La récente volatilité du taux de change du yen mérite vraiment d'être surveillée. La semaine dernière, les autorités japonaises sont de nouveau intervenues sur le marché des changes, cette fois de manière significative, ce qui a immédiatement provoqué une chute brutale du dollar/yen. Honnêtement, c'est la deuxième intervention évidente du Japon en deux ans, la précédente ayant eu lieu au début du mois, lorsque le yen avait brièvement chuté d'environ 3 %.

Selon les données, cette fois, l'administration japonaise aurait probablement dépensé environ 5,4 trillions de yens pour stabiliser le taux de change, ce qui est une somme considérable. Les analystes de Goldman Sachs ont calculé qu'à ce rythme de consommation, la réserve de change du Japon pourrait théoriquement soutenir 30 interventions similaires. Mais le problème, c'est que le gouvernement ne va pas dépenser sans limite, il doit donc attendre le moment le plus opportun pour intervenir.

Ce qui est intéressant, c'est que le niveau de 157 semble désormais être une nouvelle ligne de défense. Si le yen continue de se déprécier, cette ligne sera-t-elle à nouveau défendue ? Je pense que cela dépend de plusieurs facteurs. Tout d'abord, la cause fondamentale de la faiblesse du yen reste la différence de taux d'intérêt : les taux américains étant élevés, ceux du Japon faibles, les capitaux circulent naturellement vers les États-Unis. Ensuite, la situation au Moyen-Orient est instable, le prix du pétrole est élevé, ce qui augmente directement le coût des importations japonaises, élargissant le déficit commercial, et attirant de plus en plus de fonds pour vendre à découvert le yen.

Je suis plutôt d’accord avec l’analyse de Nomura Research Institute : l'intervention sur le marché des changes, en fin de compte, consiste à gagner du temps. À moins que le marché du pétrole ne se stabilise, il sera difficile de résoudre fondamentalement le problème de la dépréciation du yen. Leur prévision est que, si les problèmes structurels ne sont pas résolus, le taux de change du yen pourrait à nouveau descendre à 160 ou même plus bas. La Banque ING pense de façon similaire, estimant que les fondamentaux continuent de peser sur le yen, et que l'intervention officielle ne pourra maintenir ses effets que quelques mois au maximum.

En fin de compte, sauf si la situation entre les États-Unis et l'Iran se calme nettement, il sera difficile pour le yen de rebondir durablement. À court terme, il faut voir si le niveau de 157 pourra être maintenu, mais à moyen terme, la pression sur le yen reste importante. La tendance du taux de change mérite vraiment une attention continue.