Récemment, un sujet a suscité beaucoup de discussions sur le marché — la menace tarifaire dans la politique de Trump pourrait-elle vraiment avoir un impact sur le marché des investissements ? J’ai fait un résumé des événements survenus depuis l’année dernière jusqu’au début de cette année, et je pense qu’il vaut la peine d’analyser cela en profondeur.

Après son entrée en fonction, Trump a rapidement avancé sa politique commerciale, en particulier en ce qui concerne les tarifs douaniers. À la fin de l’année dernière, lors de sa campagne, il a à plusieurs reprises souligné qu’il imposerait des tarifs généraux de 10 % à 20 % sur toutes les importations, et pour les produits chinois, il voulait appliquer des tarifs spéciaux allant jusqu’à 60 %. Une fois au pouvoir, il a effectivement tenu ses promesses, annonçant successivement diverses mesures dès le début de cette année.

Concrètement, sa politique tarifaire se divise en deux catégories. La première est de nature négociatrice à court terme, essentiellement utilisée comme levier pour la politique intérieure, comme l’imposition de 25 % de droits de douane sur le Canada et le Mexique pour faire face à l’afflux de fentanyl. La seconde concerne les tarifs à long terme, qui constituent le véritable cœur de la politique commerciale, visant à résoudre le déséquilibre commercial et à encourager le rapatriement de la fabrication.

Sur le plan de la mise en œuvre, on peut distinguer trois types : tarifs mondiaux, tarifs spécifiques à certains pays et tarifs sectoriels. Les tarifs mondiaux visent à faire remonter le taux d’imposition des États-Unis au niveau moyen mondial, ceux ciblant des pays comme la Chine, le Canada, le Japon, etc., et les tarifs sectoriels se concentrent sur des industries stratégiques telles que l’acier, les semi-conducteurs, les médicaments, etc.

Ce que cette politique de Trump a réellement commencé à montrer comme puissance, c’est au début de cette année. Après l’annonce des tarifs pour le Canada, le Mexique et la Chine, la réaction du marché a été très vive. La chaîne d’approvisionnement en Amérique du Nord s’est tendue, notamment dans l’industrie automobile, où la circulation transfrontalière de pièces a entraîné une explosion des coûts, pouvant augmenter le prix d’une voiture de 3000 dollars.

Les attentes inflationnistes ont également été renforcées. Les importations du Canada, du Mexique et de la Chine représentent près de la moitié du total des importations américaines, et une taxe de 25 % a directement fait grimper les prix des produits agricoles, de l’énergie et du bois. Les experts prévoient que l’inflation des dépenses de consommation personnelle aux États-Unis pourrait passer de 2,3 % à 2,6-3,0 %, ce qui limite l’espace de la Fed pour réduire ses taux, et la hausse anticipée des prix pourrait en fait réduire la consommation.

Les marchés mondiaux sont également entrés dans une zone d’incertitude. Le dollar canadien et le peso mexicain ont respectivement déprécié de 8 % et près de 12 %, la Chine ayant recours à la dévaluation du yuan pour atténuer la pression. Ces fluctuations monétaires, bien qu’atténuant à court terme le fardeau tarifaire pour les pays exportateurs, ont augmenté le prix relatif des produits américains à l’exportation. Les représailles tarifaires (par exemple, la Chine imposant une surtaxe de 10 à 15 % sur les produits agricoles américains) risquent en outre de faire perdre des parts de marché aux exportateurs américains.

Sur le marché boursier, le secteur automobile est en première ligne. General Motors, Ford et autres constructeurs traditionnels, dépendant de la chaîne d’approvisionnement au Mexique et au Canada, ont été les plus touchés. Selon les analystes, une augmentation de 10 % des tarifs mexicains entraînerait une baisse de 20 % du bénéfice par action de GM. Les actions liées aux véhicules électriques et aux infrastructures de recharge subissent également une pression en raison de l’augmentation des coûts de la chaîne d’approvisionnement.

Les entreprises fortement exposées au marché chinois sont aussi sous le feu des projecteurs. Les sociétés dépendant fortement du marché chinois sont en première ligne. Les fabricants de semi-conducteurs, comme NVIDIA, Broadcom, Qualcomm, sont au cœur des préoccupations tarifaires, étant intégrés dans des réseaux mondiaux de supply chain. Les fabricants industriels comme Deere, Caterpillar, Boeing, qui ont une présence mondiale, ont connu des fluctuations importantes lors de leur premier mandat en raison des différends tarifaires, et la situation pourrait se répéter. Le secteur de l’énergie solaire, dominé par la Chine dans la chaîne d’approvisionnement, voit aussi ses risques augmenter fortement.

Concernant le marché des devises, la réaction du dollar face aux nouvelles sur les tarifs a été plutôt positive, mais commence à changer récemment. Alors que le marché réévalue l’impact négatif de la politique de Trump sur l’économie américaine, la valeur refuge traditionnelle du dollar est remise en question, et le marché passe d’une vision haussière à une vision baissière. La politique tarifaire de Trump a normalisé le risque géopolitique dans le marché des changes, rendant la volatilité à court terme des taux de change plus dépendante des politiques commerciales que des données économiques.

Du côté des matières premières, l’or et l’argent ont connu une forte hausse en raison de la demande de sécurité. Le pétrole, ainsi que les métaux industriels comme l’acier, l’aluminium, ont connu une volatilité accrue, et le marché des contrats à terme sur le cuivre a été envahi par la panique. La volatilité du pétrole continue, influencée par l’augmentation de la production de l’OPEP, les facteurs géopolitiques et les fluctuations tarifaires.

Pour les investisseurs taïwanais, la part des exportations vers les États-Unis représente environ 15 % du PIB. Si des tarifs potentiels affectent des entreprises comme TSMC, cela pourrait augmenter leurs coûts et comprimer leurs marges, ce qui pourrait peser sur le marché boursier taïwanais. Le New Taiwan dollar fluctue fortement en raison de la demande de couverture par les investisseurs étrangers. La montée des tensions commerciales mondiales pousse à l’inflation et à l’incertitude du marché, augmentant les coûts d’importation pour Taïwan. Les actions liées à la consommation pourraient en pâtir. La relocalisation accélérée des chaînes d’approvisionnement vers l’Asie du Sud-Est ou les États-Unis, si elle est une opportunité à long terme, augmente à court terme les coûts et peut nuire à la confiance des investisseurs.

À court terme, la politique de Trump devrait générer environ 110 milliards de dollars de revenus fiscaux, soutenant le plan de réduction d’impôts. Cependant, selon Bloomberg Economics, le volume total des importations américaines pourrait diminuer de 15 %, et le PIB pourrait reculer de 0,4 à 1,3 %, avec des risques pour l’emploi. La réorganisation des chaînes d’approvisionnement pourrait atténuer certains pressions, mais cela demande du temps et des coûts, et il sera difficile de compenser rapidement les pertes.

Face à ces incertitudes, les investisseurs devraient examiner attentivement leur portefeuille, diversifier leurs risques. En plus des actions dans le secteur des semi-conducteurs, il serait judicieux d’envisager des investissements dans la biotechnologie, les énergies vertes ou d’autres secteurs, ou encore d’investir dans des régions comme l’Europe ou les marchés émergents pour réduire l’impact de la volatilité d’un seul marché. Il est également crucial de suivre de près l’évolution des politiques commerciales entre les États-Unis et Taïwan, ainsi que les mesures de soutien aux entreprises par le gouvernement taïwanais. La promesse officielle d’aider les entreprises à transférer leur production aux États-Unis pourrait atténuer la pression tarifaire.

Étant donné que la politique tarifaire américaine pourrait faire baisser le taux de change du dollar taïwanais, les investisseurs peuvent envisager d’augmenter leur proportion d’actifs en dollars, comme les dépôts à terme en dollars ou les obligations américaines, pour se prémunir contre la volatilité du change. La politique tarifaire de Trump est encore en évolution, et les mesures actuelles ne sont qu’un début ; elles pourraient être ajustées en fonction des effets économiques et des enjeux internationaux, ce qui oblige les investisseurs à rester vigilants et à ajuster leur stratégie en conséquence.