Dernièrement, en discutant de la sélection d'actions, beaucoup de débutants posent une question : comment faut-il vraiment comprendre la valeur nette par action ? En réalité, cet indicateur est plus pratique qu’on ne le pense, mais son utilisation peut aussi facilement conduire à des pièges.

Pour faire simple, la valeur nette par action correspond à la valeur de tous les actifs de l'entreprise moins ses dettes, répartie en moyenne sur chaque action. D’un autre point de vue, elle reflète la quantité d’actifs que vous possédez réellement en tant qu’actionnaire, selon les livres comptables de l’entreprise. La méthode de calcul n’est pas compliquée : il suffit de diviser les fonds propres par le nombre d’actions en circulation, ou bien (total des actifs - total des passifs) divisé par le nombre d’actions en circulation. Par exemple, si une société a des fonds propres de 1,5 milliard de yuans et 1 milliard d’actions en circulation, la valeur nette par action sera de 1,5 yuan.

Il faut ici souligner que, même si la valeur nette par action est élevée, cela ne signifie pas forcément que le prix de l’action va augmenter. Beaucoup de gens confondent cette notion. Le prix de l’action reflète les attentes du marché quant à la capacité de l’entreprise à générer des profits à l’avenir, tandis que la valeur nette ne montre que les actifs comptables accumulés dans le passé. Parfois, le prix de l’action peut être bien supérieur à la valeur nette, car les investisseurs sont prêts à payer une prime pour la croissance ; d’autres fois, le prix peut être inférieur à la valeur nette, mais cela ne signifie pas forcément qu’on fait une bonne affaire, il faut aussi vérifier si l’entreprise est en perte ou si le secteur est en déclin.

En ce qui concerne l’application, la valeur nette par action est surtout utile lorsqu’elle est combinée avec le ratio prix sur valeur comptable (PBR). Le PBR est égal à la capitalisation boursière divisée par la valeur nette par action. Un chiffre plus bas indique théoriquement une action moins chère, mais ce n’est qu’une première indication. La vraie démarche consiste à comparer des entreprises du même secteur ou avec des modèles commerciaux similaires, en tenant compte aussi des tendances de profitabilité et de la conjoncture pour prendre une décision.

J’ai remarqué un phénomène intéressant : pour les industries intensives en actifs comme la fabrication, la finance ou le transport maritime, la valeur nette par action est effectivement très utile, car leur structure d’actifs est claire et la variation de la valeur nette peut refléter la situation réelle de gestion. Mais pour les entreprises technologiques ou de logiciels, c’est différent. Des sociétés comme Nvidia ou Microsoft, dont la valeur principale provient de la technologie, de la marque et de la R&D, ne se basent pas principalement sur leurs actifs comptables. Donc, regarder uniquement la valeur nette peut donner une image déformée. C’est aussi pour cela qu’il ne faut pas simplement privilégier les actions avec une valeur nette par action très élevée, au risque de passer à côté d’opportunités de croissance.

Lors de la sélection réelle d’actions, je regarde généralement la valeur nette en la combinant avec plusieurs autres indicateurs. Par exemple, TSMC a un PBR d’environ 4,29, Formosa Plastics environ 2,45, Taiwan Mobile environ 3,29 — ce sont des niveaux relativement raisonnables. Sur le marché américain, JPMorgan a un PBR d’environ 1,94, Ford environ 1,19, General Electric environ 0,70. Un prix bas ne signifie pas forcément une opportunité, il faut aussi considérer le bénéfice par action (EPS), le rendement des capitaux propres (ROE) et les perspectives sectorielles.

Un point important souvent négligé : la valeur nette par action et l’EPS sont deux choses différentes. La valeur nette indique combien d’actifs une entreprise possède, tandis que l’EPS montre combien elle gagne. Une société avec beaucoup d’actifs mais peu de profits indique que ses actifs ne se transforment pas efficacement en bénéfices ; à l’inverse, une entreprise à faible actif mais à haute efficacité, avec un EPS fort, est une mode qui devient de plus en plus courante.

Pour consulter la valeur nette par action, c’est très simple : on peut la trouver directement sur les plateformes de trading, les sites boursiers ou dans les systèmes de courtage. Si vous souhaitez la calculer vous-même, il suffit de diviser les fonds propres indiqués dans le rapport financier par le nombre d’actions en circulation. L’essentiel est de se rappeler que la valeur nette par action n’est qu’un point de départ pour comprendre la valeur d’une action ; la décision d’investissement doit aussi prendre en compte le PBR, l’EPS, le ROE et les caractéristiques sectorielles. Se concentrer uniquement sur une valeur nette élevée peut conduire à des pertes.