Ces dix dernières années, j'ai revisité l'historique du mouvement du yen, et je me suis rendu compte de la façon dont cette ancienne terre d'évasion refuge est progressivement tombée à un niveau historiquement bas. Passant de 80 yens pour un dollar en 2012, à plus de 160 en 2024, ce processus reflète en réalité des changements profonds dans l'économie japonaise et la politique monétaire mondiale.

En parlant du tournant du yen, le grand tremblement de terre de 2011 constitue une étape clé. Le tremblement de terre, le tsunami et l'accident nucléaire ont obligé le Japon à importer massivement du pétrole et des ressources, tandis que ses revenus en devises étrangères ont diminué en raison de l'impact sur le tourisme et l'exportation de produits agricoles, ce qui a commencé à affaiblir le yen. Par la suite, l'arrivée d'Abe au pouvoir a lancé l'« Abenomics », et en 2013, la Banque du Japon a lancé une politique d'assouplissement quantitatif sans précédent, injectant l'équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans, ce qui a directement entraîné une dépréciation du yen d'environ 30 % en deux ans.

Fait intéressant, en 2016, le yen a connu une reprise, atteignant 100-101. À cette époque, la faiblesse de l'économie mondiale, le Brexit qui a suscité une demande de sécurité, et le ralentissement de la hausse des taux américains ont poussé les capitaux vers le yen, monnaie refuge traditionnelle. Mais cette hausse n’a été qu’éphémère.

Le véritable changement de tendance du yen s’est produit après 2021. La Réserve fédérale a commencé à resserrer sa politique monétaire, tandis que la Banque du Japon maintenait une politique ultra-accommodante, créant ainsi un énorme différentiel de taux. Les investisseurs ont commencé à emprunter massivement en yen pour acheter des actifs en dollars, profitant de la différence de taux, ce qui a accru la pression à la dépréciation du yen. En juillet 2024, le yen a brièvement chuté à 161-162, son niveau le plus bas depuis près de 30 ans.

La cause principale de cette dépréciation est claire : pour lutter contre l'inflation la plus sévère en 40 ans, les États-Unis ont commencé à augmenter agressivement leurs taux en 2022, dépassant 5 %. Bien que la Banque du Japon ait commencé à ajuster sa politique en 2024, elle a tardé à le faire. L’écart de taux s’est creusé à l’extrême, et les opérations d’arbitrage à grande échelle ont poussé le yen à la baisse. La guerre russo-ukrainienne, en faisant grimper les prix de l’énergie, a également creusé le déficit commercial du Japon, qui dépend fortement des importations de ressources, accentuant encore la tendance baissière du yen.

En 2025, la tendance du yen a connu une inversion brutale en forme de V. Au début de l’année, la Banque du Japon a porté ses taux à 0,5 %, un sommet en 17 ans, tandis que la Fed a commencé à réduire ses taux, ce qui a réduit l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis. Le yen a brièvement rebondi de 158 à environ 140. Mais cette appréciation n’était qu’une fluctuation à court terme causée par la convergence des politiques, et ne reflète pas une amélioration fondamentale de l’économie japonaise.

Après le deuxième trimestre, la situation s’est inversée à nouveau. Bien que l’écart nominal de taux se soit réduit, le Japon reste en réalité en territoire de taux négatifs, et les investisseurs préfèrent toujours emprunter en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé. De plus, le nouveau Premier ministre poursuit une politique de dépenses massives, ce qui inquiète le marché quant à la situation fiscale du Japon. Même si la Banque du Japon a relevé ses taux à 0,75 % en décembre, un sommet depuis 1995, le marché voit cela comme une contradiction entre accélération et freinage. Par ailleurs, les anticipations de politique de Trump ont alimenté l’inflation aux États-Unis, renforçant ainsi l’indice du dollar.

En fin de compte, la faiblesse prolongée du yen reflète une crise structurelle plus large au Japon : une dette élevée, une croissance faible, un vieillissement démographique, une forte dépendance aux importations d’énergie, et des politiques incohérentes. Ces facteurs expliquent l’attitude pessimiste à long terme du marché envers le yen.

En observant l’évolution du yen au cours de ces dix années, on réalise à quel point la politique monétaire a du pouvoir. Les choix de politique de la Fed et de la Banque du Japon déterminent directement la direction du taux de change, tandis que les fondamentaux économiques influencent la tendance à long terme. Actuellement, le yen est à un niveau historiquement bas, ce qui peut offrir des opportunités à certains investisseurs, mais il faut aussi en connaître les risques. La trajectoire future du yen dépendra largement des politiques des deux banques centrales et de l’évolution de la conjoncture mondiale.