Il y a récemment un phénomène assez intéressant — tout le monde parle de l’or, mais peu de gens comprennent vraiment pourquoi le prix de l’or monte. J’ai remarqué que ce qui drive ce marché haussier de l’or n’est pas simplement l’inflation ou la panique, mais quelque chose de plus profond.

En gros, c’est la fissure dans le système de crédit mondial. L’incident de gel des réserves de change en 2022 a directement ébranlé la pierre angulaire qu’est la « sécurité des actifs souverains ». Depuis lors, la confiance du marché dans le dollar a commencé à se détériorer, et les banques centrales ont perçu ce changement. L’or, incapable d’être gelé unilatéralement ou de dépendre de la crédibilité souveraine, est devenu la véritable « mesure ultime de la valeur ».

Je divise les facteurs influençant le prix de l’or en deux catégories. La première concerne les forces structurelles qui soutiennent la base — ce sont des forces à long terme, lentes à changer. L’expansion du déficit budgétaire américain, les débats sur la limite de la dette, la tendance à la dédollarisation, tout cela pousse les capitaux à quitter les actifs en dollar pour se tourner vers des actifs tangibles. Plus important encore, ce sont les actions des grandes banques centrales. Selon les données du World Gold Council, en 2025, les achats nets d’or par les banques centrales mondiales ont dépassé 1200 tonnes, dépassant pour la quatrième année consécutive le millier de tonnes. Les enquêtes montrent que 76 % des banques centrales interrogées pensent que leur proportion d’or dans leurs réserves augmentera modérément ou significativement dans les cinq prochaines années, tout en anticipant une baisse de leur réserve en dollars. Ce n’est pas une action à court terme, mais la véritable force qui soutient le plancher du prix de l’or.

La seconde catégorie concerne les forces cycliques qui génèrent de la volatilité — ce sont des forces rapides, facilement ignorées. L’incertitude autour du protectionnisme commercial et des politiques tarifaires a directement provoqué une hausse du prix de l’or en 2025. Les anticipations de baisse des taux de la Fed sont également cruciales : une baisse des taux réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or, tout en affaiblissant le dollar, ce qui augmente l’attractivité de l’or. La géopolitique, sans parler, fait que tant que les conflits mondiaux et les sanctions persistent, la prime de sécurité de l’or restera élevée.

En regardant le graphique du prix international de l’or, on peut ressentir cette volatilité. En 2025, il y a eu un recul de 10 à 15 % suite à une modification des anticipations de politique de la Fed, puis début 2026, lorsque les taux réels ont rebondi et la crise s’est atténuée, une correction importante de 18 % est survenue. C’est pourquoi je dis que le prix de l’or n’a jamais été une montée en ligne droite.

Le problème actuel est que le marché boursier est déjà à un niveau historique élevé, avec peu de leaders, ce qui expose beaucoup de portefeuilles à un risque de concentration. De plus, la dette mondiale atteint 307 trillions de dollars, et la flexibilité des politiques de taux d’intérêt des différents pays est limitée, avec une tendance à la politique monétaire accommodante, ce qui maintient les taux réels faibles. Tout cela contribue indirectement à rendre l’or plus attractif. Les médias et les communautés alimentent aussi cette vague, attirant des capitaux à court terme, mais cette hausse émotionnelle est souvent la plus volatile.

Selon les prévisions des institutions, l’or en 2026 reste plutôt haussier. Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année de 5400 à 5700 dollars, JPMorgan prévoit 6300 dollars pour le quatrième trimestre, et Citigroup estime une moyenne de 5800 dollars pour la seconde moitié de l’année. Les participants du World Gold Council indiquent un prix moyen annuel d’environ 5100 dollars, nettement supérieur aux résultats des enquêtes précédentes. Bien sûr, des institutions comme la Société Générale ou Wells Fargo prévoient que si la crise géopolitique s’intensifie ou si le dollar chute fortement, le prix de l’or pourrait atteindre entre 6500 et 7200 dollars.

Mais il y a un rappel important — le prix de l’or en 2026 sera plus une oscillation à un niveau élevé avec une tendance haussière qu’une montée unidirectionnelle sans retour. La croissance économique ralentit, les taux d’intérêt continuent de baisser, ce qui favorise une hausse modérée de l’or. Mais si les politiques parviennent à stimuler la croissance ou si le dollar se renforce, le prix de l’or pourrait aussi reculer.

En tant qu’investisseur particulier, puis-je encore participer ? Mon avis est qu’il y a des opportunités, mais avec une stratégie. Si vous faites du trading à court terme, la volatilité offre de bonnes chances. Avant et après la publication des données américaines, les fluctuations s’amplifient, et ceux qui maîtrisent l’analyse technique peuvent en profiter, mais il faut impérativement définir des stops stricts. Pour les débutants, il vaut mieux commencer avec de petites sommes, ne pas se lancer à l’aveugle, et apprendre à suivre le calendrier économique pour surveiller les données américaines. Les investisseurs à long terme doivent être prêts à supporter des corrections de plus de 20 %, sans tout mettre en jeu. Les investisseurs expérimentés peuvent combiner long et court — détenir une position de base à long terme, tout en utilisant la volatilité pour faire du trading à court terme.

Il faut rappeler que la volatilité annuelle moyenne de l’or est de 19,4 %, ce qui n’est pas inférieur à celui des actions. Les coûts de transaction pour l’or physique peuvent atteindre 5 à 20 %, et faire du trading fréquent peut grignoter une grande partie des profits. Si vous souhaitez faire du trading de tendance, les ETF ou les contrats à terme sur l’or, qui offrent une meilleure liquidité, sont plus appropriés. En regardant le graphique du prix de l’or, il est essentiel d’avoir une surveillance systématique, plutôt que de suivre aveuglément l’actualité.

Mon point de vue est que l’achat d’or par les banques centrales reflète une défiance à long terme envers le système dollar. Ce phénomène ne disparaîtra pas soudainement en 2026, car l’inflation persistante, la pression de la dette et les tensions géopolitiques sont toujours là. La base du prix de l’or continue de monter, avec peu de baisse dans un marché baissier, et une forte continuité dans le marché haussier. Mais il faut surveiller le marché de façon systématique, bien réfléchir à son positionnement — court ou long terme — et décider de la meilleure façon d’entrer.