Je viens de remarquer que les actifs circulants sont en réalité un indicateur exceptionnel pour déterminer quelles entreprises sont authentiques, car il ne s'agit pas seulement de regarder les chiffres de trésorerie, mais de comprendre le cycle opérationnel de l'entreprise.

Par exemple, si vous analysez une entreprise qui produit du whisky haut de gamme vieilli dans des fûts de bois pendant 12 ans, les stocks seront comptabilisés comme actifs circulants même si cela prend plus d’un an, car ils font partie du processus principal de génération de revenus. Ce ne sont pas des actifs immobilisés.

En parlant de la signification de ce terme en anglais, "Current Assets", cela signifie des ressources qui doivent pouvoir être converties en liquidités ou vendues dans le cycle d'exploitation. Mais ce qui est vraiment important, c’est de voir comment l'entreprise les gère.

Prenons le cas de Tesla au troisième trimestre 2025 : la trésorerie et les investissements à court terme totalisent 41,6 milliards de dollars, en hausse de 24 % d'une année sur l'autre. Ce n’est pas simplement une réserve de liquidités normale, c’est un "fonds de guerre" qui permet à Tesla d’acquérir d’autres entreprises, d’investir dans des projets risqués ou d’étendre ses Gigafactories immédiatement, sans avoir besoin d’emprunter, alors que ses concurrents Ford ou GM sont encore faibles.

En revanche, Apple affiche une autre performance. Les stocks ont diminué de 21,5 %, pour atteindre 5 718 millions de dollars, mais ses revenus ont augmenté de 8 %, atteignant 102,5 milliards de dollars. C’est là toute la différence : Apple gère sa chaîne d’approvisionnement de façon si efficace que ses produits sont fabriqués et livrés aux clients immédiatement, sans supporter de coûts de stockage importants.

Les ratios financiers sont également importants. L’ancien ratio de liquidité (Current Ratio) recommandait 2,0, mais Apple affiche 0,89. Selon les anciennes règles, cela serait risqué, mais en réalité, Apple a un pouvoir de négociation élevé : elle peut payer ses fournisseurs lentement tout en encaisse rapidement auprès de ses clients.

Plus profondément encore, le Cash Conversion Cycle (cycle de conversion de trésorerie) d’Amazon est négatif d’environ -35 jours, ce qui signifie qu’Amazon encaisse l’argent de ses clients avant de payer ses fournisseurs. Cela lui permet d’utiliser cette somme pour faire croître son activité gratuitement. C’est le secret d’une entreprise exceptionnelle.

Mais il y a un piège : avoir trop d’actifs circulants n’est pas toujours bon. Si le Current Ratio dépasse 3, cela peut indiquer que la direction ne gère pas bien l’argent ou que les stocks ne se vendent pas réellement.

Pour les investisseurs, l’essentiel est de regarder la qualité des actifs circulants, pas seulement leur quantité. L’entreprise qui gère intelligemment ses actifs est la meilleure.