Qu'est-ce que le QT ? C'est quelque chose que beaucoup d'investisseurs ont tendance à négliger, même si cela peut avoir un impact considérable sur le marché monétaire et le marché des capitaux.

Lorsque la banque centrale annonce qu'elle va faire du QE, tout le monde sait que l'argent va affluer dans le système, et que les prix des actifs vont augmenter. Mais lorsqu'il s'agit de QT, qui est le contraire du QE, la plupart des gens semblent peu s'y intéresser, même si cela peut avoir des effets tout aussi importants.

En termes simples, le QT consiste à retirer de l'argent du système économique. Lorsque la situation revient à la normale, la banque centrale ne peut pas continuer indéfiniment à faire du QE, car cela ferait croître indéfiniment le bilan de la banque centrale. D'un autre côté, injecter de l'argent dans le système pendant longtemps peut entraîner une inflation difficile à contrôler. Ainsi, la fin du QE doit être suivie d'un QT.

Il existe deux types de QT. Le premier est le resserrement passif, qui consiste à laisser expirer les actifs détenus par la banque centrale sans les renouveler. Cette méthode retire de l'argent du système sans trop impacter le marché. Le second est le resserrement actif, qui consiste à vendre directement des actifs. Cette méthode a un impact plus important sur le marché, car la banque centrale intervient directement en tant qu'acteur du marché.

Regardons dans le passé. La première fois que le QT a été mis en œuvre, c'était après la crise financière de 2008. Ben Bernanke, alors président de la Réserve fédérale, a lancé trois cycles de QE entre 2009 et 2014, pour un montant total de plus de 4 trillions de dollars. En 2013, la Fed a commencé à évoquer la réduction du QE, ce qui a provoqué le « Taper Tantrum » : les investisseurs, surpris, ont commencé à vendre massivement des obligations, faisant chuter leur prix et augmenter leurs rendements. La volatilité a augmenté sur tous les marchés. Même si la réduction du QE n’a pas encore commencé officiellement, ses effets se sont déjà fait sentir.

Le vrai QT a commencé en 2015, lorsque Janet Yellen est devenue présidente de la Fed. Le Taper Tantrum n’a pas seulement affecté le marché obligataire américain, mais aussi les marchés émergents. En 2013, le marché boursier thaïlandais a chuté de 22,29 %, celui des Philippines de 21,2 %, et celui de l’Indonésie de 18,18 %.

Puis, en mars 2020, le monde a été secoué par la pandémie de COVID-19. La Fed a annoncé un programme de QE d’un montant de plus de 700 milliards de dollars dès le premier mois. Ce cycle de QE a duré de 2020 à 2021, et les actifs qui en ont le plus profité étaient les actions technologiques et les cryptomonnaies.

Fin 2021, les signes d’inflation ont commencé à apparaître. La Fed a alors annoncé qu’elle allait réduire le QE, en diminuant ses achats de obligations de 80 milliards à 70 milliards par mois, et ceux de MBS (Mortgage-Backed Securities) de 40 milliards à 35 milliards. En décembre 2021, elle a accéléré le rythme du QT, en réduisant ses achats à 50 milliards par mois pour les obligations et à 25 milliards pour les MBS.

Le résultat de ce QT a été l’apparition d’une courbe de rendement inversée sur le marché obligataire américain. Les rendements ont bondi immédiatement, et les actions technologiques ainsi que les cryptomonnaies, qui avaient connu une forte hausse, ont rapidement corrigé. En 2022, le NASDAQ a chuté de 34,08 % par rapport à son sommet, et le Bitcoin de 65,94 %.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est l’effet secondaire difficile à percevoir du QE et du QT : l’inflation, qui touche tout le monde, investisseurs comme citoyens. Ainsi, le QT est une mesure qui a aussi un coût.

Pour les investisseurs, comprendre ce qu’est le QT et comment il influence le marché est crucial, car cela permet d’identifier des opportunités et de protéger son portefeuille au bon moment. La banque centrale continuera à utiliser ces outils à l’avenir, et suivre leurs mesures financières est une partie essentielle de toute stratégie d’investissement.