J'avais toujours pensé que la chose la plus étrange sur la chaîne était que tu pouvais transférer anonymement des dizaines de millions de dollars, mais dès que tu empruntais une fois de l'argent, le monde entier connaissait ta position, ta dette, ton niveau de santé et ta ligne de liquidation.

Ces informations restent toujours attachées à l'adresse, comme un dossier financier public permanent.

Hier, @protocol_fx a annoncé que la première émission de stablecoin privé dans l'histoire de la DeFi a eu lieu, j'ai examiné cette transaction, et elle a effectivement été réalisée avec succès.

Tx : 0x10f5ca84e4f5b1e622112dd089de6d0b07a1a90ff2e7aa4769694fd8980bd42d.

Le processus est en fait assez simple, l'utilisateur commence par déshield WETH via Railgun, puis échange contre wstETH sur Uniswap V4, ensuite il minte fxUSD sur f(x) tout en générant un NFT xPOSITION (Token ID 1896), enfin il shield à nouveau fxUSD et le NFT ensemble.

Beaucoup pensent que la mint privée signifie que la transaction disparaît complètement, mais en réalité, les étapes intermédiaires restent publiques. Ce qui change vraiment, c’est la relation de propriété de la dette — elle n’est plus liée en permanence à ton adresse publique, mais plutôt à ce NFT qui peut être caché.

Autrefois, dans des systèmes de prêt comme Maker ou Morpho, ta dette était solidement liée à ton adresse. Les plateformes d’analyse on-chain, le MEV, et les contreparties pouvaient tout voir. Avec le temps, une seule adresse révélait toutes tes habitudes de fonds, ta taille d’actifs, ta tolérance au risque.

Cette fois, c’est différent. En matière de prêt et d’emprunt, c’est la première fois qu’il y a une possibilité de ne pas rester complètement à nu.

Pour les gros utilisateurs qui ont vraiment besoin d’argent, c’est en fait très pratique. Souvent, ils ne veulent pas vendre leurs tokens, mais simplement obtenir de la liquidité pour faire tourner leur activité. Payer des taxes, payer des salaires, couvrir les dépenses quotidiennes — ils ont besoin de cash, tout en conservant leur exposition à ETH.

Avant, il n’y avait que deux options : vendre une partie ou rendre la position publique via un prêt. Maintenant, il y a une nouvelle possibilité : garder ses actifs tout en contrôlant ses dettes.

La structure de fxUSD est également assez propre, la stabilité n’est pas affectée par la volatilité, c’est principalement le xPOSITION qui absorbe la volatilité. Frais de mint : 0,5 %, frais de remboursement : 0,2 %, en temps normal, il n’y a pas de taux d’intérêt variable continu, ce qui rend le coût plus prévisible pour ceux qui détiennent à long terme, comparé à beaucoup de marchés à taux variable.

Actuellement, l’offre de fxUSD a déjà atteint environ 55 millions de dollars, et sur Pendle, fxSAVE commence aussi à proposer des structures à rendement fixe. Ce n’est plus simplement un concept de confidentialité, mais une évolution vers un système pouvant être utilisé en combinaison réelle.

Bien sûr, ce n’est pas une confidentialité absolue, Railgun comporte encore des risques potentiels liés au timing et aux métadonnées, et les liquidations continueront d’arriver. Si le wstETH baisse, il faudra aussi rééquilibrer.

Mais la direction est bonne. Avant, la DeFi résolvait le problème de tout le monde pouvant participer à la finance. Maintenant, certains commencent à se demander : après être entré, l’utilisateur doit-il toujours rendre toutes ses relations financières publiques à jamais ?

Cette question pourrait influencer la conception de nombreux produits de prêt sur chaîne à l’avenir. Qu’en penses-tu ? À l’avenir, le prêt devrait-il donner aux utilisateurs plus de contrôle pour décider ce qui doit être public et ce qui peut rester privé ?