Trump Truth Social retire la demande d'ETF Bitcoin, analystes : le marché est déjà une mer rouge, la concurrence est rude et il est difficile de faire du profit

La plateforme de médias sociaux de Trump, Truth Social, a annoncé que l’émetteur de l’ETF, Yorkville, avait officiellement retiré sa demande d’ETF Bitcoin au comptant auprès de la SEC.
L’analyste ETF senior de Bloomberg, James Seyffart, affirme que le véritable problème pourrait être que la concurrence sur le marché est désormais devenue une guerre de prix.
(Contexte : Trump’s Truth Social a déposé une demande d’ETF Bitcoin, ce qui a suscité la controverse avec la remarque que « le président de la SEC est un de ses proches »)
(Informations complémentaires : Dernière minute » Trump veut entrer sur le marché des prévisions ! Trump Media prévoit de lancer Truth Predict via Crypto.com, le $CRO grimpe de 8 %)

Table des matières

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• La limite inférieure des frais pour le marché des ETF BTC au comptant
• La voie du 40 Act : Truth Social reste dans le jeu
• La guerre de prix est terminée, le champ de bataille des ETF cryptographiques de seconde génération se déplace

C’est retiré ! La plateforme de médias sociaux de Trump, Truth Social, dont l’émetteur de l’ETF est Yorkville, a officiellement retiré sa demande d’ETF Bitcoin au comptant auprès de la SEC.

Dans un communiqué officiel, Yorkville explique que la décision de retrait est due aux différences dans le cadre réglementaire entre le 33 Act ETP et le 40 Act ETF. Cependant, Seyffart, analyste senior ETF chez Bloomberg, se moque de cette explication.

Il souligne que cette distinction réglementaire est « une chose connue de tous dans l’industrie des ETF cryptographiques » et qu’aucun changement nouveau n’a été observé — en d’autres termes, cette raison existait dès le début de la demande, et ne justifie pas logiquement le retrait actuel.

Il indique que la véritable force motrice derrière cette décision est la concurrence sur le marché. (Ce qu’il sous-entend, c’est que la société manque de confiance face à la compétition.)

La limite inférieure des frais pour le marché des ETF BTC au comptant

Le mois dernier, Morgan Stanley a lancé un ETF Bitcoin au comptant, le MSBT, avec un taux annuel de 14 points de base (0,14 %), établissant un nouveau record pour le plus bas en Amérique pour un ETF Bitcoin au comptant. Dès le premier jour, il a attiré 31 millions de dollars de flux entrants, portant le total à 230 millions de dollars, dépassant ainsi la valeur nette des fonds BTC de Hashdex et WisdomTree.

Que révèle ce chiffre ?

La compétition sur les frais pour le marché des ETF Bitcoin au comptant est à son paroxysme. Avec des géants comme BlackRock IBIT et Fidelity FBTC déjà positionnés, et Morgan Stanley qui a pris l’avantage avec ses frais plus bas, si Truth Social lance un 14e ETF Bitcoin au comptant similaire, l’espace de marché disponible sera extrêmement limité.

Seyffart pose une question percutante : « Le marché a-t-il vraiment besoin d’un 14e ETF Bitcoin au comptant ? »

La voie du 40 Act : Truth Social reste dans le jeu

Cependant, le retrait ne signifie pas que Truth Social abandonne sa stratégie cryptographique.

Seyffart remarque que Yorkville semble toujours envisager d’utiliser la structure de fonds du « Investment Company Act de 1940 » (40 Act) pour lancer une stratégie d’ETF liée aux cryptomonnaies plus flexible. Par rapport à la structure de fiducie pure du 33 Act, les fonds du 40 Act permettent une gestion de portefeuille plus diversifiée et la conception de produits structurés, ce qui pourrait théoriquement créer des produits cryptographiques plus différenciés.

Selon Seyffart, : « Les ETF Bitcoin au comptant homogènes n’ont plus d’attractivité, mais des produits plus différenciés ont toujours leur valeur. » Cela suggère que l’ambition de Truth Social dans le domaine des ETF cryptographiques n’est peut-être pas éteinte, mais simplement qu’elle emprunte une autre voie.

La guerre de prix est terminée, le champ de bataille des ETF cryptographiques de seconde génération se déplace

Après que le MSBT ait fixé ses frais à 14 points de base, la compétition sur le marché des ETF Bitcoin au comptant a atteint un nouveau point d’équilibre : des frais proches du plancher, avec une domination claire des pionniers, rendant difficile pour les nouveaux entrants de se démarquer uniquement par des produits homogènes.

De la déclaration publique d’un haut responsable de BlackRock indiquant qu’ils n’envisagent pas de lancer d’ETF cryptographique « trop complexe », à l’actualisation active des demandes d’ETF de copies de jetons par VanEck et Grayscale, les ressources du marché se concentrent de plus en plus sur des segments différenciés. Le retrait de Truth Social à ce moment, tout en conservant une certaine flexibilité avec le 40 Act, n’est pas tant une question de régulation, mais plutôt une stratégie pragmatique de repositionnement.