Ces derniers temps, je me suis concentré sur l'évolution du yen face au dollar, et j'ai trouvé quelques points intéressants. Le 14 mai, le USD/JPY a déjà atteint 157,95, en hausse pour le quatrième jour consécutif, approchant de la barrière des 158. Ce niveau est un peu sensible — le marché se demande si la Banque du Japon interviendra à nouveau.

En parlant d'interventions japonaises, ces derniers mois, les actions ont été assez fréquentes. Fin avril, le yen est passé directement de 160,7 à 155,5, puis début mai, il est redescendu de 157,9 à 155, ce qui montre clairement l'influence des autorités japonaises. Actuellement, le consensus du marché est que le gouvernement japonais pourrait réduire sa ligne de défense, passant de près de 160 à environ 158. Si la valeur dépasse 158, une intervention pourrait alors se produire.

Mais pourquoi le yen face au dollar continue-t-il de se déprécier ? La réponse réside dans deux raisons principales. La première est la différence de taux d’intérêt — le taux d’intérêt américain est de 3,5% à 3,75%, tandis qu’au Japon, il n’est que de 0,75%, soit une différence de près de 3 points de pourcentage. Cette différence de taux stimule les arbitrages, ce qui pousse à la vente du yen. La deuxième raison concerne le coût de l’énergie — la hausse des prix du pétrole due aux tensions entre les États-Unis et l’Iran, combinée à la forte dépendance du Japon aux importations énergétiques, entraîne un déficit commercial accru, ce qui déprécie naturellement le yen. De plus, le marché anticipe déjà que la Réserve fédérale ne réduira pas ses taux en 2026, ce qui maintient le dollar fort à court terme.

Du point de vue de l’intervention, les analyses de Citibank estiment qu’en utilisant les réserves de change du Japon jusqu’aux niveaux historiquement faibles de 2022-2024, le total des ressources disponibles pour une intervention pourrait atteindre jusqu’à 30 000 milliards de yens. Cela semble suffisant, mais le problème est que — l’intervention ne peut que temporiser la dépréciation. Pour stabiliser réellement le yen face au dollar, il faut s’attaquer aux causes structurelles profondes. Norinchukin Research Institute, par l’intermédiaire de Toshiaki Muneuchi, a déclaré que si ces causes profondes ne sont pas résolues, le fait que le USD/JPY atteigne 160 pourrait devenir une norme.

Personnellement, je pense qu’avec l’inflation qui continue de grimper, les taux d’intérêt américains maintenus à un niveau élevé, et une croissance économique robuste, il est très probable que le dollar entre dans une tendance haussière. Dans ce contexte, il sera difficile pour le yen de s’inverser face au dollar. Une intervention à court terme pourrait provoquer des fluctuations, mais la tendance à long terme reste probablement à la faiblesse. Pour une véritable amélioration, il faudra que le Japon augmente ses taux d’intérêt ou que le coût de l’énergie baisse, ce qui n’est pas évident.