Je viens de revoir la performance de la Bourse mexicaine jusqu'en 2026 et il y a quelque chose qui attire beaucoup l'attention : alors que le S&P 500 n'accumule qu'environ +5 % au cours des 12 derniers mois, l'indice mexicain S&P/BMV IPC est à +22 %. Ce n'est pas peu. Et tout cela sous une seconde administration Trump qui, en théorie, devrait compliquer la situation pour le Mexique.

Ce qui est intéressant, c'est que la BMV reste relativement petite comparée à son économie — seulement 145 entreprises cotent, dont 140 mexicaines. Mais ces 35 entreprises qui composent l'indice principal concentrent près de 80 % de la valeur totale du marché. C'est une bourse très concentrée, et cela signifie que si vous comprenez les principaux acteurs, vous comprenez assez bien comment le marché évolue.

En parlant de ces principaux acteurs, les 10 entreprises cotant en bourse avec la plus grande capitalisation sont celles qui font vraiment bouger l'aiguille. Grupo México domine avec 1,53 billion de pesos, suivi d'América Móvil avec 1,38 billion. Ensuite viennent Walmart de México, FEMSA, Fresnillo plc, Banorte, Coca-Cola FEMSA, Arca Continental, Peñoles et Cemex. Ces sociétés représentent près de 70 % de la valeur de l'indice.

Ce qui me semble remarquable, c'est comment ces 10 principaux acteurs ont réussi à maintenir leur résilience malgré tout. Grupo México a connu une performance brutale au T4 2025 avec des bénéfices nets ayant augmenté de plus de 50 %. América Móvil a déclaré un chiffre d'affaires de 237 milliards de pesos au T1 2026 avec une croissance interannuelle de +2,1 %, mais ce qui est le plus intéressant, c'est que son bénéfice net a bondi de +25,1 %. Walmart de México a confirmé des ventes proches de 246 milliards de pesos au T1, bien que la pression sur les marges nettes persiste.

Le contexte macroéconomique est mitigé mais pas aussi mauvais qu'il y a quelques mois. L'inflation tourne autour de 4,5-4,6 % en mars-avril 2026, au-dessus de l'objectif de Banxico fixé à 3 %, donc la banque centrale a été prudente. Elle a réduit de 25 points de base en mars, puis a mis en pause pour éviter une flambée de l'inflation. Ce qui a fonctionné, c'est le peso mexicain, qui reste dans une fourchette limitée de 17,30-17,80 MXN par dollar en avril. C'est assez stable comparé aux années précédentes.

Le nearshoring reste le facteur clé qui soutient tout cela. Les remises, les flux d'investissement cherchant une alternative aux États-Unis, et même les attentes pour la Coupe du Monde 2026 ont aidé à maintenir le peso fort. Pour les entreprises mexicaines, ce 'superpeso' relatif a réduit les pressions sur les coûts d'importation et la dette en dollars.

La bourse affiche environ +5-6 % depuis le début de 2026, bien qu'elle évolue actuellement dans une fourchette de 68 000 à 70 000 points, loin des sommets de février autour de 72 000. Les secteurs qui ont porté la charge sont la métallurgie (notamment le cuivre), la consommation de base et les télécommunications. Assez logique compte tenu de qui sont les principaux acteurs.

Pour ceux qui ont été concentrés sur les États-Unis pendant des années, 2026 est une réalité inconfortable : le marché mexicain gagne largement. Et ce n'est pas par magie, c'est parce que des entreprises comme Grupo México, América Móvil et Walmart de México ont des fondamentaux solides et opèrent dans des secteurs défensifs ou avec une demande structurelle forte.

La question maintenant est de savoir si cela va continuer ou si nous sommes dans une correction temporaire. Ce qui est clair, c'est que diversifier vers des marchés comme le Mexique, notamment dans la métallurgie et la consommation de base, a du sens dans ce contexte où la géopolitique et les tarifs deviennent de plus en plus imprévisibles.