Récemment, j'ai découvert que beaucoup de gens sont encore un peu unfamiliar avec le concept d'ADR américain, en fait, cette chose est assez importante pour ceux qui veulent investir dans des entreprises étrangères. En termes simples, l'ADR est un certificat de dépôt américain, permettant aux entreprises étrangères d'être cotées sur le marché boursier américain, et facilitant aussi l'achat d'actions étrangères par les investisseurs américains.

Je vais d'abord expliquer comment fonctionne l'ADR. Les entreprises étrangères remettent leurs actions à une banque dépositaire américaine, qui émet alors des certificats ADR, permettant ainsi la circulation des actions sur le marché boursier américain. Par exemple, TSMC, basé à Taïwan, est coté sous le code 2330, mais après l'émission d'ADR sur le marché américain, le code devient TSM, ce qui permet de négocier directement à la Bourse de New York. Pour les investisseurs, acheter des ADR est aussi pratique que d'acheter des actions américaines ordinaires, sans avoir besoin d'ouvrir un compte-titres taïwanais.

Pourquoi les entreprises étrangères émettent-elles des ADR ? Principalement parce que le marché américain est le plus grand et le plus actif au monde. Beaucoup d'entreprises sont déjà cotées dans leur pays, mais ne veulent pas passer par le processus complexe d'une double cotation. Émettre un ADR permet de simplifier la procédure et de lever des fonds aux États-Unis, deux avantages en un. Pour les investisseurs, sans ADR, acheter des actions étrangères nécessiterait d'ouvrir un compte local, de faire des conversions de devises, et d'assumer le risque de change, ce qui est très compliqué.

Les ADR se divisent en deux types : avec et sans sponsoring. Les ADR avec sponsoring sont émis suite à un accord entre l'entreprise et la banque dépositaire, doivent respecter les règles de la SEC, et doivent divulguer régulièrement leurs informations financières, ce qui réduit le risque. Les ADR sans sponsoring peuvent ne pas impliquer directement l'entreprise, et ne se négocient que sur le marché OTC, avec un risque plus élevé. De plus, il existe trois niveaux d'ADR : le niveau 1 ne peut être négocié qu'en dehors des marchés réglementés, tandis que les niveaux 2 et 3 peuvent être négociés sur le NASDAQ ou la NYSE, avec une réglementation plus stricte à chaque niveau.

Voici un concept très important : le ratio ADR. Les ADR ne sont pas en un-à-un avec les actions étrangères. Par exemple, le ratio ADR de TSMC est de 1:5, ce qui signifie que 5 actions de TSMC en Taïwan équivalent à 1 ADR. Hon Hai (Foxconn) a aussi un ratio de 1:5, mais Chunghwa Telecom a un ratio de 1:10. La société fixe ce ratio en fonction du prix de l'action étrangère et du taux de change. Si le prix de l'action est trop élevé pour faciliter la négociation, elle ajuste le ratio pour améliorer la liquidité.

Il existe plusieurs différences entre le marché boursier taïwanais et ses ADR. Tout d'abord, leur nature : le marché taïwanais concerne des actions, tandis que les ADR sont des certificats. Ensuite, le lieu de négociation : le marché taïwanais se trouve à Taïwan, tandis que les ADR se négocient à la NYSE ou au NASDAQ. Les codes sont aussi différents, tout comme les régulateurs. La différence la plus importante est que, en raison du lieu de négociation et du public d'investisseurs, le prix d'une même société peut varier, parfois avec une prime ou une décote. Par exemple, le prix de l'ADR de TSMC, après conversion, peut être supérieur au prix de l'action en bourse, ce qui constitue une prime. Certains investisseurs exploitent cette différence pour faire de l'arbitrage.

Lorsqu'on investit dans des ADR, il faut considérer plusieurs points clés. D'abord, la liquidité : les entreprises étrangères, surtout si elles sont peu connues à l'étranger, ont souvent un volume de négociation plus faible, ce qui peut rendre l'achat ou la vente difficile. Ensuite, il faut analyser les fondamentaux de l'entreprise, sa gestion, ses perspectives sectorielles, etc. Il faut aussi faire attention au risque de change, car les ADR sont négociés en dollars américains, et la fluctuation du dollar peut impacter directement votre rendement. Par exemple, vous pouvez réaliser un gain de 20 %, mais si le dollar se déprécie, votre profit réel peut être nul ou même en perte.

L'un des avantages des ADR est le coût de transaction réduit. Pour les investisseurs taïwanais, si le profit est inférieur à 1 million de NT$, ils n'ont pas à payer d'impôt sur le revenu. De plus, les courtiers étrangers ont souvent des frais très faibles, voire nuls, ce qui est beaucoup moins cher que les taxes et frais du marché taïwanais. En outre, l'investissement dans des ADR offre plus de diversité : vous pouvez simultanément investir dans des entreprises américaines, chinoises, taïwanaises, etc. Par exemple, si vous souhaitez investir dans le domaine des véhicules électriques, vous pouvez regarder à la fois Tesla et NIO.

Mais il y a aussi plusieurs inconvénients. Pour les investisseurs taïwanais, il faut d'abord ouvrir un compte chez un courtier étranger, faire la conversion en dollars, puis déposer des fonds, ce qui complique le processus et augmente les coûts initiaux. Si vous passez par un courtier taïwanais pour acheter des ADR, les frais de service seront de 1 à 2 %, ce qui est plus cher que l'achat direct. Le plus grand risque reste la fluctuation du taux de change : la variation du taux USD/TWD influence directement votre rendement réel, ce qui constitue un coût incontournable dans l'investissement en ADR.

En résumé, l'ADR est une option intéressante pour investir dans des entreprises étrangères, surtout si vous souhaitez investir dans des grandes sociétés internationales. Mais avant d'investir, il faut bien comprendre le mécanisme de l'ADR, le ratio, la liquidité, et être prêt à gérer la volatilité du taux de change. Récemment, j'ai aussi vu beaucoup de gens suivre divers actifs étrangers sur Gate, et comprendre la logique de fonctionnement des ADR peut vraiment aider à prendre des décisions d'investissement éclairées.