Récemment, j'ai passé en revue la tendance du taux de change du yen au cours des dix dernières années, et j'ai découvert quelques régularités assez intéressantes. Depuis le début de l'économie d'Abenomics en 2012, le yen a entamé une longue trajectoire de dépréciation, atteignant en 2024 un niveau historiquement bas en 32 ans. Que s'est-il réellement passé derrière cela ?

En parlant de l'évolution du taux de change du yen, il faut remonter à la grande catastrophe de 2011. Ce tremblement de terre et le tsunami qui l'ont suivi ont causé un choc énorme à l'économie japonaise. Ajouté à cela, l'accident de la centrale nucléaire de Fukushima, le Japon a dû augmenter ses achats de dollars pour importer du pétrole, et ses revenus en devises étrangères ont diminué en raison des inquiétudes radiologiques et de la baisse du tourisme. Le yen a commencé à s'affaiblir.

Le véritable tournant a été en décembre 2012, lorsque Shinzo Abe est monté au pouvoir avec l'« Abenomics ». Par la suite, la Banque du Japon a annoncé en avril 2013 une politique monétaire sans précédent de grande ampleur, avec le nouveau gouverneur Haruhiko Kuroda promettant d'injecter l'équivalent de 1,4 billion de dollars pour stimuler l'économie. Bien que cette politique ait stimulé le marché boursier, elle a aussi directement entraîné une dépréciation du yen de près de 30 % en deux ans. Fait intéressant, en août 2016, le yen a brièvement rebondi à 100-101, principalement en raison du sentiment de fuite vers la sécurité provoqué par le Brexit, mais ce n'était qu'une éclaircie.

En septembre 2021, la Réserve fédérale américaine a commencé à resserrer sa politique monétaire, ce qui a accentué la pression à la dépréciation du yen. En raison des coûts d'emprunt très faibles au Japon, de nombreux investisseurs ont commencé à faire du carry trade — emprunter en yen pour acheter des actifs en dollars et profiter de la différence de taux d'intérêt. Pendant les périodes de croissance économique mondiale, ce type d'arbitrage exerçait une pression particulièrement forte sur le yen.

En 2023, le nouveau gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a laissé entendre qu'une modification de la politique monétaire pourrait intervenir. À cette époque, l'IPC japonais avait dépassé 3,3 %, atteignant un sommet depuis les années 1970. Bien que la banque centrale ait affirmé que l'inflation n'était pas durable, le marché anticipait une hausse des taux d'intérêt.

L'année 2024 a marqué un tournant crucial. La Banque du Japon a augmenté ses taux de 10 et 15 points de base en mars et juillet, portant le taux directeur à 0,25 %. Mais cela n'a pas suffi à inverser la tendance du yen. En juillet, la divergence de politique monétaire entre le Japon et les États-Unis a atteint son paroxysme — les taux américains restant au-dessus de 5 %, tandis que ceux du Japon approchaient zéro, ce qui a fait chuter le yen face au dollar à un niveau historique de 161. La flambée des prix de l'énergie due à la guerre russo-ukrainienne, combinée à l'augmentation du déficit commercial du Japon en tant que grand importateur de ressources, a encore accentué la dépréciation du yen.

En 2025, la tendance du yen a connu une « inversion en V » intéressante. Au début de l'année, la Banque du Japon a porté ses taux à 0,5 %, un sommet en 17 ans, tandis que la Fed a commencé à réduire ses taux, ce qui a réduit l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis. Le yen a brièvement rebondi, faisant passer le dollar de 158 à environ 140. Mais cette hausse n'était qu'une réaction de convergence politique + réduction de l'écart de taux, et ne signifiait pas que les fondamentaux économiques du Japon s'étaient réellement améliorés.

Au deuxième trimestre, la situation s'est inversée. Le dollar face au yen a rebondi de plus de 12-13 % à partir du point bas, et à la fin de l'année, il est revenu dans la fourchette 155-158. La raison principale est que, bien que la Fed ait réduit ses taux trois fois dans l'année, la Banque du Japon a aussi augmenté ses taux deux fois, mais le Japon reste en zone de taux négatifs. Les investisseurs préfèrent toujours emprunter en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à taux élevé. De plus, après l'arrivée du nouveau Premier ministre, Sanae Takaichi, qui a poursuivi la politique de « dépense massive » d'Abenomics, le marché s'inquiète de la situation fiscale du Japon. Même si la banque centrale a porté ses taux à 0,75 % en décembre, cela n'a pas suffi à changer la perception pessimiste du marché sur le yen. La politique de Trump, avec ses attentes d'une « inflation par Trump », a également soutenu l'indice du dollar.

Une problématique plus profonde réside dans la structure même du Japon : une dette élevée, une croissance faible, un vieillissement démographique, une dépendance énergétique accrue aux importations, et des politiques incohérentes, ce qui alimente la vision à long terme d'un yen faible.

En rétrospective, la tendance du yen sur ces dix années montre que la politique de la banque centrale a effectivement un impact profond sur le taux de change, mais que la dynamique globale de l'économie mondiale joue un rôle encore plus déterminant. La future trajectoire du yen dépendra largement des choix de politique monétaire des banques centrales du Japon et des États-Unis, ainsi que de la capacité du Japon à résoudre ses problèmes structurels. Actuellement, le yen à un niveau historiquement bas offre quelques opportunités dans le trading de devises, mais le marché des changes comporte des risques, et il est crucial d'élaborer des stratégies prudentes et des plans de gestion des risques.