Le plus grand problème d'Oracle n'est pas sa croissance lente, mais que l'époque a changé

Aujourd'hui, je vais continuer à parler de l'entreprise américaine du marché boursier - Oracle, un sujet qu'un de mes fans m'avait suggéré auparavant, mais en réalité je l'avais déjà examiné il y a longtemps, et je le trouvais moyen, donc je n'avais pas précipité pour en parler.

Dans notre impression traditionnelle, nous savons tous qu'il s'agit d'une entreprise spécialisée dans les bases de données. Je me souviens qu'il y a plus de dix ans, lorsque je faisais un stage, les grandes entreprises étrangères utilisaient toutes la base de données Oracle, appelée base de données relationnelle ! Elle est également absolument la reine dans ce domaine, car un système de base de données peut se vendre à plusieurs millions, ce qui dépassait complètement ma compréhension à l'époque.

Pourquoi sa base de données est-elle si impressionnante ? Parce que les grandes entreprises, comme les compagnies aériennes, les hôpitaux, les systèmes financiers, ont des données d'affaires nombreuses et complexes, et ces données ne peuvent absolument pas contenir la moindre erreur. Oracle possède des caractéristiques de haute concurrence et d'intégrité absolue des données, ce qui explique pourquoi ses ventes sont si bonnes.

Mais au fil des années, avec le temps qui passe, de plus en plus de types de bases de données apparaissent, comme MySQL, les bases de données cloud, etc., qui se développent également constamment. La principale raison est que Oracle est trop cher ! Une licence de base de données coûte plusieurs dizaines de millions à plusieurs centaines de millions par an, ce qui ne peut être supporté que par les clients haut de gamme.

Ces dernières années, Oracle s'est également tourné vers la transformation numérique dans le domaine du cloud computing et des applications cloud, notamment Oracle Cloud Infrastructure, SaaS (ERP), infrastructure AI, etc.

Mais personnellement, je pense qu'il n'a pas vraiment le choix. Après tout, la vente de bases de données traditionnelles devient de plus en plus difficile, car il y a peu de grands clients capables de supporter ces coûts, la croissance est faible ! Comme dans les histoires de fantômes de l'IA, bien que le secteur des bases de données soit un peu mieux que celui de l'écosystème SaaS, en réalité c'est à peu près pareil, car ce sont aussi des logiciels, et la facilité avec laquelle ils peuvent être remplacés est encore plus grande. De plus, le modèle de vente de licences est en soi un mauvais modèle, car Internet a déjà commencé à jouer à un jeu où la laine est payée par le cochon, et c'est le chien qui paie la facture !

Bien sûr, cette stratégie de mise sur le cloud dans cette vague d'IA est aussi une tentative de survivre, mais je pense qu'il sera difficile de rivaliser avec les acteurs majeurs comme Amazon, Google, etc. Si cette vague d'IA s'estompe, ils n'auront plus d'avantages dans ce domaine, et la vente de bases de données traditionnelles deviendra de plus en plus difficile. C'est mon jugement global sur lui.

Données financières

Capitalisation boursière de 554 milliards, ratio P/E de 35 fois, ce qui est assez élevé.

Les revenus ont commencé à augmenter chaque année depuis 2020, avec une croissance relativement stable :

2021 : revenus de 42,4 milliards, bénéfice net de 6,7 milliards ;

2022 : revenus de 49,9 milliards, bénéfice net de 8,5 milliards ;

2023 : revenus de 52,9 milliards, bénéfice net de 10,4 milliards ;

2024 : revenus de 57,4 milliards, bénéfice net de 12,4 milliards ;

Pour 2025, ils ont déjà rapporté les trois premiers trimestres, avec un total de revenus de 149+160+171=480 milliards, et une prévision pour le Q4 d'environ 190 milliards, ce qui porte le total pour 2025 à environ 670 milliards, en croissance.

En voyant cela, tout le monde pourrait penser que cette entreprise est plutôt bonne, avec une croissance continue sur 5 ans, et une augmentation du bénéfice net. Tout d'abord, je pense que les employés d'une société cotée ne sont pas faciles à gérer, il faut faire croître les affaires chaque année, ce qui demande beaucoup d'efforts, surtout dans le contexte où la demande pour l'IA explose et qu'ils ont profité d'une vague de popularité.

Avant 2020, son ratio P/E était autour de 17, mais après 2021, il a grimpé à plus de 30. Bien que le prix de l'action ait été réduit de moitié depuis septembre 2025, pour atteindre environ 180, il reste encore une valorisation trop élevée. Le P/E devrait descendre en dessous de 20, et en ce qui concerne la rentabilité future, je pense qu'elle est moyenne. D'abord, les clients traditionnels habitués à utiliser ses bases de données ne sont pas susceptibles de les abandonner facilement, mais à long terme, ce modèle risque de ne pas tenir.