Récemment, en regardant la question de l'inflation à Taïwan, j'ai réalisé que beaucoup de gens ont en fait pas mal d'idées fausses sur l'inflation. Tout le monde a peur de l'inflation dès qu'il en entend parler, mais en réalité, les avantages d'une inflation modérée sont largement sous-estimés.

Commençons par la base : l'inflation, c'est l'argent qui devient de plus en plus faible. Les 100 yuan que vous avez en main ne peuvent peut-être acheter que pour 80 yuan de biens après un certain temps, c'est ça la baisse du pouvoir d'achat. Ces deux dernières années, les prix à Taïwan ont augmenté rapidement, la banque centrale a augmenté les taux d'intérêt 5 fois à cause de cela, et beaucoup ne comprennent pas pourquoi il faut augmenter les taux. En fait, la logique derrière est très simple.

L'objectif de la banque centrale en augmentant les taux est de dissuader les gens d'emprunter de l'argent. Le coût d'emprunt étant plus élevé, tout le monde tend à déposer son argent à la banque plutôt que de consommer, ce qui réduit la demande du marché, et naturellement, les prix des biens diminuent. En 2022, c'était exactement ce que faisait les États-Unis : le CPI a augmenté de 9,1 % en glissement annuel, atteignant un sommet sur 40 ans, la Réserve fédérale a augmenté les taux 7 fois d'un coup, passant de 0,25 % à 4,5 %, et le S&P 500 a chuté de 19 %, le Nasdaq a été encore plus touché, avec une baisse de 33 %.

Mais il y a un point intéressant ici : bien que la hausse des taux puisse freiner l'inflation, elle entraîne aussi du chômage et une économie en berne. Donc, la véritable cible des banques centrales n'est pas de ramener l'inflation à zéro, mais de la maintenir dans une fourchette raisonnable de 2 % à 3 %. Pourquoi ? Parce qu'une inflation modérée est en réalité bénéfique pour l'économie.

Réfléchissez : si les prix des biens continuent d'augmenter, les gens vont consommer en avance, les entreprises voyant la demande augmenter, vont investir davantage, produire plus, et l'économie croît. La Chine au début des années 2000 a connu cela : le CPI est passé de 0 à 5 %, et la croissance du PIB est passée de 8 % à plus de 10 %. C'est la manifestation des avantages de l'inflation au niveau économique. À l'inverse, si le taux d'inflation devient négatif, on entre dans une déflation, et les gens commencent à économiser. Le Japon dans les années 1990 en a fait l'expérience : après l'éclatement de la bulle économique, il y a eu une période de contraction, le PIB a connu une croissance négative, et ce qui a suivi, c'est ce qu'on appelle « les trente années perdues ».

Au-delà de l'économie nationale, les avantages de l'inflation sont aussi très concrets pour les individus, surtout ceux qui ont des dettes. Si vous avez emprunté 1 million il y a 20 ans pour acheter une maison, avec un taux d'inflation de 3 %, après 20 ans, ces 1 million ne valent plus que 550 000, ce qui signifie que vous avez en réalité remboursé la moitié de votre dette. Donc, en période d'inflation élevée, ceux qui achètent des actifs avec de la dette en tirent le plus grand bénéfice.

Et côté investissement ? Là, c'est un peu plus complexe. En période de faible inflation, l'argent chaud afflue vers les actions, mais en période d'inflation élevée, les politiques de resserrement du gouvernement font baisser les prix des actions. Cependant, ce n'est pas non plus une période sans opportunités : les actions du secteur de l'énergie ont bien performé. En 2022, le rendement du secteur énergétique américain a dépassé 60 %, avec Occidental Petroleum en hausse de 111 %, ExxonMobil de 74 %.

Pour faire une allocation d'actifs dans un environnement inflationniste, l'or, l'immobilier et le dollar américain sont des actifs traditionnels de couverture contre l'inflation qui méritent d'être surveillés. L'or est inversement corrélé aux taux d'intérêt réels : plus l'inflation est élevée, meilleure est la performance de l'or. L'immobilier, parce que lorsque la liquidité est abondante, l'argent excédentaire tend à affluer vers le marché immobilier. Le dollar s'apprécie grâce à la politique hawkish de la Fed. En diversifiant ses investissements dans ces actifs, on peut à la fois profiter du potentiel de croissance des actions et se couvrir contre le risque d'inflation avec l'or et le dollar.

Donc, en reconsidérant cette question, les avantages de l'inflation sont en réalité nombreux, la clé étant de trouver un point d'équilibre modéré. Une faible inflation favorise la croissance, une inflation trop élevée nuit à l'économie, et le travail de la banque centrale est de la maintenir dans la fourchette optimale. Pour les investisseurs, comprendre la logique de l'inflation et ajuster leur portefeuille en conséquence, c'est la bonne stratégie pour faire face.