Je viens de réaliser que de nombreux investisseurs confondent trois concepts clés lorsqu'ils évaluent des actions : la valeur nominale, la valeur comptable et la valeur de marché. La vérité est que chacun raconte une histoire différente sur le même actif, et si vous les mélangez, vous prenez des décisions erronées.

Commençons par le basique. La valeur nominale est la plus simple à calculer mais aussi la moins utile pour opérer en actions. Elle s'obtient en divisant le capital social de l'entreprise par le nombre total d'actions émises. Imaginons une société avec un capital social de 6,5 millions d'euros et 500 000 actions : la valeur nominale serait de 13 euros. Point. C'est le prix de départ, rien de plus. En réalité, la valeur nominale a plus de pertinence pour les obligations et la dette fixe, où l'on sait qu'à l'échéance, on récupérera exactement ce montant.

Maintenant, la valeur comptable ou valeur nette comptable est là où les choses deviennent intéressantes. Elle se calcule en prenant la valeur totale des actifs, en soustrayant les passifs, puis en divisant le résultat par le nombre d'actions émises. Ce chiffre indique ce qu'il y a réellement dans les livres de l'entreprise. Si une société possède 7,5 millions d'euros d'actifs et 2,4 millions d'euros de passifs, avec 580 000 actions, sa valeur comptable serait d'environ 8,77 euros par action. C'est ce que cela devrait valoir théoriquement.

Mais voici l'important : la vraie valeur d'une action sur le marché est complètement différente. La valeur de marché est simplement le prix auquel elle se négocie en temps réel, résultat de l'intersection des ordres d'achat et de vente. Elle se calcule en divisant la capitalisation boursière par le nombre d'actions. Si une entreprise a une capitalisation de 6,94 milliards d'euros et 3,02 millions d'actions, la valeur réelle de marché serait d'environ 2,30 euros par action.

Vous voyez la différence ? La valeur comptable vous dit ce que la comptabilité reflète. La valeur réelle de marché vous indique ce que les investisseurs sont prêts à payer en ce moment. Parfois, elles coïncident, parfois non.

La raison pour laquelle cela importe, c'est que la valeur nominale et la valeur réelle comptable servent à détecter si une action est chère ou bon marché. Ceux qui pratiquent l'investissement axé sur la valeur, dans la lignée de Warren Buffett, recherchent des entreprises avec un bon bilan où le prix de marché est inférieur à ce que la valeur comptable suggère. C'est comme trouver une entreprise solide à prix réduit.

Prenez l'exemple des sociétés gazières espagnoles. Si vous comparez le ratio prix/valeur comptable entre deux entreprises du secteur, vous pouvez voir laquelle est plus bon marché en termes relatifs. Enagas pourrait avoir un ratio inférieur à Naturgy, ce qui suggère qu'elle est plus sous-évaluée par rapport à sa valeur comptable. Mais attention : ce ratio n'est pas la vérité absolue. Il faut regarder d'autres choses.

La valeur de marché, c'est ce que vous voyez tous les jours sur votre écran. Elle est dynamique, change constamment, et est influencée par des facteurs qui souvent n'ont rien à voir avec l'entreprise. Une décision de politique monétaire, une annonce de taux d'intérêt, une nouvelle sur le secteur, voire l'euphorie générale du marché peut faire monter ou descendre la valeur réelle de façon irrationnelle.

Il y a des limites à chaque méthode. La valeur nominale est pratiquement inutile après l'émission. La valeur comptable échoue quand il s'agit d'évaluer des entreprises technologiques ou petites avec beaucoup d'actifs incorporels, en plus que les pièges comptables peuvent la déformer. Et la valeur de marché, eh bien, est entièrement à la merci de l'incertitude du marché.

En pratique, lorsque vous opérez, il faut comprendre les trois. La valeur nominale est plutôt historique. La valeur comptable vous aide à repérer des opportunités d'investissement axé sur la valeur. Et la valeur réelle de marché est votre référence quotidienne pour entrer et sortir des positions.

Ce que j'ai appris, c'est qu'il ne suffit pas de regarder un seul ratio. La valeur nominale et la valeur réelle d'une action doivent être analysées dans leur contexte. Si vous voyez que le prix est bien en dessous de la valeur comptable mais que le bilan de l'entreprise est un désastre, n'investissez pas. Si le bilan est solide mais que le prix est excessif, attendez. Ce n'est que lorsque le bilan est bon et que le prix est inférieur à ce qu'il devrait valoir que vous avez une véritable opportunité.