Récemment, j'ai observé un phénomène assez intéressant : la tendance du dollar américain est passée d'une force unidirectionnelle dans le passé à une consolidation à des niveaux élevés. Depuis le premier trimestre de cette année, les données sur l'emploi non agricole sont restées relativement solides, et la rigidité de l'inflation ne diminue pas, ce qui a modifié les attentes du marché envers la Réserve fédérale, passant d'une anticipation d'une politique accommodante rapide à une trajectoire de réduction des taux d'intérêt « lente, tardive, peu fréquente ».

Honnêtement, l’impact de cela sur le taux de change du dollar est plus complexe que prévu. Beaucoup pensent qu’une baisse des taux entraîne forcément une dépréciation du dollar, mais ce n’est pas aussi simple. La force du dollar dépend d’un ensemble de facteurs : la différence de taux d’intérêt, la demande de couverture contre le risque, et les flux de capitaux mondiaux, et non d’un seul élément. Je remarque que, actuellement, l’indice du dollar oscille entre 90 et 100, bien qu’il ait déjà chuté d’environ 15 % depuis son sommet de 114 en 2022, cette situation de stagnation dure depuis près d’un an, ce qui montre en fait la résilience du dollar.

L’essentiel est de comprendre pourquoi le dollar conserve encore un certain support. Premièrement, l’influence globale des États-Unis reste forte, et le dollar demeure la principale monnaie refuge. Deuxièmement, si la réduction des taux en Europe ou au Japon est plus lente ou si leur politique monétaire est plus accommodante, le dollar pourrait rester fort en raison de l’écart de taux relatif. C’est pourquoi il ne suffit pas d’observer uniquement la politique américaine ; il faut comparer les politiques des banques centrales mondiales.

Du point de vue de l’allocation d’actifs, la tendance du dollar a des impacts très différents selon les marchés. Lorsqu’il est en consolidation à des niveaux élevés, les actifs contre l’inflation comme l’or ou les cryptomonnaies ont généralement des opportunités. Le Bitcoin, en tant que « or numérique », est particulièrement perçu comme un outil de conservation de la valeur lorsque le dollar se déprécie ou que l’inflation monte. Sur le marché boursier, une baisse des taux américains attire des capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Je pense qu’il est important de noter que la dédollarisation est effectivement une tendance à long terme, mais elle ne fera pas que le dollar chute directement de 100 à 90 à court terme. Les banques centrales de plusieurs pays réduisent leurs avoirs en bons du Trésor américain et augmentent leurs réserves en or, mais la position centrale du dollar dans le système de réserves et de règlement mondial est encore difficile à remplacer à court terme. Cela signifie que, dans l’année à venir, le dollar est plus susceptible de fluctuer dans une fourchette haute, avec une tendance à une consolidation faible plutôt qu’un déclin massif.

Pour les traders, à court terme, il est utile de suivre des indicateurs comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, qui influencent les attentes de taux d’intérêt, afin de saisir chaque petite fluctuation. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index, combinés aux différences de politique des banques centrales, pour repérer des opportunités de trading sur plusieurs semaines ou mois. Par exemple, avec USD/JPY, après la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon, le yen se renforce, ce qui pourrait faire baisser le dollar face au yen ; le dollar taïwanais pourrait s’apprécier dans un cycle de baisse des taux américains, mais sans de grandes amplitudes ; l’euro est relativement plus fort que le dollar, mais la marge reste limitée.

Sur le long terme, plutôt que d’attendre passivement la volatilité des devises, il vaut mieux anticiper et se positionner tôt. On peut utiliser l’or, le marché des devises, ou d’autres actifs pour diversifier le risque lié à la fluctuation du dollar, surtout lorsque celui-ci est en consolidation à des niveaux élevés ou en phase de faiblesse. Dans le contexte actuel, comprendre les multiples facteurs influençant le dollar est beaucoup plus important que de simplement parier sur sa hausse ou sa baisse.