bénéfices, il ne sert pas pour les entreprises qui perdent de l’argent, et dans les entreprises cycliques, il peut vous induire en erreur : au sommet du cycle, le PER est bas, dans la vallée, il est élevé.

Ceux qui pratiquent le value investing vivent du PER. Ils cherchent de bonnes entreprises à bon prix, et un PER bas est leur radar. Des fonds comme Horos Value International ou Cobas International ont des PER bien en dessous de la moyenne parce que c’est ce qu’ils recherchent.

Mon conseil : utilisez le PER comme outil comparatif dans le même secteur et la même géographie, mais jamais comme seul critère. Combinez-le avec d’autres indicateurs, prenez le temps de comprendre l’entreprise, regardez les détails du business. Un investissement sérieux basé uniquement sur le PER ne fonctionnera jamais. Mais un investissement où le PER est l’un des plusieurs indicateurs qui confirment votre thèse, celui-là a des chances. Le PER est utile, mais ce n’est qu’une pièce du puzzle.