As-tu déjà remarqué que lorsque le marché boursier chute violemment, certains, au lieu d’être surpris, semblent attendre cette période depuis toujours ? Comment font-ils ? La réponse est la vente à découvert — une stratégie où « plus le prix baisse, plus on gagne ». C’est quelque chose que beaucoup d’investisseurs ne comprennent pas encore vraiment.

Commençons par le risque qu’il faut connaître en premier, car c’est la partie la plus importante. La vente à découvert n’est pas un jeu pour les débutants. La perte peut n’avoir aucune limite. Si vous vendez à découvert une action à 100 bahts et que son prix monte à 200 bahts, vous perdez 100 bahts. Si le prix monte à 500 bahts, vous perdez 400 bahts. Il n’y a pas de limite. L’exemple le plus douloureux concerne Melvin Capital lorsqu’ils ont shorté GameStop en 2021. Le prix est passé de 20 dollars à 483 dollars, avec une perte de plus de 6,8 milliards de dollars en un seul mois. C’est une somme énorme, équivalente à plusieurs millions de yen pour 10 000 bahts.

Alors, qu’est-ce que la vente à découvert exactement ? C’est emprunter des actions à vendre à un prix élevé, puis attendre que le prix baisse pour les racheter à un prix inférieur. La différence entre le prix de vente et le prix de rachat constitue votre profit. Imaginez simplement que votre ami possède un téléphone valant 30 000 bahts. Vous lui empruntez et le vendez immédiatement. La semaine suivante, un nouveau modèle sort, et le prix chute à 20 000 bahts. Vous le rachetez et le rendez à votre ami, réalisant un profit de 10 000 bahts. Voilà le principe.

Mais cela devient beaucoup plus complexe en pratique. La première étape consiste à contacter un courtier pour emprunter des actions via le système SBL et déposer une marge en garantie. Ensuite, vous vendez les actions empruntées sur le marché, attendez que le prix baisse comme prévu, puis rachetez pour les rendre au courtier, en empochant le profit. Cela semble simple, mais le problème réside ici — si le prix ne baisse pas mais augmente à la place, vous commencez à perdre de l’argent immédiatement.

Un autre risque redoutable est le Margin Call. Lorsque la perte augmente, la marge dans votre compte diminue. Si elle tombe en dessous du seuil minimum, le courtier vous obligera à déposer rapidement de l’argent ou à fermer automatiquement votre position. Si cela se produit alors que le prix monte fortement, vous pourriez être forcé de clôturer à un prix très défavorable.

Il y a aussi le Short Squeeze — un piège très dangereux. Il se produit lorsque des actions fortement shortées voient leur prix grimper soudainement. Les vendeurs à découvert ferment leurs positions en masse, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse. La majorité des victimes sont ceux qui ont shorté trop sans stop loss.

Et un autre point — le coût d’emprunt des actions n’est pas gratuit. Il y a un Borrow Rate, calculé quotidiennement. Pour certains titres fortement shortés, ce taux peut atteindre 30-100 % par an. Si vous maintenez la position longtemps, ces frais peuvent manger tout votre profit.

Alors, pourquoi certains continuent-ils à short ? Parce que dans certains cas, la vente à découvert fonctionne vraiment, notamment en marché baissier ou lorsque des actions sont clairement surévaluées. Un bon exemple est la période du COVID-19 en 2020, où des actions du secteur de l’énergie comme PTT et PTTEP ont été fortement shortées en raison de la chute du prix du pétrole mondial. Les compagnies aériennes comme AOT ont chuté de 85 bahts à moins de 40 bahts. Ceux qui ont shorté à ce moment-là ont réalisé de vrais profits. Michael Burry a aussi gagné environ 700 millions de dollars en shortant le marché subprime lors de la crise de 2008.

En Thaïlande, la vente à découvert est légale, mais soumise à des règles strictes. Depuis le 1er juillet 2024, la SET a modifié ses règles : pour pouvoir short, une action doit avoir une capitalisation boursière d’au moins 7,5 milliards de bahts, un flottant libre d’au moins 20 %, et respecter la règle de l’Uptick — le prix de vente à découvert doit être supérieur au dernier prix. Cela vise à empêcher les manipulations de marché lors des chutes de prix.

Si vous êtes débutant et souhaitez spéculer à la baisse sans prendre de risques sans limite, il existe d’autres options, comme les contrats à terme sur actions (Single Stock Futures) sur TFEX, ou les options, qui offrent des stops automatiques ou des ETF inverses qui profitent lorsque le marché baisse. Mais ces options comportent moins de risques.

En résumé, la vente à découvert n’est pas un outil pour tout le monde. Elle convient aux investisseurs ayant au moins 2-3 ans d’expérience, avec des stops clairs et une compréhension approfondie de l’analyse technique. Si vous êtes encore débutant, il vaut mieux apprendre d’abord à faire du long, puis progresser.