Récemment, j'étudie la valorisation des actions et j'ai constaté que beaucoup de débutants ne comprennent pas vraiment ce que signifie le ratio cours/bénéfice. En réalité, cet indicateur est vraiment important, il ne peut pas être absent dans l'investissement en actions.

Pour faire simple, le ratio cours/bénéfice indique en combien d'années une action permettrait de récupérer son investissement. Il a aussi un autre nom, le ratio P/E ou PER en anglais. Vous pouvez le calculer en divisant le prix de l'action par le bénéfice par action (EPS), ou en utilisant la capitalisation boursière de l'entreprise divisée par le bénéfice net, mais la plupart du temps, tout le monde utilise la première méthode.

Prenons l'exemple de TSMC, si le prix de l'action est de 520 yuan, et que le bénéfice par action l'année dernière était de 39,2 yuan, alors le ratio PER signifie que 520 divisé par 39,2, ce qui donne environ 13,3 fois. En d'autres termes, il faut un peu plus de 13 ans pour récupérer l'investissement, ce qui signifie aussi que l'entreprise mettra plus de 13 ans à générer la valeur actuelle de sa capitalisation boursière.

Un PER faible indique généralement que le prix de l'action est bon marché, tandis qu'un PER élevé montre que le marché est prêt à donner une évaluation plus haute, peut-être parce que les perspectives de l'entreprise sont prometteuses ou qu'elle connaît une croissance rapide. Mais il faut faire attention, un PER faible ne garantit pas que le prix va monter, et un PER élevé ne signifie pas forcément qu'il va baisser. La volonté des investisseurs d'accorder une valorisation élevée à une action est souvent liée à leur optimisme sur son développement futur.

Il existe plusieurs méthodes pour calculer le PER. Le PER statique utilise le EPS annuel, qui reste fixe tant qu'il n'y a pas de nouveau rapport annuel, et la variation du PER est simplement due à la fluctuation du prix de l'action. Il y a aussi le PER glissant, qui additionne le EPS des quatre derniers trimestres pour le calcul, ce qui permet de réduire le retard dans la mesure. Ensuite, il y a le PER dynamique, qui utilise des prévisions de EPS, mais le problème est que chaque institution peut avoir des estimations différentes, ce qui rend la précision plus difficile.

Comment déterminer si le PER d'une entreprise est raisonnable ou non ? La méthode la plus courante est de comparer avec d'autres entreprises du même secteur, ou avec ses propres données historiques. Les PER varient énormément selon les industries : par exemple, l'industrie automobile peut atteindre 98, alors que le secteur du transport maritime n'a que 1,8, il ne faut donc pas comparer n'importe quoi.

Si vous souhaitez visualiser directement si une action est surévaluée ou sous-évaluée, vous pouvez utiliser un graphique en courbes de PER. Ce graphique montre plusieurs lignes, en utilisant le PER historique maximum et minimum multiplié par le EPS actuel, ce qui permet de voir où se situe le prix actuel par rapport à ces extrêmes.

Cependant, le PER a aussi ses limites. Il ne prend en compte que la valeur des capitaux propres, sans considérer la dette de l'entreprise. Ainsi, une société avec peu de dettes et une autre avec beaucoup de dettes, même si elles ont le même PER, présentent des risques très différents. De plus, il est difficile de définir précisément si un PER est élevé ou bas, car un PER élevé peut indiquer une entreprise temporairement en difficulté mais avec de bonnes fondamentaux, ou que le marché anticipe une forte croissance future, ou simplement qu’elle est surachetée et doit faire une correction. Par ailleurs, pour les startups ou les industries biotechnologiques qui ne réalisent pas encore de bénéfices, il est impossible de calculer un PER. Dans ces cas-là, il faut utiliser d’autres indicateurs comme le ratio prix/valeur comptable ou prix/chiffre d'affaires.

En résumé, le PER est un outil d’évaluation très pratique, mais ce n’est pas le seul critère à considérer. Il faut aussi analyser les fondamentaux de l’entreprise, ses perspectives sectorielles, le sentiment du marché, etc., pour prendre des décisions d’investissement plus éclairées.