Récemment, en organisant mes notes d'investissement, je me suis rappelé d'une question souvent négligée : comment déterminer si une action est chère ou bon marché ? Beaucoup se concentrent uniquement sur le prix de l'action, mais en réalité, il existe un indicateur encore plus important auquel il faut prêter attention.

Ce que je veux dire, c'est la valeur nette par action. En termes simples, qu'est-ce que la valeur nette ? C'est le montant des actifs nets restant après déduction de toutes les dettes de l'entreprise, réparti en moyenne sur chaque action. En d'autres termes, cela reflète combien de valeur comptable chaque action représente réellement. La méthode de calcul est très simple : diviser les capitaux propres par le nombre d'actions en circulation. Par exemple, si une entreprise a des capitaux propres de 1,5 milliard d'euros et 1 milliard d'actions en circulation, alors la valeur nette par action est de 1,5 euro.

Mais il y a un piège facile à éviter ici. Beaucoup pensent que plus la valeur nette est élevée, mieux c'est, mais ce n'est pas toujours le cas. Une valeur nette élevée ne signifie pas nécessairement que le prix de l'action va augmenter, car le prix reflète les attentes du marché quant à la capacité de l'entreprise à générer des profits à l'avenir, tandis que la valeur nette n'est qu'une accumulation des actifs comptables passés. Donc, lorsque vous voyez un prix supérieur à la valeur nette, le marché paie en réalité une prime pour le potentiel de croissance de l'entreprise ; inversement, un prix inférieur à la valeur nette n'est pas toujours bon marché, il faut aussi considérer si l'entreprise subit des pertes ou si le secteur est en déclin.

Ce qui est encore plus crucial, c'est que l'importance de la valeur nette varie énormément selon les secteurs. Pour les banques, la navigation, l'acier, ces industries traditionnelles à forte intensité de capital, la valeur nette est un bon indicateur, car la valeur de ces entreprises repose principalement sur leurs actifs tangibles. Mais pour des entreprises technologiques comme Microsoft ou Nvidia, leur valeur fondamentale provient de la technologie, des marques et de l'innovation, qui sont des actifs immatériels. Se baser uniquement sur la valeur comptable peut donner une image déformée. Personnellement, lorsque je choisis des actions technologiques, je ne prête généralement pas beaucoup attention à la valeur nette, je privilégie plutôt le bénéfice par action (EPS) et le rendement des capitaux propres (ROE).

En pratique, le ratio prix sur valeur nette (PBR) est souvent utilisé. Plus le PBR est bas, plus l'action est considérée comme bon marché, mais ce n'est qu'une première étape d'analyse. Il est plus utile de comparer ces ratios entre entreprises du même secteur et du même modèle commercial, en tenant compte aussi des tendances de profitabilité et de la conjoncture sectorielle. Par exemple, le PBR de TSMC est d'environ 4,29, celui de Formosa Petrochemical est d'environ 2,45 ; ce sont deux entreprises relativement compétitives dans leur secteur traditionnel. Du côté américain, comme JPMorgan Chase avec un PBR d'environ 1,94, Ford avec 1,19, General Electric avec 0,70, ces valeurs sont relativement faibles.

La valeur nette et le bénéfice par action (EPS) sont aussi souvent confondus. La valeur nette indique combien d'actifs nets une entreprise possède sur ses livres, tandis que l'EPS montre combien une action a gagné en termes de profit. L'un est axé sur le bilan, l'autre sur la rentabilité. Si une entreprise a une valeur nette élevée mais un EPS faible, cela peut signifier que ses actifs ne sont pas efficacement convertis en profits ; inversement, cela peut indiquer un modèle commercial à faible intensité d'actifs et à haute efficacité.

Pour consulter la valeur nette, ce n'est pas difficile. La plupart des sites de recherche d'actions et des logiciels de trading affichent directement cette information, ou vous pouvez la calculer vous-même à partir des rapports financiers de l'entreprise, en divisant les capitaux propres par le nombre d'actions en circulation.

Honnêtement, la valeur nette n'est qu'un point de départ pour évaluer une action, pas une fin en soi. La méthode la plus fiable consiste à considérer la valeur nette, le PBR, l'EPS, le ROE et les caractéristiques sectorielles ensemble, afin de se rapprocher de la véritable valeur d'investissement de l'entreprise. Si vous ne faites que poursuivre une valeur nette plus élevée, vous risquez de passer à côté de nombreuses opportunités d'investissement potentielles. C'est aussi pour cela que, lors de mes choix d'actions, je ne me fie jamais à un seul indicateur, mais je croise plusieurs critères pour une analyse plus complète.