Récemment, en regardant des actions liées à la 5G, j'ai constaté que le marché a encore de grandes idées fausses sur cette voie. Beaucoup restent bloqués dans l'ancienne logique de « mise à niveau des téléphones », mais en réalité, ce qui stimule réellement la demande mondiale en réseau, ce n'est pas le consommateur — c'est l'explosion du trafic apportée par l'IA.

Après avoir examiné certaines commandes d'équipements réseau et la direction des dépenses en capital des opérateurs télécoms, j'ai remarqué que trois moteurs totalement différents entrent en jeu : l'explosion du trafic interne et entre centres de données AI, le besoin urgent de calcul en périphérie pour la faible latence, et la transition des réseaux privés 5G d'entreprise de la phase de validation conceptuelle vers un déploiement à grande échelle. La prévision de Qualcomm est assez claire — la demande de trafic future pourrait être de 3 à 7 fois celle d'aujourd'hui, dont plus de 30 % est alimentée par l'IA.

Que cela signifie-t-il ? Cela indique un écart évident entre la prévision de trafic du marché et la réalité. La majorité ne voit que la demande en puissance de calcul pour l'entraînement, mais ignore que l'inférence IA est le véritable monstre de trafic. La part de l'inférence passant d'un tiers en 2023 à la moitié en 2025, puis dépassant deux tiers en 2026. L'entraînement est cyclique, mais l'inférence est continue, accumulée, et pour réduire la latence, elle doit être déployée de manière dispersée. Cela modifie directement la demande en infrastructure réseau.

En regardant les agents intelligents IA, le nombre mondial prévu pour 2026 est d'environ 50 à 100 milliards, atteignant potentiellement 2 à 5 trillions d'ici 2036. Avec cette croissance, la consommation de bande passante mondiale passera d'environ 100 exaoctets par jour en 2026 à environ 8 100 exaoctets par jour en 2036. Ce n'est pas une croissance linéaire, mais un taux de croissance annuel composé de 51 %.

La structure du trafic a changé, tout comme la variété et la spécification des équipements en amont. Les centres de données relient plusieurs installations dans une même zone, les considérant comme une usine IA intégrée. La connectivité interne des centres de données est passée de moins de 1000 fibres optiques par faisceau à des échelles de milliers. Le trafic dans les grands centres de données en Amérique du Nord maintient une croissance annuelle de plus de 30 %, ces énormes besoins de transmission étant principalement couverts par des modules optiques, notamment la norme 800G et maintenant la génération 1,6T en production de masse.

Les réseaux privés 5G et l'IA créent un effet de synergie clair. Ce n'est pas une idée abstraite — selon un analyste IDC : « Le 5G privé est le pilier central pour étendre massivement l'IA en environnement de production, permettant à des systèmes automatisés de fonctionner de manière fiable sans erreur. » D'ici la fin 2026, la valeur des infrastructures de réseaux LTE et 5G privés pourrait atteindre 6,4 milliards de dollars, dont environ 40 % pour les réseaux 5G autonomes.

Pourquoi la relation entre le calcul en périphérie et la 5G est-elle si étroite ? Parce qu'une grande partie du calcul IA ne peut pas être entièrement délocalisée dans le cloud central — la latence serait trop élevée. Le livre blanc de la GSMA donne une quantification précise des besoins applicatifs : une IA multimodale nécessite au moins 3 Mbps de bande montante, une expérience fluide requiert 8 Mbps, et la latence radio doit être inférieure à 160 ms ; les dispositifs portables comme les lunettes IA nécessitent plus de 10 à 20 Mbps de bande montante avec une couverture globale sans faille ; l'IA industrielle exige plus de 20 Mbps de bande montante avec une certaine certitude, une latence de millisecondes, et une fiabilité supérieure à 99,99 %. Ces chiffres expliquent précisément pourquoi le 5G privé est une infrastructure rigide difficile à remplacer par le Wi-Fi dans les scénarios de production ou de contrôle à distance.

Le problème actuel est : qui en bénéficiera directement ?

J'ai divisé l'infrastructure 5G + IA en quatre niveaux. Plus on monte en amont, plus la volatilité est grande, et plus cela reflète directement les dépenses en capital IA ; plus on descend, plus la volatilité est faible, mais la sensibilité à la conjoncture diffère.

L'amont concerne les composants et matériaux — communication optique, modules optiques haute vitesse, silicophotonique, PCB, dissipation thermique, etc. La montée en gamme des spécifications d'interconnexion IA dans les centres de données (de 800G à 1,6T) est la plus volatile, et la visibilité des commandes se reflète directement dans le chiffre d'affaires.

Le milieu concerne les équipements et infrastructures — Ericsson, Nokia, Cisco, Juniper, etc. La demande pour les réseaux privés 5G, les commutateurs de centres de données, et les nœuds de calcul en périphérie entraîne une volatilité modérée, influencée par le cycle de dépenses des opérateurs et des entreprises.

L'aval concerne l'exploitation et les services — AT&T, Verizon, Chunghwa Telecom, etc. La demande pour l'accès en fibre optique, le FWA 5G, et la gestion des réseaux d'entreprise est moins volatile, avec une forte orientation dividendes et flux de trésorerie, une croissance plus lente.

Le niveau étendu concerne les applications et logiciels — plateformes IA en périphérie, Internet des objets, solutions pour usines intelligentes. La volatilité y est incertaine, souvent liée à des petites capitalisations ou des projets encore en maturation.

À court terme, le trading se concentre principalement sur l'actualité, comme les nouvelles de capacité de production dans la communication optique en amont, ou les indications de dépenses en capital des équipementiers. Pour le trading de tendance, surveiller les résultats financiers et les prévisions de dépenses en capital des fabricants d’équipements. Pour une stratégie défensive à moyen et long terme, considérer les opérateurs télécoms comme options satellites. Il faut noter que les mouvements de prix dans ces quatre niveaux ne sont pas toujours synchronisés. Au cours des six derniers mois, l'amont optique a d'abord connu une forte hausse, suivie par une reprise des équipementiers, tandis que les opérateurs télécoms sont restés en retard.

Si vous cherchez des actions spécifiques, les équipementiers ou les fournisseurs d'optique en amont sont de bons points de départ. Leur relation avec les commandes et les dépenses en capital IA est la plus directe, et leur trajectoire boursière est plus facile à comprendre.

Le marché taïwanais a aussi des opportunités. La montée en gamme de 800G à 1,6T, l’accélération des réseaux privés 5G — ces tendances sont clairement favorables aux fabricants locaux. Les secteurs des wafers de semi-conducteurs, des semi-conducteurs à base de composés III-V, des commutateurs réseau, et des modules optiques profitent tous de cette dynamique. Sur le front des actions RF 5G, Wistron, Macroblock, et Allwinner bénéficient de la relance des PA (amplificateurs de puissance) pour stations de base 5G suite au retrait d’NXP. ZTE, Qisda, et O-Net Technologies ont aussi des opportunités avec la montée en volume des commutateurs 800G et la demande des opérateurs nord-américains. Lianya, StarLight, et Zonda ont des avantages dans la demande de modules optiques 800G et de silicophotonique pour centres de données.

En ce qui concerne des actions concrètes, Ericsson est déjà un acteur clé dans la promotion mondiale de la 5G, transportant environ 40 % du trafic mondial. Ericsson se transforme d’un fournisseur traditionnel d’équipements télécoms en un facilitateur clé pour l’IA en périphérie et le 5G privé. Au début 2026, un partenariat stratégique pluriannuel avec NTT DATA vise à étendre sa plateforme 5G privée dans la fabrication, l’exploitation minière, les ports, les aéroports, l’énergie, le transport, et les villes intelligentes. Sur le marché asiatique, Ericsson a aussi signé un accord de coopération accélérée de trois ans avec FarEasTone pour le 5G-Advanced.

Corning suit la chaîne d’approvisionnement en communication optique et a constaté que la demande IA pour la fibre optique et les modules optiques dépasse largement le consensus du marché. D’ici 2026, la norme de transmission passera d’800G à 1,6T, et Corning est l’un des principaux bénéficiaires de cette montée en gamme structurelle.

Les fournisseurs de silicophotonique et de LPO (pluggables optiques à faible consommation) sont également à surveiller. La transition progressive des modules optiques traditionnels vers des solutions intégrant silicophotonique et LPO est la clé de la croissance future en 2026. Les fabricants taïwanais disposent d’un avantage compétitif, avec une écosystème complet allant de TSMC en silicophotonique, aux puces laser, jusqu’au test et emballage final.

Les opérateurs télécoms, historiquement, ont une logique d’investissement axée sur la « stabilité des dividendes, faible croissance, défensif ». Mais après l’explosion du trafic IA, la croissance dans la fibre, l’accès en fibre optique, et le FWA 5G retrouve du potentiel. La demande des géants du cloud pour une connectivité à haute vitesse dans les centres de données stimule aussi la croissance de certains marchés de fibre optique. Bien que leur courbe de profit ne soit pas aussi pentue que celle des équipementiers, la réévaluation du potentiel de croissance des télécoms pourrait entraîner une légère correction à la hausse de leur valorisation, surtout si le marché revoit à la hausse leur durabilité.

Pour les investisseurs qui ne veulent pas miser sur une seule action, le Defiance 5G Next Gen Connectivity ETF (FIVG) et le First Trust Indxx NextG ETF (NXTG) sont à considérer. Ces deux ETF incluent des actions dans la fabrication d’équipements, la communication optique, les opérateurs, et la conception de puces, permettant une diversification efficace contre la volatilité d’une seule société ou sous-secteur.

Bien sûr, investir dans les actions liées à la 5G comporte aussi des risques.

Premier, la conversion des profits des opérateurs télécoms n’est pas encore fluide. Bien que les revenus et commandes des équipements réseau et de la chaîne optique explosent, beaucoup d’opérateurs n’ont pas encore trouvé de modèle commercial efficace pour transformer « plus de trafic » en « croissance significative des profits ». Le coût élevé des infrastructures et le délai pour voir les bénéfices se concrétiser restent un défi.

Deuxièmement, la vitesse de déploiement des équipements 5G pourrait être inférieure aux attentes. La demande IA pour la fibre 800G+ est claire, mais certains gouvernements locaux, en dehors de l’Asie, rencontrent des obstacles comme l’approbation, les permis, l’approvisionnement électrique, les taxes, et la gestion des stocks. Ces facteurs peuvent retarder la construction des centres de données et réseaux privés. Les droits de douane ont déjà augmenté le coût d’importation des puces, modules RF, antennes, routeurs, etc., et les fournisseurs en Amérique du Nord et en Europe font face à des cycles d’approvisionnement plus longs et à des coûts plus élevés.

Troisièmement, la narration autour de la 6G apparaît déjà. Certains fonds ont déplacé leur attention des actions 5G vers celles de la 6G, considérant que la prochaine génération est la véritable clé pour de nouveaux modèles commerciaux. Bien que la commercialisation de la 5G-Advanced soit une étape vers la 6G, cette anticipation peut faire peser une pression de vente inutile sur des actions 5G encore en croissance.

En résumé, le cœur du goulot d’étranglement du réseau a évolué du simple débit descendant vers la capacité en montée, la faible latence et la fiabilité. La demande d’inférence IA dépasse désormais celle de l’entraînement, et la présence 24/7 des agents IA génère un trafic hybride continu, imprévisible et très flexible. La 5G, avec ses caractéristiques de latence ultra-faible, haute fiabilité, et connectivité massive, s’aligne naturellement avec ces besoins.

Si vous privilégiez une vision à moyen terme, les équipementiers et la chaîne d’approvisionnement optique profiteront directement de la croissance structurelle des dépenses en capital pour les centres de données IA. Si vous êtes plus orienté court terme, vous pourriez faire face à des retards dans la construction des centres, à une anticipation de la narration 6G, ou à une croissance inférieure aux attentes des opérateurs, ce qui nécessite de garder une certaine flexibilité. Si vous souhaitez approfondir, vous pouvez ouvrir un compte démo pour suivre ces actions en pratique, ce qui rendra votre compréhension des actions de RF 5G plus intuitive.