Ces derniers temps, je me suis concentré sur l'évolution du yen japonais, et franchement, le processus de dépréciation du yen au cours de ces dix dernières années a vraiment été assez dramatique. Passant de 80 yens pour 1 dollar en 2012, à environ 160 en 2024, atteignant un plus bas en 32 ans, mais qu’est-ce qui s’est réellement passé derrière tout ça ? J’ai organisé l’évolution des causes de la chute du yen, et j’ai découvert que c’était en fait le résultat d’une superposition de plusieurs facteurs.

Commençons par 2011. La grande catastrophe du 11 mars, suivie de l’incident de la centrale nucléaire de Fukushima, ont directement impacté l’économie japonaise. Le Japon a dû acheter plus de dollars pour importer du pétrole et de l’énergie, et la radiation nucléaire a fortement réduit le tourisme et l’exportation de produits agricoles, diminuant ainsi ses revenus en devises étrangères, ce qui a commencé à affaiblir le yen. C’est le point de départ de la chute du yen.

Le véritable tournant a été la « Abenomics » lancée par Shinzo Abe fin 2012. Associée à la politique monétaire ultra-expansive de la Banque du Japon en 2013, la nomination de Haruhiko Kuroda a permis d’amplifier la démarche, déclarant vouloir injecter l’équivalent de 1,4 billion de dollars dans le marché via l’achat d’obligations et d’ETF pour stimuler l’économie. Résultat ? Le marché boursier a réagi positivement, mais le yen s’est déprécié de près de 30 % en deux ans.

En 2016, quelque chose d’intéressant s’est produit. La Banque du Japon a annoncé une politique de taux négatifs, et le signal d’une économie mondiale faible a suscité une forte demande de sécurité, ce qui a renforcé le yen. Ajoutez à cela le Brexit qui a provoqué la panique, et le yen a atteint 100-101, un niveau élevé pour ces dernières années. C’était une occasion rare pour le yen de respirer.

Mais à partir de 2021, la situation s’est inversée. La Réserve fédérale a commencé à resserrer sa politique monétaire, avec une hausse continue des taux d’intérêt, tandis que la Banque du Japon maintenait une politique ultra-accommodante. Cet écart de taux a attiré de nombreux arbitrages, les investisseurs empruntant en yen à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui a de nouveau accru la pression à la dépréciation du yen.

2024 a été une année clé. Bien que la Banque du Japon ait augmenté ses taux de 10 et 15 points de base en mars et juillet, la Fed a été encore plus agressive. La différence de taux entre le Japon et les États-Unis ne cesse de s’accroître, et la guerre russo-ukrainienne a fait grimper les prix de l’énergie. En tant que grand importateur de ressources, le Japon a vu son déficit commercial s’aggraver, et le yen a chuté jusqu’à 161-162, un plus bas historique. C’est la manifestation la plus directe des raisons de la forte dépréciation du yen.

En 2025, la situation est devenue encore plus complexe. Au début de l’année, la Banque du Japon a porté ses taux à 0,5 %, ce qui a initialement fait espérer une appréciation du yen, le dollar/yen passant de 158 à 140. Mais au deuxième trimestre, le dollar a commencé à rebondir, et il est maintenant revenu dans la fourchette 155-158. Le problème principal est que, même si le Japon augmente ses taux, le différentiel réel reste négatif, car le contexte reste celui d’un taux d’intérêt négatif. De plus, le nouveau Premier ministre poursuit une politique budgétaire expansive, ce qui inquiète sur la santé financière du Japon, et même si la Banque du Japon monte ses taux à 0,75 %, cela ne changera pas la tendance générale.

Par ailleurs, les politiques de Trump, avec leurs taxes douanières et leurs attentes de réduction d’impôts, ont été interprétées par le marché comme des signaux d’inflation, renforçant encore le dollar. La structure même du Japon — endettement élevé, faible croissance, vieillissement de la population, forte dépendance aux importations d’énergie — alimente également la vision à long terme d’un yen faible.

En résumé, la chute du yen s’explique par : une économie japonaise faible combinée à une politique monétaire ultra-expansive, face à une Fed qui monte ses taux de façon agressive, créant un énorme espace d’arbitrage de taux. L’avenir du yen dépendra largement des choix de politique monétaire des deux banques centrales. Actuellement à un niveau historiquement bas, le yen offre quelques opportunités pour le trading forex, mais le marché des devises comporte des risques importants, et il faut donc élaborer des stratégies prudentes et des plans de gestion des risques.