Je viens de revoir quelque chose que beaucoup d'investisseurs perdent : la différence critique entre la VAN et le TRI. Ces deux indicateurs peuvent donner des résultats complètement opposés, et c’est là que la majorité fait des erreurs en évaluant des projets.

Commençons par la VAN. C’est essentiellement la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs que vous attendez de recevoir, moins ce que vous investissez aujourd’hui. Si le résultat est positif, l’investissement génère des gains. Mais voici l’important : que se passe-t-il si la VAN est négative ? Cela signifie que la valeur actuelle de vos flux futurs ne suffit pas à couvrir votre investissement initial. En termes simples, vous perdriez de l’argent.

Je vous donne un exemple concret. Imaginez que vous investissez 5 000 dollars dans un certificat de dépôt qui vous paiera 6 000 dollars dans trois ans, avec un taux d’intérêt de 8 %. Lorsque vous calculez la valeur actuelle de ces 6 000 dollars, vous obtenez environ 4 774 dollars. Maintenant, vous soustrayez votre investissement initial : 4 774 moins 5 000 égal -225 dollars. Cette VAN négative vous indique que ce produit financier n’est pas rentable pour vous avec ce taux d’actualisation.

Le TRI fonctionne différemment. C’est le taux de rendement qui égalise votre investissement initial avec les flux de trésorerie futurs. Il s’exprime en pourcentage et se compare à un taux de référence. Si votre TRI est supérieur à ce taux de référence, le projet est rentable.

Maintenant, le problème que vous voyez en pratique : un projet peut avoir une VAN élevée mais un TRI faible, ou vice versa. Cela se produit parce qu’ils calculent des choses différentes. La VAN vous donne un chiffre absolu en argent. Le TRI vous donne un pourcentage relatif. Quand cela arrive, il faut creuser plus profondément.

Souvent, la contradiction vient du taux d’actualisation que vous avez choisi. Si vous utilisez un taux très élevé dans le calcul de la VAN, cela peut devenir négatif alors que le TRI reste positif. Surtout avec des flux de trésorerie volatils. C’est ici que vous devez revoir vos hypothèses : ce taux d’actualisation reflète-t-il vraiment le risque du projet ?

Que se passe-t-il si la VAN est négative mais que le TRI semble attractif ? Alors vous êtes probablement trop optimiste dans vos projections de flux futurs ou sous-estimez le risque. La VAN négative est un signal d’alarme qu’il ne faut pas ignorer.

La réalité est que ces deux métriques ont leurs limites. La VAN dépend d’estimations subjectives et ne considère pas la flexibilité de changer de stratégie en cours de projet. Le TRI suppose que vous réinvestissez les flux positifs au même taux, ce qui est rarement le cas. De plus, si vous avez des flux de trésorerie non conventionnels, le TRI peut donner plusieurs résultats ou aucun.

Ce que j’ai appris, c’est qu’il faut utiliser les deux ensemble. La VAN vous indique si vous allez créer une valeur réelle en argent. Le TRI vous montre à quel point ce projet est efficace en pourcentage. Complétez cela avec le ROI, la période de récupération et l’indice de rentabilité pour avoir une vision complète.

Ma recommandation : lorsque vous évaluez un projet, calculez ces deux indicateurs. S’ils indiquent tous deux que c’est un bon investissement, allez-y. S’ils se contredisent, ne prenez pas de décision hâtive. Revoyez les taux d’actualisation, les projections de flux, la taille du projet, l’inflation attendue. Considérez aussi vos objectifs personnels, le risque que vous pouvez tolérer et comment cela s’intègre dans votre portefeuille.

Que se passe-t-il si la VAN est négative, par exemple ? C’est pratiquement un refus catégorique. Cela signifie qu’avec votre coût du capital actuel, ce projet détruit de la valeur. À moins que vous ayez des raisons très spécifiques de croire que vos projections sont erronées, il vaut mieux chercher d’autres opportunités.

La décision d’investissement ne doit jamais se baser sur une seule métrique. La VAN et le TRI sont des outils puissants, mais ce sont des estimations basées sur des hypothèses qui peuvent ne pas se réaliser. Faites votre analyse en détail, remettez en question vos hypothèses et prenez des décisions éclairées.