Je viens de lire une analyse assez complète sur la VAN et le TRI, et honnêtement c’est quelque chose que beaucoup d’investisseurs ne terminent toujours pas de bien comprendre. Le problème, c’est que ces deux indicateurs peuvent donner des résultats complètement opposés lorsque vous évaluez un projet, et c’est ce qui crée de la confusion.

Commençons par le basique. La VAN est la valeur présente de tous les flux de trésorerie que vous attendez recevoir à l’avenir, moins ce que vous investissez aujourd’hui. Si la VAN vous donne un résultat positif, cela signifie que le projet génère plus d’argent qu’il n’en coûte. Si elle est négative, eh bien, vous perdez. Cela semble simple, mais tout dépend du taux d’actualisation que vous choisissez, et c’est là que les choses deviennent subjectives.

Le TRI, de son côté, est le taux de rendement qui égalise votre investissement initial avec les flux futurs. Il s’exprime en pourcentage et est utile pour comparer des projets. Mais voici ce qui est intéressant : il peut y avoir des cas où vous obtenez un TRI négatif, surtout si les flux de trésorerie ne sont pas conventionnels ou s’il y a des changements significatifs dans le modèle de retours. Quand cela arrive, vous savez que le projet ne vaut probablement pas la peine.

Ce que je trouve clé, c’est que ces deux indicateurs ne coïncident pas toujours. Un projet peut avoir une VAN élevée mais un TRI faible, ou vice versa. Cela se produit parce qu’ils mesurent des choses différentes : la VAN vous donne une valeur absolue en argent, tandis que le TRI vous donne un rendement relatif. Ce n’est pas que l’un est mauvais et l’autre bon, ils mesurent simplement depuis des perspectives différentes.

Les limitations sont réelles. La VAN dépend beaucoup du taux d’actualisation que vous supposez, qui est assez subjectif. De plus, elle suppose que vos projections de flux de trésorerie sont précises, ce qui est rarement le cas dans la réalité. Le TRI a ses propres problèmes : il peut ne pas exister de solution unique, surtout avec des flux de trésorerie irréguliers, et il tend à surestimer les rendements parce qu’il suppose que vous réinvestirez les flux positifs au même taux de rendement.

Lorsque les chiffres vous donnent des résultats contradictoires, ce qu’il faut faire, c’est revoir vos hypothèses. Vérifiez le taux d’actualisation, analysez si les flux de trésorerie que vous avez projetés ont du sens, et considérez le contexte général du projet. Parfois, ajuster le taux d’actualisation pour mieux refléter le risque réel vous aide à concilier les différences.

La conclusion pratique, c’est qu’il ne faut pas utiliser uniquement l’un de ces indicateurs. Combinez la VAN avec le TRI, et si vous avez le temps, ajoutez d’autres comme le ROI ou la période de récupération. Chaque métrique vous donne une pièce du puzzle. Les investisseurs sérieux prennent en compte plusieurs facteurs : leurs objectifs personnels, le risque qu’ils sont prêts à prendre, et comment le projet s’intègre dans leur portefeuille global. La décision finale n’est pas seulement mathématique, elle requiert aussi du jugement et de l’expérience.