L'or a été imprévisible dernièrement. Atteignant 5 602 $/oz en janvier, puis tombant à environ 4 700 $ en avril—reprenant pratiquement 16 % en quelques mois. Maintenant, tout le monde discute de sa direction future, et honnêtement, la gamme d'opinions est folle. Certaines banques prévoient 4 300 $, d'autres 6 300 $ d'ici la fin de l'année. Cela représente un écart de 2 000 $ entre les ours et les taureaux, ce qui montre à quel point l'incertitude est grande en ce moment.

Ce qui est intéressant, c'est que l'or a connu une course incroyable en 2025, en hausse d'environ 65 % pour l'année. Ce genre de mouvement entraîne généralement une prise de bénéfices, mais la structure sous-jacente qui le motive n'a pas vraiment changé. Les rendements réels restent un facteur si la Fed coupe les taux comme prévu. L'inflation est toujours au-dessus de la cible. Et les banques centrales ont acheté plus de 1 100 tonnes l'année dernière, donc cette demande institutionnelle est toujours présente. La Banque populaire de Chine, la Reserve Bank de l'Inde, la Pologne, la Turquie—elles accumulent toutes, et cette demande insensible au prix persiste.

L'autre pièce du puzzle est le dollar. Le prix de l'or en USD signifie que lorsque le dollar s'affaiblit, l'or devient moins cher pour les acheteurs internationaux. Cela a joué en faveur de l'or. Ajoutez à cela des enjeux géopolitiques—Moyen-Orient, Ukraine, tensions commerciales—et vous avez une véritable opération de refuge.

Donc, la vraie question n'est pas si l'or monte ou descend, mais laquelle de ces forces l'emportera. Les taux restent plus élevés plus longtemps ? Le dollar se renforce ? Cela pourrait le faire baisser. Mais si la Fed coupe agressivement, si le dollar s'affaiblit ou si les risques géopolitiques augmentent, vous verrez des prix plus élevés. La vérité honnête, c'est que les deux scénarios sont possibles en ce moment. Quiconque prétend savoir exactement où va l'or est probablement en train d'exagérer sa conviction.