Récemment, je me suis intéressé au secteur de la mémoire, et j'ai réalisé que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment quelles actions de mémoire existent et comment elles sont classées. J'ai donc organisé cette chaîne industrielle, et en même temps, je vais parler de pourquoi ce type d'actions est si volatile.

Tout d'abord, il faut comprendre que l'industrie de la mémoire se divise en trois niveaux. La couche supérieure est celle des fabricants de puces, comme Nanya Technology, Winbond, ces entreprises qui produisent directement des puces, dont la croissance est la plus forte en période de boom, mais aussi la chute la plus brutale en période de déclin. Le niveau intermédiaire concerne les entreprises qui contrôlent les circuits intégrés et les modules, comme Phison, Adata, car elles maîtrisent l'intégration logicielle, leur rentabilité étant plutôt stable. En haut de tout, il y a des géants internationaux comme Micron, Samsung, SK Hynix, qui détiennent plus de 94 % du marché mondial de la DRAM, et ont le pouvoir de fixer les prix.

En ce qui concerne les actions de mémoire à surveiller, je pense qu'il faut les regarder en deux parties. Sur le marché américain, Micron Technology est la cible la plus pure, opérant à la fois dans la DRAM et le NAND. Actuellement, la capacité HBM est en expansion, et la rentabilité globale est en phase de récupération. SK Hynix est leader dans le domaine de la HBM, avec la production en masse de HBM3e et HBM4, profitant directement du boom de la demande en puissance de calcul AI. Samsung, bien que la plus grande en capitalisation, est plus complexe en tant que cible d'investissement.

Du côté du marché taïwanais, Nanya Technology est la plus pure dans le concept de DRAM, avec la mémoire AI personnalisée qui commence à contribuer aux revenus. Winbond suit une stratégie de niche, évitant la guerre des prix sur la DRAM générique. Phison est très spécialisé dans le NAND Flash, avec un déficit d'environ 20 % dans l'offre, ce qui rend difficile de changer la situation de pénurie à court terme. Macron se concentre principalement sur le NOR Flash et la ROM, avec des avantages dans les domaines automobile et industriel, ce qui en fait une option pour équilibrer la volatilité du cycle de la mémoire.

Pourquoi les actions de mémoire sont-elles si volatiles ? La raison principale est que cette industrie suit un cycle inévitable : pénurie → expansion → surcapacité → chute des prix → réduction de la production → nouvelle pénurie. La dernière prévision de Nomura Securities indique qu'au deuxième trimestre 2026, les prix de la DRAM et du NAND augmenteront respectivement de 51 % et 50 % par rapport au trimestre précédent, ce qui dépasse largement les attentes précédentes. De plus, les fabricants de mémoire doivent investir plusieurs milliards de dollars pour construire des usines de wafers. Si le moment de l'investissement est mal choisi, le marché peut déjà s'inverser lorsque la capacité sera opérationnelle.

Actuellement, les stocks mondiaux de mémoire sont à leur niveau le plus bas de l'histoire, avec certains grands fabricants ayant seulement environ 4 semaines de stock, ce qui explique pourquoi les prix ont tendance à monter facilement mais à chuter difficilement. Bien que Samsung, SK Hynix et Micron prévoient une explosion de leurs résultats en 2026, ils freinent tous leurs investissements en contrôlant leurs dépenses en capital, pour éviter un excès d'offre vers 2027.

La logique pour trader les actions de mémoire est en fait très simple. Si vous pouvez juger à quel stade du cycle l'industrie se trouve, vous pouvez maîtriser le rythme. Lorsque le prix spot de la DRAM cesse de baisser, que les leaders commencent à réduire leur production, et que le nombre de jours de stock diminue depuis le sommet, c'est généralement le bon moment pour se positionner. Les actions de mémoire ne profitent pas tant de la croissance des entreprises elles-mêmes, mais du rythme du cycle économique.

Je recommande d'abord de prendre le temps d'observer l'évolution des contrats de la DRAM, de suivre les résultats financiers et les investissements en capital des principaux fabricants de mémoire, et de pratiquer pour déterminer à quel stade du cycle on se trouve. Une fois que vous maîtrisez mieux le cycle, vous pouvez envisager d'utiliser un petit capital pour opérer. Actuellement, les prix de la mémoire sont encore en hausse, et la pénurie d'offre à court terme est difficile à résoudre. À ce stade, détenir des actions liées à la fabrication ou aux modules reste une stratégie avec un potentiel de hausse.